作者查詢 / vincent1700
作者 vincent1700 在 PTT 全部看板的留言(推文), 共1059則
限定看板：全部
看板排序：
3F→: 如果你在債券市場工作過你的看法會完全不一樣06/16 15:23
77F→: 吃不到，因為現在殖利率倒掛，你還要倒付1～2%的利05/04 13:23
78F→: 息，兩倍就是乘二05/04 13:23
80F→: 而且債券期貨的的跨期價差跟指數期貨的概念完全不05/04 13:24
81F→: 一樣，債券的underlying會變05/04 13:24
100F→: 債券期貨的配息不是用轉倉價差吃的…05/04 14:00
103F→: 六月到期跟九月到期的債期follow的是不同支債券05/04 14:03
130F→: 債券的配息是固定的，沒有所謂的預期配息05/04 15:31
133F→: 你說的這個值是固定的不會動05/04 16:02
134F→: 但要扣掉隱含的融資利率05/04 16:02
135F→: 其實就是所謂的implied repo rate05/04 16:04
141F→: 哈哈真有心，我就是看這份資料理解的，我儘量用最05/04 16:26
142F→: 白話的方式解釋了。如果要再更了解價格變化的話，05/04 16:26
143F→: 把term structure of interest rate跟持有成本理論05/04 16:26
144F→: 放進去就更完整了05/04 16:26
167F→: 如果還在用正逆價差看債券期貨，代表還沒搞懂05/04 21:36
169F→: 所有規則跟計算方式都寫在前面dabih大貼的CME債期05/04 21:39
170F→: 介紹了05/04 21:39
172F→: 我指的就是轉倉價差05/04 21:41
173F→: 這檔是實物交割期貨，每份期貨契約的交割物都不一05/04 21:42
174F→: 樣，轉倉價差無意義05/04 21:42
177F→: 你是指轉倉的時候的成本嗎？價格比較高代表買的買05/04 21:57
178F→: 的口數比較少，因為是維持曝險部位兩倍，應該是影05/04 21:57
179F→: 響不大05/04 21:57
180F→: 原油進入交割的時候是報價是正的哦05/04 22:03
181F→: 但這邊跟交割沒關係，我要表達的是實物交割會影響05/04 22:04
182F→: 債券期貨的價格計算05/04 22:04
183F→: 跟進不進入交割程序無關05/04 22:04
189F→: 台指期的underlying是固定的，而且沒有到期日05/04 22:07
191F→: 一時想不到中文，台指期就是加權指數，美債期就是05/04 22:12
192F→: 該契約的CTD05/04 22:12
195F→: 我這樣說好了，債券期貨的轉倉價差不隱含配息跟持05/04 22:23
196F→: 有成本，因為是實物交割所以underlying可能會不一05/04 22:23
197F→: 樣05/04 22:23
198F→: 就想成轉倉的時候是換另一隻債券做槓桿。台指期一05/04 22:25
199F→: 直都是對加權指數做槓桿，他的轉倉價差才有隱含股05/04 22:25
200F→: 利跟持有成本的資訊05/04 22:25
204F→: 不是，就是你講的原型標的物，但我不確定中文專有05/04 22:44
205F→: 名詞是啥05/04 22:44
207F→: 對，但你轉倉的時候標的物會改變，但台指期不會05/04 22:46
208F→: 改變的話兩個不同到期日契約之間的價差不隱含配息05/04 22:47
209F→: 跟持有成本的資訊05/04 22:47
210F→: 所以說理論上並不會有吃到所謂正逆價差的損益05/04 22:49
214F→: 指數期貨扣掉除權息影響外的價差就是隱含融資成本05/04 22:51
215F→: ，但債券期貨不是05/04 22:51
218F推: 不會～05/04 23:01
20F推: 推，固定收益(Fixed Income)大部分都是指債券，反而05/01 12:01
21F→: 是特別股常常從FI分離出來05/01 12:01
6F推: 去TD做吧，T-bills可以放到commodity account做抵押04/27 13:12
7F→: IB吃的保證金是交易所要求還會再外加，幾乎是兩倍以04/27 13:13
8F→: 上，資金效率影響滿大的04/27 13:13
12F→: IB應該是不行，我寫信問過了04/27 13:43
13F→: 如果本來就傾向放超額保證金的話對投資人來說是影響04/27 13:45
14F→: 資金效率，當然對券商來說保證金越大越安全，還能賺04/27 13:45
15F→: 利差04/27 13:45
21F→: https://i.imgur.com/JbOAJvN.png04/27 15:03
22F→: 你這個應該是用到T-bills融資，錢轉到保證金，跟一04/27 15:04
23F→: 開始就用T-bills當保證金是不一樣意思，你這樣反而04/27 15:04
24F→: 資金成本更高04/27 15:04
25F→: TD是直接把T-bills放在commodities account04/27 15:06
33F→: 我就是買了T-bills放在securities account，被自動04/27 16:46
34F→: 融資cash到commodities account，隔月我看活動報表04/27 16:46
35F→: 的時候發現被收t-bills的融資利息，我在寫信去問IB04/27 16:46
36F→: ，上面就是回覆….04/27 16:46
37F→: 我T-bills面額跟市值都是future margin requirement04/27 16:48
38F→: 的兩倍以上04/27 16:49
39F→: 你那張圖應該不是universal account04/27 16:52
42F→: 你帳戶只有六萬塊現金，然後全買T-bills，如果期貨04/27 19:04
43F→: 可以下到保證金六萬以下不跟你收利息這就叫可以用T-04/27 19:04
44F→: bills當作期貨保證金的抵押品04/27 19:04
45F→: 如果你能把報表貼出來，是長這樣的話那我就沒話說04/27 19:05
48F→: 可能你的帳戶真的不一樣吧，或是你可能誤會什麼了。04/27 20:12
49F→: 回原po我那封回信你可以「參考」一下，裡面基本上都04/27 20:13
50F→: 有回答到你的問題，除非你開的不是universal accoun04/27 20:13
51F→: t04/27 20:13
56F→: 這看不出來有沒有用到T-bills抵押，其實我上面講的04/27 21:24
57F→: 應該很清楚04/27 21:24
62F→: 還有一種情況，就是只有美國期交所的期貨可以用T-bi04/27 22:00
63F→: lls抵，因為我發現他期貨戶頭還有分domestic跟forei04/27 22:00
64F→: gn04/27 22:00
65F→: 我放在IB被收融資利息的時候剛好是下非美期交所的美04/27 22:02
66F→: 金結算期貨04/27 22:02
70F→: 樓上請問你的T-bills市值有小於保證金嗎？如果沒有04/28 22:40
71F→: 的話理論上不會收利息04/28 22:40
72F→: 另外如果你的cash report裡的future account裡面有04/28 22:42
73F→: 現金的話就不算可抵保證金哦04/28 22:42
76F→: 如果只有期貨跟T-bills的話，期貨保證金小於T-bills04/28 22:46
77F→: 的市值是不會算利息的，這樣才是可抵押的意思04/28 22:46
82F→: 若是MTM損益那的確是可能會變成T-bills融資變利息04/28 22:53
83F→: https://i.imgur.com/P2LRdD7.png04/28 22:56
84F→: 請問你們在這欄底下的cash是正的嗎？04/28 22:57
89F→: 正的數字是等於保證金嗎？04/28 23:02
91F→: 我在TD的T-bills是直接掛在future sweep裡面，現金04/28 23:04
92F→: 只需要應付MTM而已，可以小於future margin04/28 23:04
95F→: 如果正的數字等於保證金的話，意思就是需要等值保證04/28 23:08
96F→: 金的現金做支應，這筆錢在裡面是不計息的04/28 23:08
97F→: 用T-bills抵押的用意就是讓這筆不計息的保證金變成04/28 23:08
98F→: 計息04/28 23:08
104F→: https://i.imgur.com/DKuy6gt.png04/28 23:13
105F→: 這是他給我的回信，下面沒貼出來的部分他有給我範例04/28 23:15
106F→: ，我當時有T-bills的部位，他沒把我加進去04/28 23:15
108F→: 應該不是範例，是我被計息的某天，他把數字套進去算04/28 23:15
109F→: 給我看04/28 23:15
111F→: 不是，是IBUKL的話就需要考慮這欄，我也是IB LLC04/28 23:17
113F→: 他下面有提到我這個帳戶not applicable04/28 23:20
117F→: 樓上沒錯，所以我才想說是不是跟期貨交易所所有關04/28 23:23
118F→: 其實連台灣都可以了04/28 23:23
121F→: 台灣之前問過，可做九成抵押04/28 23:28
122F→: 但一支5000萬，十年債也才1%多，就想說算了哈04/28 23:28
126F→: 哦哦ok，我看完可抵債券有哪些之後就沒再細問了04/28 23:34
128F→: T-bills可抵嗎？我看上面沒有04/28 23:36
129F→: 他國際債券應該是euro bond04/28 23:37
130F→: 其實到私銀做債券抵押也是一個方法04/28 23:41
131F→: 但就要帶carry trade的view了04/28 23:42
132F→: TD我確定是可以啦，但就抓SIPC跟FDIC限額以內的金額04/28 23:45
133F→: 大小吧…04/28 23:45
1F推: 綁手機出金有上限，而且如果不見有點麻煩。如果部位04/27 18:22
2F→: 大推薦還是申請一下04/27 18:22
7F→: 應該是1M吧，簡訊200K，反正超過1M就會寄信來跟你說04/27 20:10
8F→: 可以申請DSC+，登入二擇一不用每次都刷條碼04/27 20:10
16F→: 再平衡頻率高低會影響到追蹤誤差，alpha可能不為0，04/14 13:52
17F→: 但頻率太高會增加摩擦成本。而且假設你做的是美指期04/14 13:52
18F→: 好了，用兩倍槓桿來做，你隱含成本一年就是10%，整04/14 13:52
19F→: 年報酬指數平盤就是賠10%，就算你現金跟保證金管理04/14 13:52
20F→: 得當一年也要吃7%的成本04/14 13:52
23F→: 你123都是順勢策略，1.下跌時勉強算逆勢，如果實際04/14 14:15
24F→: 上大盤真的長期上漲，逆勢策略較有可能獲得alpha，04/14 14:15
25F→: 但前提是長期上漲幅度>融資成本跟不被斷頭04/14 14:15
26F→: 你一倍槓桿做ES年化成本是5%，單買SPY就沒這個成本04/14 14:32
27F→: 除非你保證金全部用國庫券抵押，但還是小於隱含融資04/14 14:33
28F→: 利率許多04/14 14:33
29F→: 全部抵押也有點麻煩，你損益一波動要嘛被迫賣出要嘛04/14 14:34
30F→: 變國庫券融資04/14 14:34
31F→: 兩倍就是10%04/14 14:34
32F→: 現貨要超過100%才會開始算融資，期貨0%就開始算了04/14 14:53
33F→: 持有成本理論04/14 14:53
37F→: 過去一年沒10%啦，現在有04/14 15:04
38F→: 這利率是跟著SOFR走04/14 15:05
39F→: 是的04/14 15:15
40F→: 你這情境應該是2000usd的部位放1000usd的Tbills04/14 15:19
41F→: 跌10%的話成本=1800*0.05-1000*0.045+200*0.05504/14 15:20
42F→: 我文組數學不好，但應該沒算錯，你應該有懂我在說什04/14 15:21
43F→: 麼了04/14 15:21
126F推: 請問d大有每月再平衡跟每日再平衡追蹤誤差的實證研04/17 18:19
127F→: 究來源嗎？跟我認知的不太一樣04/17 18:19
128F→: 另外我統計學不太好，請問可以解釋一下每日報酬符合04/17 18:20
129F→: iid跟追蹤誤差有什麼關係？孤陋寡聞第一次聽到這種04/17 18:20
130F→: 說法04/17 18:20
143F→: 期望值一樣，不代表沒有追蹤誤差啊，而且參數改變的04/17 19:14
144F→: 話槓桿比例還是會變，還是得再平衡04/17 19:14
145F→: 震盪損耗長期沒差那是因為假設上方波動=下方波動，04/17 19:21
146F→: 實務上幾乎都是上方波動<下方波動04/17 19:21
151F→: 我沒提到對數常態….04/17 19:39
158F→: 我還是看不出來就算已知機率分配跟符合iid跟震盪損04/17 21:15
159F→: 耗的關係是什麼？你可以舉一個例子嗎？就我經驗就算04/17 21:15
160F→: 用選擇權模擬槓桿還是要再平衡，問題還是存在04/17 21:15
163F→: 不管是全option或現貨加option，你還是都得要再平衡04/17 21:27
164F→: 啊04/17 21:27
171F→: 除非是深價內，不然參數值一動你槓桿比例就跑掉了，04/17 21:47
172F→: 你還是得再平衡，而且即便深價內碰到升降息也有可能04/17 21:47
173F→: 改變04/17 21:47
178F→: 看起來這個方法的盲點在波動度04/17 22:44
179F→: 如果都符合假設的話日跟月平衡是沒差啦04/17 22:47
180F→: 如果隱波變大或變小的話可能還是要調整上下界strike04/17 22:49
181F→: 選擇權部位04/17 22:49
187F→: 嗯對，理論上是0～無限大都要考慮進去04/17 23:55
188F→: 真的要再探討就變波動度假設的討論了，但最後可能會04/18 00:01
189F→: 變成形上學。04/18 00:01
2F推: 有心的話去考個CFA吧04/16 17:30
5F推: 就是這麼高，反觀台指期隱含負利率好久了04/12 19:49
6F→: 這不叫超額報酬，你投資效率是遞減的04/12 19:50
31F推: 這些是風險因子，溢酬越高代表風險越高，提升投資效04/09 17:45
32F→: 率要看alpha04/09 17:45
36F→: 這些因子都在解釋return的variance，在學術跟實務上04/09 18:27
37F→: 的定義就是風險04/09 18:27
49F→: Duration risk當然也是風險，但講報酬率模型的時候04/09 18:44
50F→: ，variance就是所謂的風險04/09 18:44
52F→: 這在學術上是被公認的，FF(1993)的論文名稱就叫comm04/09 18:46
53F→: on risk factors in the return on stocks and bond04/09 18:46
54F→: s04/09 18:46
57F→: 我不覺得定義的問題是派別問題啦…04/09 18:52
59F→: 這個模型不是很明顯就是在講return的variance被什麼04/09 18:55
60F→: 解釋嗎？除非這不是用複回歸跑的04/09 18:55
62F→: 那你可以看一下R^2怎麼算的04/09 19:52
67F→: 因子投資花這麼多心思不就是為了追求alpha嗎？不然04/09 21:39
68F→: 就在指數投資的基準上做leveage放大風險就好了04/09 21:39
69F→: daze大請問你認真的嗎？04/09 21:40
75F→: 你要提高投資效率就是隱含在追求alpha，不然就被動04/09 22:28
76F→: 投資市值加權基金，看你能承受的風險去調槓桿比率，04/09 22:28
77F→: 我這樣解釋已經夠直白了吧？04/09 22:28
78F→: 延伸到財務理論就是追求更準確的CAPM模型沒錯，你用04/09 22:31
79F→: 更準的模型可以更準確判斷該資產是被高估還是低估，04/09 22:31
80F→: 此處所謂高估跟低估就是所謂的alpha04/09 22:31
97F→: 我沒有說一定在tangent point上呀，但符合mean vari04/09 23:42
98F→: ance criteria，本來現實世界隨著風險上升投資效率04/09 23:42
99F→: 會遞減，惟台指期是少數例外。順道一提的是，有沒有04/09 23:42
100F→: 發現這邊的variance是什麼？04/09 23:42
111F→: Variance就是risk的proxy，有很難懂嗎04/10 00:47
112F→: 我知道d大您懂很多，但不能每次我在說A你就提B呀，04/10 00:52
113F→: 這樣很難討論04/10 00:52
115F→: 這裡的efficient frontiers裡面的x軸就是expected r04/10 00:56
116F→: eturn的variance，也就是風險04/10 00:56
117F→: 學術跟實務上都是用variance當作return 的風險，我04/10 00:57
118F→: 想不到有什麼例外？04/10 00:57
123F→: 您又過度解讀了，所以這篇文不是用複回歸？04/10 01:02
125F→: 請問我哪裡有提到variance可以相加…？04/10 01:05
128F→: 這裡R^2=SSR/SST，直白就是解釋多少比例return的var04/10 01:07
129F→: iance，用圖來思考就是複回歸的擬合程度04/10 01:07
130F→: 這個高中數學應該不用說這麼詳細吧04/10 01:08
132F→: 背後的假設機率分配當然可以討論，但完全不是本篇的04/10 01:09
133F→: 重點啊04/10 01:09
141F→: 你有沒有發現你講的都跟variance有關？04/10 01:22
146F→: 你是要說SD SD^2 SD^3無關嗎？Volatility就variance04/10 01:31
147F→: 開根號呀04/10 01:31
150F→: 我還以為你不懂統計呢XDD04/10 01:34
151F→: 那你要說跟SD3的統計量無關嗎？04/10 01:36
162F→: skewness的最佳估計式就是跟三階動差有關04/10 09:33
163F→: https://i.imgur.com/FroJAmz.png04/10 09:34
164F→: 回樓上，就算是市值加權組合，其variance也被系統性04/10 09:44
165F→: 風險(rm)跟價值因子(HML)所解釋，而且就複回歸模型04/10 09:44
166F→: 來說，全因子的R^2並不等於個別因子的相關係數相加04/10 09:44
167F→: 會用市值加權組合是假設使用槓桿後他的點會落在效率04/10 10:11
168F→: 前緣線上(alpha=0)，而強調價值因子的ETF不見得04/10 10:11
39F推: 其實SVB債券total duration才5.6而已03/26 16:40
40F→: 單日就被提領總存款的1/4我不覺得那間銀行可以扛的03/26 16:41
41F→: 住…03/26 16:41
42F→: 話說IB的FDIC保險上限有到275萬03/26 16:42
43F→: 客戶在單一銀行超過25萬IB會自動幫你轉存到另一間有03/26 16:43
44F→: FDIC保險的銀行，最多11間共275萬03/26 16:43
61F→: Hi daze大，請問您可以提供美國商銀hedge完後的平均03/26 17:10
62F→: duration資料來源嗎？感謝03/26 17:10
68F→: Ok，因為我看美國最大商銀JPM的total weighted aver03/26 17:17
69F→: age life落在6.多03/26 17:17
70F→: 通常資產跟負債的duration應該要match，即便是經過03/26 17:19
71F→: 避險後03/26 17:19
144F→: 金融業獲利主要來源就是賺長短carry，過去40年來利03/27 17:03
145F→: 率長期向下，債市就跟股票一樣只要買了放著就是賺，03/27 17:03
146F→: 大部分機構操作當然是依過去經驗，誰會料到2022年是03/27 17:03
147F→: 債市近40年來最大黑天鵝。另外我查到一份論文，美國03/27 17:03
148F→: 銀行業平均duration落在4.3，而非前面推文提到的1-203/27 17:03
149F→: 之間，SVB duration的確是偏高，但絕非是引發倒閉的03/27 17:03
150F→: 主因03/27 17:03
151F→: 但資產端duration 4.3也不太合理就是，畢竟負債端大03/27 17:06
152F→: 都由低利活存及定存組成，duration低於1，只要遇到03/27 17:06
153F→: 倒掛就會特別難受03/27 17:06
168F→: 理解，但我覺得hedge ratio應該不會這麼高，不然直03/27 17:47
169F→: 接挑短券買就好了，若是買長券+避險成本後理論上利03/27 17:47
170F→: 差要跟直接買短券差不多，以對比過去長短期利差跟銀03/27 17:47
171F→: 行的NIM來看，似乎4.3的duration已經是考量避險後的03/27 17:47
172F→: 曝險了03/27 17:47