Re: [心得] 正二動態槓桿檢查表

看板Stock作者 (一貓人我的超人)時間5天前 (2026/08/27 12:46), 4天前編輯推噓144(147推 3噓 171→)
留言321則, 125人參與, 4天前最新討論串5/5 (看更多)
上一篇留言有討論到正二的報酬到底是多還是少，我來寫一下一些細節上的思考。 我們可以先來看一下正二buy and hold的報酬/成本結構： https://i.mopix.cc/Mlb6lH.jpg
這是目前單純持有正二的長期年化，大概就是21%。 那為什麼正二只有1.4倍的報酬指數(14.5%)年化呢？ 我們來看一下與正二類似報酬的TQQQ。 https://i.mopix.cc/iWrjRQ.jpg
可以看見TQQQ遭遇00/08兩次重大打擊，報酬始終追不過原型。 槓桿工具最害怕的是重大跌幅帶來的損失，正二碰到股災的下跌，也是他『只能』跑出21 ％年化的原因。 雖然21％長期年化也是相當驚人的報酬，但如果正二投資一開始就碰到大跌，會長期落後 原型。 這就是為什麼有人認為槓桿ETF不適合長期投資。 但我們可以透過動態調整，讓槓桿工具變成長期報酬機器。 ======== 巴菲特說：他寧願手中的蘋果下跌，因為企業回購能得到更多股份，對他來說這樣更賺錢 。 這是什麼意思呢？ 股票回購是美股成熟的大公司常常用的股東回饋方式，公司買回股票註銷，股東手上的股 份自然就更值錢。 巴菲特站在長期投資的角度，只要公司的EPS還在持續成長，股價下跌時能回購更多單位 的股份。 長期投資買的是公司的盈利增長能力，本益比擴張的上漲不重要。 ======== 拿到正二來看，只要稍微設計一下，就能夠將其從槓桿投機工具，變成長期投資工具。 正二的特性 1.殖利率逆價差 台股每年3-4%的殖利率會用逆價差的方式，在每月轉倉時灌入正二淨值。這部分的逆價差 是與樂觀或悲觀時的正逆價差分開計算。 2.熊市時的逆價差 台股在熊市時，因為新興市場特性，外資會有強烈的避險需求，這部分空單會讓正二有逆 價差補償。 回到巴菲特的觀點，在熊市時的台股正二，自帶上述兩種回購系統，因此長期能跑出3倍 左右的報酬指數。 ======== 既然重點是底部回購，只要在底部加大回購力度，就能使這部機器更有效率。 https://i.mopix.cc/KUfbmn.jpg
從表中可以看到，正二下跌35%時，投入1元等於1.5元，50%2元，90%10元，95%20元。 這跌幅分別對應： 殺估值（2026伊朗危機）35% 短期危機（2025解放日）50% 長期危機（2008金融海嘯）90% 泡沫破裂（2000網路泡沫）95% 透過估值去動態調控，估值越高，每一元買到的EPS越低。 高PE時適度降低槓桿，後面關鍵跌幅才有能力進行大幅度股份回購。 基於市值能夠永續，這些回購的股份雪球會越滾越大，越滾越快。 ======== 既然這套投資方式，回購是影響總報酬的關鍵，額外補充槓桿能加快滾雪球。 有兩種方式： 1.理財型房貸 2.薪水還的信貸 兩種方式都不會斷頭，合理利率(3%以下)，借出來放在009826套利，並在關鍵時刻切正二 ，能最大程度加大回購力度。 10倍20倍飆股很難選，但是金融危機加碼正二，只需要耐心與事前準備。 善加利用正二的特性，就能得到一部穩定的報酬增長機器。 ======== 這就是為什麼要設計動態槓桿。 https://i.mopix.cc/hIGUb4.jpg
我的目的不是在單邊行情贏過buy and hold。而是在關鍵跌幅擴大回購股份，基於回購機 制，帶來長期複利。 回購機制是這部機器的運作邏輯，因此動態槓桿的基礎，就是透過每單位的EPS去決定多 少槓桿。 這不是為了短期行情，而是透過調控，將槓桿害怕重挫的弱點，透過股份回購，轉化成獲 利機制，穿越牛熊長期投資，讓複利雪球奔跑。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.218.144.232 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1787805960.A.94B.html ※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 12:48:53
推
08/27 12:50, 5天前 , 1F
讚
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推
08/27 12:51, 5天前 , 2F
推
08/27 12:51, 2F
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08/27 12:51, 5天前 , 3F
貓大出品，必屬好文
08/27 12:51, 3F
推
08/27 12:52, 5天前 , 4F
推
08/27 12:52, 4F
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08/27 12:52, 5天前 , 5F
蜈蚣王必推
08/27 12:52, 5F
推
08/27 12:52, 5天前 , 6F
看不懂，我只想督貓而已
08/27 12:52, 6F
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08/27 12:53, 5天前 , 7F
推
08/27 12:53, 7F
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08/27 12:54, 5天前 , 8F
忠誠！
08/27 12:54, 8F
推
08/27 12:56, 5天前 , 9F
推
08/27 12:56, 9F
推
08/27 12:57, 5天前 , 10F
推
08/27 12:57, 10F
推
08/27 12:57, 5天前 , 11F
推 邏輯清楚
08/27 12:57, 11F
推
08/27 12:58, 5天前 , 12F
推
08/27 12:58, 12F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 12:59:30
→
08/27 12:59, 5天前 , 13F
今天手癢又加倉 推
08/27 12:59, 13F
推
08/27 12:59, 5天前 , 14F
推
08/27 12:59, 14F
推
08/27 12:59, 5天前 , 15F
推 ！！
08/27 12:59, 15F
推
08/27 13:01, 5天前 , 16F
補推
08/27 13:01, 16F
推
08/27 13:01, 5天前 , 17F
有料
08/27 13:01, 17F
推
08/27 13:02, 5天前 , 18F
推 請問正2何時會減碼 或者賣出?
08/27 13:02, 18F
請看串文
推
08/27 13:02, 5天前 , 19F
看起來關鍵就是要動態調整，漲太多減碼，大跌加碼
08/27 13:02, 19F
→
08/27 13:02, 5天前 , 20F
這樣就能降低風險
08/27 13:02, 20F
推
08/27 13:02, 5天前 , 21F
看不懂...只能先推了^^
08/27 13:02, 21F
推
08/27 13:02, 5天前 , 22F
好文拜讀
08/27 13:02, 22F
→
08/27 13:03, 5天前 , 23F
另外還有人說正二盤整時光磨損就把獲利吃光了，有這
08/27 13:03, 23F
→
08/27 13:03, 5天前 , 24F
麼恐怖嗎？
08/27 13:03, 24F
沒 長期平均一年就8% 小打小鬧
推
08/27 13:04, 5天前 , 25F
推 我愛看
08/27 13:04, 25F
推
08/27 13:04, 5天前 , 26F
謝謝貓大分享
08/27 13:04, 26F
推
08/27 13:04, 5天前 , 27F
推
08/27 13:04, 27F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:06:19
推
08/27 13:05, 5天前 , 28F
每年在平衡就對了
08/27 13:05, 28F
推
08/27 13:06, 5天前 , 29F
有質押、信貸可以先用 之後再買正二
08/27 13:06, 29F
推
08/27 13:06, 5天前 , 30F
盤整就是會淨值
08/27 13:06, 30F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:07:43
推
08/27 13:08, 5天前 , 31F
08/27 13:08, 31F
每個市場成本不一樣 最佳槓桿率也不同 台股成本請看文中表格 最佳槓桿率台股是1.6-3.2 https://i.mopix.cc/h8nUcC.jpg
推
08/27 13:08, 5天前 , 32F
好，推一貓。話說這個方法其實才比較接近大仁哥原
08/27 13:08, 32F
→
08/27 13:08, 5天前 , 33F
本的正二策略
08/27 13:08, 33F
還有 251 則推文
還有 56 段內文
推
08/27 23:23, 5天前 , 285F
賣原型一半付款一半切正二最佳嗎？
08/27 23:23, 285F
→
08/27 23:23, 5天前 , 286F
維持相同曝險在當前46K大盤位階
08/27 23:23, 286F
→
08/27 23:23, 5天前 , 287F
不用借貸處理是因為利率不划算嗎
08/27 23:23, 287F
→
08/27 23:25, 5天前 , 288F
對啊 現在利率都高 正二維持曝險最快
08/27 23:25, 288F
→
08/27 23:25, 5天前 , 289F
你就當天賣400買200 任何一天
08/27 23:25, 289F
→
08/27 23:25, 5天前 , 290F
當下切完 然後交割你就變出200能花了
08/27 23:25, 290F
推
08/27 23:30, 5天前 , 291F
謝謝長老 那我要克服不捨得賣的迷思
08/27 23:30, 291F
推
08/27 23:51, 4天前 , 292F
想問問看我目前一千萬現金買00919 00878 0056 貸款
08/27 23:51, 292F
→
08/27 23:51, 4天前 , 293F
四百萬出來買正二 會建議怎麼調整 目前正二損益+12
08/27 23:51, 293F
→
08/27 23:51, 4天前 , 294F
%
08/27 23:51, 294F
→
08/27 23:52, 4天前 , 295F
剛加入正二而已
08/27 23:52, 295F
→
08/28 00:55, 4天前 , 296F
我是你就全清空 換正二：現金 8:2
08/28 00:55, 296F
→
08/28 00:55, 4天前 , 297F
貸款來的是薪水還的話
08/28 00:55, 297F
推
08/28 01:26, 4天前 , 298F
謝謝貓大的貼文，貓大真的超有耐心，一些重複問題
08/28 01:26, 298F
→
08/28 01:26, 4天前 , 299F
反覆出現還是很認真的回。
08/28 01:26, 299F
推
08/28 06:51, 4天前 , 300F
不太懂 你持有55或者64或者82的正2剩下的現金不是
08/28 06:51, 300F
→
08/28 06:51, 4天前 , 301F
就是用來針對萬一遇到股災的時候用來動態平衡的嗎
08/28 06:51, 301F
→
08/28 06:51, 4天前 , 302F
但你拿去買009826，遇到股災009826肯定也無法倖免
08/28 06:51, 302F
→
08/28 06:51, 4天前 , 303F
，那你原本用於抄底的子彈也會同步減少，那為什麼
08/28 06:51, 303F
→
08/28 06:51, 4天前 , 304F
必要乾脆持有現金就好？
08/28 06:51, 304F
→
08/28 06:53, 4天前 , 305F
雙重割肉，為何不乾脆持有現金就好
08/28 06:53, 305F
推
08/28 07:21, 4天前 , 306F
想再多避風險就換現金啊
08/28 07:21, 306F
→
08/28 07:21, 4天前 , 307F
像我就把2330當現金用
08/28 07:21, 307F
→
08/28 07:22, 4天前 , 308F
有人拿009826 00713 一樣道理
08/28 07:22, 308F
→
08/28 07:23, 4天前 , 309F
本業就有現金了，但每個人本業和耐受風險程度不一
08/28 07:23, 309F
→
08/28 07:23, 4天前 , 310F
樣
08/28 07:23, 310F
推
08/28 07:32, 4天前 , 311F
樓樓上這就是看你對避險部位的耐受程度 純現金優點
08/28 07:32, 311F
→
08/28 07:32, 4天前 , 312F
是不會波動 缺點是沒大風大浪的時候也不會向上波動
08/28 07:32, 312F
160%時 現金正二 2:8 9826正二 4:6 這兩個槓桿率一樣，沒有一定答案看個人。 我傾向9826正二的原因是9826還補足了市場風險分散、匯率分散。 關於全股vs股金、股債請務必看一下清流君的影片。 https://myppt.cc/361ICa 那9826要計算槓桿，因此就是單押台股與全球台股搭配的差別。 長期投資分散是唯一免費的午餐。
推
08/28 07:47, 4天前 , 313F
謝謝貓大
08/28 07:47, 313F
※ 編輯: onekoni (49.218.148.147 臺灣), 08/28/2026 08:52:32 ※ 編輯: onekoni (49.218.148.147 臺灣), 08/28/2026 08:54:27 ※ 編輯: onekoni (49.218.148.147 臺灣), 08/28/2026 08:54:52 ※ 編輯: onekoni (49.218.148.147 臺灣), 08/28/2026 08:58:02
推
08/28 11:34, 4天前 , 314F
推推
08/28 11:34, 314F
推
08/28 13:35, 4天前 , 315F
現在9826的beta要算1了嗎？之前看漲老是給0.75
08/28 13:35, 315F
0.75或1都行，看你認同計入beta與否 。 他波動15，是台股20的75%。 如果看beta就能算0.75。 不過我思考了一下還是1安全邊際高些。 ※ 編輯: onekoni (49.218.148.147 臺灣), 08/28/2026 16:08:39
推
08/28 16:49, 4天前 , 316F
我認真看了這一串，沒有看見9826正二46等於現金正二
08/28 16:49, 316F
→
08/28 16:49, 4天前 , 317F
28的闡述內容，是在哪一篇？還是可以請你貼到我推文
08/28 16:49, 317F
→
08/28 16:49, 4天前 , 318F
下嗎，謝謝
08/28 16:49, 318F
推
08/28 16:56, 4天前 , 319F
樓上 不就現金不算曝險 009826 beta=1這樣計算
08/28 16:56, 319F
→
08/28 17:40, 4天前 , 320F
曝險計算 正二=2 原型=1 短債現金=0
08/28 17:40, 320F
→
08/28 17:41, 4天前 , 321F
總之就是看倍率 湊1.6
08/28 17:41, 321F
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