指數化投資當真萬無一失? 股票、樂透、運動彩! …
原文出處:http://www.showgood.tw/node/173
指數化投資最常引用的學理就是效率市場理論,當然,所有人都知道效率市場其實是只存
在於教科書裡的。信奉指數化投資的投資人認為指數與股價是隨機漫步而無法預測的,因
而跟著指數就能夠獲得基本的報酬。而那些妄想獲得超額報酬的投機者,多半將自己的「
運氣」誤以為是「實力」或是「超能力」,基本上跟「大樂透」的得主實在沒有太大的差
異。
真的要我說的話,我認為投資跟「彩券」確實是有點相似,不過我說的不是「樂透」,而
是台灣在2008年5月開始發行的「運動彩券」。這些不都是賭博嗎? 到底是差在哪裡? 我
們先來看看大家熟悉的樂透好了,基本上這是一個沒有什麼技巧的賭博遊戲,反正就是選
號碼然後看運氣,你算再多的牌、燒再多的香、去特定投注站也都沒有用,因為這根本上
就是一個機率的遊戲,聽起來是不是跟效率市場的概念有點雷同呢?
那「運動彩券」有什麼不同呢? 基本上它的玩法就跟「投資」比較接近一點。比如說現在
NBA戰績最好的是Kobe Bryant所領軍的湖人隊(Lakers),最爛的則是奧克拉荷馬的雷霆隊
(Thunder),這就是以前的超音速啦。如果你熟悉這些NBA的戰績與數據,你會投注在哪一
隊呢? 這應該沒什麼好懷疑的吧? 8成勝率對上2成勝率啊!這就像是問你ROE 80% 跟ROE
20%的公司你要選哪個是一樣的。
ROE 80% 的公司股價自然就會比較貴,所以壓湖人贏的賠率通常也比較低,不然就是要讓
分囉。當然,爛公司也不會永遠無法翻身,如果雷霆隊明年選秀選上像小皇帝(LeBron
James)這樣的狀元,然後補強一些球員,到時候就像轉機股一樣,聲勢自然不可同日而語
。而就如同好公司也會遇到問題一樣,再好的球隊也會有陰溝裡翻船的時候,再好的制度
也還是會有遇到打假球的狀況,但這些跟運氣一點關係也沒有。
把話題拉回到股票市場,有太多人可以證明我們確實可以透過一些方法去獲得超越指數的
報酬,例如巴菲特(Warren Buffett)、彼得林區(Petet Lynch)、索羅斯(George Soros
)都是如此,難道有人會認為這些老妖怪是因為很會擲銅板才得到今天的成就嗎? 不管他
們用的是什麼方法,相信我,那都絕對不會是跟著市場隨波逐流而來的。你有認識誰是靠
著指數化投資賺大錢的嗎? 有!我只認識一個,約翰。伯格(John Bogle)!
對於效率市場,喜愛玩橋牌的巴菲特有了以下的比喻︰「我們實在欠提出這種理論的學者
太多了,就好比當我們在參加橋牌、西洋棋或是選股等鬥智的競賽中,對手卻被教練告知
思考是白費力氣的一件事。」。指數化投資也是一樣,你真的認為什麼都不去思考,光靠
著教科書上的資產配置理論,40年後就會有一筆錢供你退休花用嗎? 如果你的第40年剛好
是遇到金融風暴呢?
股票市場是這樣的,如果你認真花心思去研究,你贏的機率一定會比沒有研究的人高,當
然,你不要告訴我一天看半小時財經雜誌跟報紙就叫做研究喔!去年有一本很有趣的書叫
做「魔球-逆境中致勝的智慧」,裡面提到的是美國大聯盟的奧克蘭運動家隊如何用不到
洋基隊1/3的薪資屢創佳績,其中一點就是他們率先採用上壘率來衡量選手的貢獻,也因
此在市場上可以換到不少被低估的高上壘率選手。恕我引用活水大師的一本書名: 「這。
才叫投資!」。
古時候的巫師積薪而焚以求雨,當時的人認為這是巫術或超能力,但現代的科學証實這是
因為熱對流的關係所以增加下雨機率。現代的主動投資理論有些也被人認為是天方夜譚或
超能力,事實上只是批評的人根本不知其所以然罷了。
股票是賭博還是投資,其實是決定於你自己的。就像運動彩券一樣,如果你期待什麼也不
做就能夠從中獲利的話,其實你就是在賭博,你就是把自己放在機率分配中,你的指數化
投資就會不斷的重複追高殺低的動作,這時你要賺錢真的就是看機率了,事實上這跟期待
每天晚上開的6個號碼跟妳手上彩券的數字相同,兩者之間並沒有太大的差異。
那麼,現在你可以問問自己,主動跟被動! 到底誰才是在賭博?
--
搜股網: http://www.showgood.tw/
聯合新聞網理財會客室專欄作家
壹週刊 台股教戰專欄作家
我的噗浪 http://www.plurk.com/kinopio
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 115.43.126.72
推
10/10 23:30, , 1F
10/10 23:30, 1F
→
10/10 23:31, , 2F
10/10 23:31, 2F
推
10/10 23:34, , 3F
10/10 23:34, 3F
→
10/10 23:34, , 4F
10/10 23:34, 4F
→
10/10 23:35, , 5F
10/10 23:35, 5F
→
10/10 23:35, , 6F
10/10 23:35, 6F
→
10/10 23:38, , 7F
10/10 23:38, 7F
→
10/10 23:38, , 8F
10/10 23:38, 8F
→
10/10 23:38, , 9F
10/10 23:38, 9F
→
10/10 23:40, , 10F
10/10 23:40, 10F
→
10/10 23:40, , 11F
10/10 23:40, 11F
→
10/10 23:41, , 12F
10/10 23:41, 12F
噓
10/10 23:41, , 13F
10/10 23:41, 13F
→
10/10 23:42, , 14F
10/10 23:42, 14F
→
10/10 23:42, , 15F
10/10 23:42, 15F
→
10/10 23:42, , 16F
10/10 23:42, 16F
→
10/10 23:42, , 17F
10/10 23:42, 17F
→
10/10 23:45, , 18F
10/10 23:45, 18F
→
10/10 23:46, , 19F
10/10 23:46, 19F
→
10/10 23:50, , 20F
10/10 23:50, 20F
推
10/11 00:36, , 21F
10/11 00:36, 21F
噓
10/11 00:44, , 22F
10/11 00:44, 22F
推
10/11 07:13, , 23F
10/11 07:13, 23F
推
10/11 08:20, , 24F
10/11 08:20, 24F
→
10/11 08:21, , 25F
10/11 08:21, 25F
→
10/11 08:24, , 26F
10/11 08:24, 26F
推
10/11 08:33, , 27F
10/11 08:33, 27F
→
10/11 08:36, , 28F
10/11 08:36, 28F
→
10/11 08:37, , 29F
10/11 08:37, 29F
噓
10/11 09:28, , 30F
10/11 09:28, 30F
噓
10/11 10:40, , 31F
10/11 10:40, 31F
推
10/11 11:06, , 32F
10/11 11:06, 32F
→
10/11 14:01, , 33F
10/11 14:01, 33F
→
10/11 14:01, , 34F
10/11 14:01, 34F
→
10/11 14:04, , 35F
10/11 14:04, 35F
噓
10/11 14:06, , 36F
10/11 14:06, 36F
→
10/11 14:07, , 37F
10/11 14:07, 37F
→
10/11 14:08, , 38F
10/11 14:08, 38F
→
10/11 14:09, , 39F
10/11 14:09, 39F
還有 36 則推文
→
10/11 17:01, , 76F
10/11 17:01, 76F
→
10/11 17:02, , 77F
10/11 17:02, 77F
→
10/11 17:02, , 78F
10/11 17:02, 78F
→
10/11 17:03, , 79F
10/11 17:03, 79F
→
10/11 17:03, , 80F
10/11 17:03, 80F
→
10/11 17:05, , 81F
10/11 17:05, 81F
→
10/11 17:06, , 82F
10/11 17:06, 82F
推
10/11 17:08, , 83F
10/11 17:08, 83F
→
10/11 17:09, , 84F
10/11 17:09, 84F
→
10/11 17:09, , 85F
10/11 17:09, 85F
→
10/11 17:10, , 86F
10/11 17:10, 86F
→
10/11 17:10, , 87F
10/11 17:10, 87F
→
10/11 17:11, , 88F
10/11 17:11, 88F
→
10/11 17:11, , 89F
10/11 17:11, 89F
→
10/11 17:12, , 90F
10/11 17:12, 90F
→
10/11 17:14, , 91F
10/11 17:14, 91F
推
10/11 17:16, , 92F
10/11 17:16, 92F
→
10/11 17:16, , 93F
10/11 17:16, 93F
→
10/11 17:16, , 94F
10/11 17:16, 94F
→
10/11 17:18, , 95F
10/11 17:18, 95F
推
10/11 17:18, , 96F
10/11 17:18, 96F
→
10/11 17:19, , 97F
10/11 17:19, 97F
→
10/11 17:19, , 98F
10/11 17:19, 98F
→
10/11 17:20, , 99F
10/11 17:20, 99F
→
10/11 17:21, , 100F
10/11 17:21, 100F
→
10/11 17:21, , 101F
10/11 17:21, 101F
→
10/11 17:21, , 102F
10/11 17:21, 102F
推
10/11 17:24, , 103F
10/11 17:24, 103F
→
10/11 17:24, , 104F
10/11 17:24, 104F
推
10/11 17:25, , 105F
10/11 17:25, 105F
→
10/11 17:25, , 106F
10/11 17:25, 106F
→
10/11 17:25, , 107F
10/11 17:25, 107F
推
10/11 17:27, , 108F
10/11 17:27, 108F
推
10/11 17:27, , 109F
10/11 17:27, 109F
→
10/11 17:28, , 110F
10/11 17:28, 110F
→
10/11 17:30, , 111F
10/11 17:30, 111F
→
10/11 17:30, , 112F
10/11 17:30, 112F
→
10/11 19:42, , 113F
10/11 19:42, 113F
→
10/11 21:09, , 114F
10/11 21:09, 114F
→
10/11 23:03, , 115F
10/11 23:03, 115F
討論串 (同標題文章)
以下文章回應了本文 (最舊先):
完整討論串 (本文為第 1 之 13 篇):