[心得] 安倍經濟學成效？日經濟日幣日股分析分享

看板Stock作者 (財經好彭友)時間1年前 (2022/07/11 19:00), 編輯推噓58(58推 0噓 53→)
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1.引言 首先先對安倍先生致上最大的敬意，RIP。我以往只看美國經濟，今天特別來看日本經濟 的好壞，以及安倍經濟學是否真的有成效，最後分析下日幣與日股。 2.什麼是安倍經濟學 安倍經濟學(Abenomics)的主要的政策稱為”三支箭”。第一支箭：貨幣政策，也就是大 規模的量化寬鬆和負利率。 雖然大家說到QE總是想到Fed，但日本銀行(BOJ)才是QE的先河，在金融海嘯前就開始了， 如果從總央行資產規模對本國貨幣的名義GDP來看，日本的QE更是全球第一。 https://i.imgur.com/2pO1Ie5.jpg
另一個鼎鼎大名的是負利率，來去降低民間與企業的借貸成本、刺激投資，如圖在2019年 最低到將近-0.3%。https://i.imgur.com/zOP6tVo.png
第二支箭：彈性的財政政策。寬鬆的貨幣政策加上財政政策，是很典型的刺激組合。主要 項目如增加基礎建設、或幫企業減稅。 第三支箭：促進民間投資與勞動結構改革。像近年日本不斷放寬對外國勞工的限制，為了 就是要平衡老年化問題。https://i.imgur.com/pO9FIxE.jpg
日本已經是全球高齡化第一名的國家；如圖所示，雖然整體人口下滑幅度不大，但15-64 歲間的勞動力人口急遽下滑。補充年輕勞動力進入市場為必要之舉。 https://i.imgur.com/8l8SDpF.png
根據經濟學的GDP模型，決定GDP增速的主要有兩大因子：勞動力跟資金，他們會促使GDP 增速在線上增加。再更長期的提升則是要靠生產力提升(Total Factor Productivity)， 如科技的進步，才能將一整線往上移動，把GDP拉高到更高的層次。那以上三支箭都是對 勞動力、資金的刺激，與GDP模型相符。https://i.imgur.com/h6LZw1e.png
3.安倍經濟學的成效 接著來看，在2013年初，安倍經濟學發展後，日本市場與重要經濟數據的發展。 首先，日幣匯率持續貶值，過去10年貶了將近一半，在寬鬆的貨幣政策：大規模QE與超低 利率，可以說是毫不意外。https://i.imgur.com/8a1IAcO.png
寬鬆政策也同樣有助於股市，過去10年間，日經指數也翻了一倍多，表現不俗。 https://i.imgur.com/Sl5lGMW.png
那利率如同前面所說，從2013年還有0.9%一路下滑，甚至在2019年達到-0.3%的低谷，來 到前人想不到的負利率時代。 雖然三支箭要刺激經濟，但日本在2014年4月與2019年10月都有提高消費稅，如圖所示， 在當時都造成了零售數據的短暫減少。不過整體來看，在過去10年，大部分月份都還有穩 定增長，雖然年增速都個位數。https://i.imgur.com/SzOP1da.png
日本人在過去經濟泡沫後，消費意願低落，相對地儲蓄率就很高。如圖所示，在2015年以 後，儲蓄率變一直在26-30%的區間來回，安倍經濟學乃至負利率政策並未顯著地將儲蓄率 降低。https://i.imgur.com/6DGBV4h.jpg
通膨在2013年後逐漸走出金融海嘯後的通縮時期，也就是CPI<0。之後雖有增長，但也都 沒突破經濟泡沫前夕也就是1991年代的高點。https://i.imgur.com/ILfaTtw.png
從GDP的角度看也可以得出相同的觀點：在2013年後逐漸走出金融海嘯後負GDP增長的時期 ，雖然大部分GDP增速在3%以下，但也好過通縮了。https://i.imgur.com/eEX1a6l.png
整體來看，從2013年到2020年因疫情造成的經濟衰退，安倍經濟學的確有部分刺激到經濟 ，至少不是像之前深陷通縮泥淖。 4.日圓與日股的展望 接著來看看疫情後的數據與日幣和日股的展望。順帶一提，安倍在2020年9月時卸任，不 過貨幣政策等也還是持續維持寬鬆。 首先GDP在疫情後急速反彈，目前仍在負接近0附近，還未達到正增長。不過零售數據倒還 不差，疫情後大都維持正增長。https://i.imgur.com/Qs7KFXZ.png
再來，通膨雖然增長，但也還未到泡沫前夕的高點，增長跟美國一樣，也受近期能源與食 物價格波動所苦。若看去掉食物和能源的核心CPI，近日也才剛大於0，還非常的在央行可 接受的範圍內。像隔壁Fed常把長期通膨目標錨定在2%。 https://i.imgur.com/SIcoMcL.png
日本央行在最近的會議指出仍會繼續維持寬鬆政策：繼續購買債券，也就是QE；也不會升 息，而是把短期的現金利率設在-0.1%；主要關注的目標還是讓日本在疫情後持續經濟復 甦，即使消費者物價有所上揚。https://i.imgur.com/y70ThXo.jpg
日本持續寬鬆政策，太平洋另一側的美國卻持續緊縮，寬鬆緊縮一來一回導致美元與日幣 的利差不斷擴大，如圖所示，利差從100bps (1%)擴大到了300bps (3%)。若政策趨勢不變 ，則日幣將繼續承壓，貶值可能性高。https://i.imgur.com/4mdU0Yv.png
至於日股在2021年中就見高點，近期也受美國緊縮政策有所拉回，不過在本國寬鬆政策支 持下，YTD跌幅較輕。其實美股投資人也可以投資日本股市喔！主要有兩個方法。第一， 日本許多大型企業在美國股市也有發行ADR，如圖中知名的日企有Sony, Canon, Line或本 田汽車。https://i.imgur.com/VaW4qzu.jpg
第二，也可以投資日本相關ETF，以最大宗的EWJ為例，它對應的是MSCI日本指數，由241 家日本公司組成。https://i.imgur.com/nrB8KQM.jpg
然而，投資ADR或ETF都要留意匯率風險，如同EWJ的簡章所說，因為是用美元計價的，如 果投資國的當地貨幣相對於美金是貶值的，則報酬要加上匯損。 https://i.imgur.com/wh3aCYg.jpg
這點的反應可以從EWJ與日經指數的報酬差距中可以看出，並沒有很好複製日本的大盤。 當然你會說MSCI日本指數的成份跟日經有些微不同，但不至於影響會到這麼大。所以若要 從美股投資日本ETF或ADR，在日幣止貶或升值段才會有利；不然就直接投資日本市場，不 要用間接投資。https://i.imgur.com/pzEHijt.jpg
以上是今天的分析，由於我是專精美國經濟，內容可能不詳盡，如果您對今天內容有不同 看法，也歡迎在下面留言分享 -- 美股分析 、操作紀錄： https://www.youtube.com/channel/UCNhAMWh0l9vwDj0qXl35UvQ?sub_confirmation=1 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.34.168.118 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1657537252.A.032.html
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日圓走自己的任務
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輸入性通膨根本日央的數字遊戲 沒什麼意思
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日圓我局的要看兩片田：岸田和黑田，因為岸田的經
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07/11 19:12, 1年前 , 6F
用人民的購買力下降換來的
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濟政策太過抽象以及就是黑田任期將至，再加上安倍驟
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逝之後這方面的未知性會更多
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讓貨幣貶值才能把日本老人的財富洗出來
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不過人民就是痛苦
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07/11 19:16, 1年前 , 11F
黑田能不能擋得住反對聲浪?過去都是安倍在替他擋~
07/11 19:16, 11F
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07/11 19:19, 1年前 , 12F
而且人口減少,GDP減少,人均所得也減少(破4萬USD)
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07/11 19:28, 1年前 , 13F
好強的分享，推
07/11 19:28, 13F
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07/11 19:29, 1年前 , 14F
貶值可以解決退休金問題，老人跟退休族會比較慘，
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但是可以解決失業率問題
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拼經濟是煙霧彈，實際上是加稅拼國防
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所以經濟成效不好是合理的
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07/11 19:37, 1年前 , 21F
拼國防如果沒有出口賺錢，就是虧本生意
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07/11 19:47, 1年前 , 22F
推分享
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07/11 19:48, 1年前 , 23F
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我在想 一定程度來說 日本的政策應該也是等著中國
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經濟垮台 想要來分掉出來的這塊肉 壓低成本 強調勞
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工 怎麼看都是跟現在中國賺的很像
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07/11 19:50, 1年前 , 27F
日本要拼軍事但是經濟實力不足～
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07/11 19:51, 1年前 , 28F
每年的國防預算都在成長
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07/11 19:52, 1年前 , 29F
推U文
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國防預算成長要去問隔壁那些瘋子 俄現在還在打烏
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既然都開戰了 再來個日俄戰爭也不是不可能
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然後還有一天到晚在那邊射惹ㄦ的金小胖 動不動就把
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海上鐵棺材到處開的習維尼
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中美日哪個經濟體會先垮台，可怕
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日本先垮
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歐盟吧...
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07/11 20:10, 1年前 , 37F
日本人很能撐，絕對不會是先倒的
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國防如果沒有帶動研發，對全人類來說都是無謂損失
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07/11 20:14, 1年前 , 39F
開觀光才有救
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還有 32 則推文
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07/11 22:42, 1年前 , 72F
台灣人太熟悉電子業了 這是優點也是缺點
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日本短期就是半個希臘
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優點是 我們可能是全世界最熟悉電子業供應鏈景氣
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循環的投資人 但缺點就是台灣人對其他產業非常陌生
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如果只看電子業 會覺得日本夕陽西下
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但其實日本的實力不是這樣的 就像我們講到南韓
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樓上等到你了，來討論之前寄給你軟體業
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好像就是南韓電子業 三星LG 但南韓還有很多強的產業
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07/11 22:45, 1年前 , 80F
日韓的產業不是只有電子業 他們別的產業也很傑出
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推
07/11 22:46, 1年前 , 81F
推
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07/11 22:46, 1年前 , 82F
真的不要只看特定產業 不是每個國家都和台灣一樣
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07/11 22:48, 1年前 , 83F
所以可以討論了嗎
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07/11 22:52, 1年前 , 84F
通縮又不一定是壞事…有時適度的通縮，讓經濟另一側
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07/11 22:52, 1年前 , 85F
的人才有喘息的空間啊，如果通縮不好通膨好，美國應
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該要為8%通膨歡呼啊，在那邊降屁喔？！就跟股市一樣
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07/11 22:52, 1年前 , 87F
只准漲不准跌，那最終就是迎向毀滅而已，現在日本貨
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幣貶到如此，日本人相對其他國家就是變窮了，年輕人
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沒資產的人越存不到錢，老人1000萬退休金能買的東西
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07/11 22:52, 1年前 , 90F
打對折，在越來越窮的狀況下，是要怎麼提升消費能力
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07/11 22:52, 1年前 , 91F
提升GDP啊？
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07/11 22:54, 1年前 , 92F
已經適度通縮30年了還不夠啊
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07/11 22:56, 1年前 , 93F
是要在適度通縮個30年才夠本嗎？
07/11 22:56, 93F
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07/11 23:00, 1年前 , 94F
推推
07/11 23:00, 94F
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以前炒太兇了，用30年來還過分了嘛？一個東京可以買
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下美國耶
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所以現在追求通膨有問題嗎，都還30年了，還是說要繼
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07/11 23:12, 1年前 , 98F
續還下去
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好強 簡直是專業分析師的程度
07/11 23:20, 99F
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07/11 23:23, 1年前 , 100F
好文推
07/11 23:23, 100F
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07/12 00:07, 1年前 , 101F
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07/12 00:07, 101F
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07/12 00:23, 1年前 , 102F
感謝分享，真的很專業。
07/12 00:23, 102F
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07/12 01:11, 1年前 , 103F
通縮年輕人存的到錢？講笑話嗎
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07/12 01:19, 1年前 , 104F
貨幣代表國力？你把貨幣換美元當作國力指標，真的
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07/12 01:19, 1年前 , 105F
可以當大師了
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07/12 06:56, 1年前 , 106F
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07/12 09:23, 1年前 , 107F
不管匯率拼命qe....這政策能持續幾年
07/12 09:23, 107F
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07/12 09:53, 1年前 , 108F
日本當地的物價漲成什麼樣了……
07/12 09:53, 108F
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07/12 12:12, 1年前 , 109F
現在是景氣衰退，任何市場做多的風險都偏高
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07/12 14:33, 1年前 , 110F
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07/12 14:33, 110F
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07/12 18:26, 1年前 , 111F
專業推
07/12 18:26, 111F
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