[標的] 華泰2329已刪文

看板Stock作者 (楚門的投資實境秀)時間4年前 (2019/07/19 00:22), 編輯推噓36(39推 3噓 12→)
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1. 標的：華泰 2329 2. 分類：多 3. 分析/正文： 圖文好讀版：https://truemaninvestments.blogspot.com/2019/07/2329.html 先附上個人實際買進明細表 個人陸續自7/1起累積買進65張 預計最高買到100張 買進區間15.5以下按技術面紀律買進 以下從幾個分成三個部分介紹這間公司： 營收獲利狀況、財務體質分析、個人短評 純屬個人財務分析觀點，並非任何投資建議。 一、獲利能力&現金流量分析 (資料來源：華泰電子2016年~2019Q1財簽) (1)獲利能力： 短評：受惠FLASH市況漸入佳境，2019年可望突破160億大關 華泰電子的營收來源來自於兩大事業部門：電子製造服務中心和半導體事業中心 前者負責EMS代工的部分 後者則為主力獲利來源IC封測 主力產品為NAND FLASH封裝測試 自2017年開始因為NAND FLASH苦於無單可封的情況下， 以及近年中美貿易戰華泰EMS部門的大客戶超微的轉單效應 基本上EMS是屬於代工性質，毛利偏低 若現階段是急單湧入屬於稼動率全滿的情況下 以2019Q1財報EMS部門營收試算，單月營收約落在6億元左右， EMS部門營收比重提高到4成左右 IC封測部門則是華泰決勝關鍵點 華泰主力封測產品為NAND FLASH快閃記憶體， 2017、2018的虧損原因主要是因為當時NAND FLASH製程轉換(2D→3D) 幾個大廠的良率尚未提升，導致整體市場出現了嚴重的缺貨潮 華泰電子主要的訂單來源皆是來自於NAND FLASH的現貨市場 也就是他的三大策略股東(金士頓、江波龍、群聯) 其中金士頓則是NAND FLASH模組廠中的龍頭 屬於NAND FLASH現貨市場中最大玩家 當時無單可封的情況下，現貨市場一日三市， 不但記憶體價格高漲且根本無貨可拿 也使得華泰電子2017~2018度過了相當困苦的一段時間。 但一切隨著自2018年起NAND FLASH價格反轉開始 FLASH供不應求的狀況瞬間轉為供過於求，IC廠的訂單也即將回溫 如下圖可以看到自2018年起FLASH的價格自高點一路跌破 (資料來源：華泰電子107年報) 觀察月營收變化也可以輔佐這樣的說法 如下圖今年度以來月營收不但重返損益兩平點13.5億元上下(對應Q1淨利大致持平小賺) Q2甚至持續MOM成長突破15億關卡 若EMS持平維持每個月6億水準，代表IC部分持續成長突破損益兩平到達獲利甜蜜點 可以預期Q2的報表出來毛利率應該會再進一步改善甚至回到過往10%以上的水準 資料來源：公開資訊觀測站、FUGLE (2)現金流量 短評：資本支出減少、自由現金流轉正，全年EPS破1機率大增，甚至可能發放現金股利 觀察損益表可以看到2017年屬於近幾年華泰電子營運最嚴峻的一年 會造成這個局面除了前面提到FLASH市況影響 一方面也跟華泰誤判局勢大舉擴張機器設備有關(2014~2016投入資本支出超過70億) 觀察華泰的營運狀況其訂單來源相當仰賴三大策略股東(金士頓、群聯、江波龍) 因此有時候這種機器設備的投入 除了封測產業對於新機器設備軍備競賽本來就重視之外 可能反映的是這些下游客戶(衣食父母)的要求，而不得不為之 這也顯示華泰在經營上話語權較薄弱的狀況 但也因為過去的投入，近幾年開始資本支出金額下降回到正常水準 讓華泰不再有這麼嚴峻的資金需求壓力 加上今年本業轉虧為盈EBITDA轉正 可望讓現金流出現正向的循環 進而讓他改善財務結構 加上去年透過減資一舉打消過去至今近25億的累積虧損讓股本一舉瘦身 今年出現正自由現金流的可能性極高加上低股本 我預估今年度EPS突破1的可能性高 甚至可能會有發放久違現金股利的機會 二、財務體質 短評：雖財務體質普通，但短期無虞，最壞情況過去營運撥雲見日，減資代表未來信心 資料來源：華泰電子2016年~2019Q1財報 (1)流/速動比偏低 固定資產因為機器設備的擴張在2016年來到高峰 幾乎佔了總資產的一半 資產跟金融負債比率也多落在偏高的35%上下 短期償債能力雖然看似不佳(2019Q1短借+一年到期長借高達40億元) 但在營運狀況好轉的情況下銀行大多會持續支應短借 剩餘每年償還的長期借款約13億元， 光是華泰每年的折舊帶來的現金流(約14-15億)即足以支應 短期資金應尚足以支應華泰營運 總結上述 基本上不能算是體質好的公司 但可以說最糟糕的情況已經過去了 (2)2018減資 我認為這是一個很有宣示意義的動作 過去杜俊元主持時曾在股東會向股東宣示絕對不減資 結果老董事長離開經營團隊後兒子立刻進行了減資的動作 當然對於老股東勢必受到影響 但對於尚未進場的投資者而言不但不受影響 這樣一鼓作氣減資打消虧損讓淨值回到票面十元的動作 直接的反應了經營團隊對於後續營運的信心 另外也有利於華泰電子在市場上進行一些募資行為的操作 減輕股本後也有利於EPS的表現 三、其他分析 董監持股： 前十大股東持股比例並不高， 董監持股極低的一檔股票， 主要股東組成都是來自於他三大策略股東：金士頓、江波龍、群聯。 泛金士頓集團佔比約19.13%， 創辦人杜俊元博士持股轉讓後只剩1.61% 崔鶴鶯(江波龍)1.94%，群聯電子1.33% 資料來源：華泰107年報 四、個人觀點總結 1.屬於產業景氣循環反轉產生的轉機股 2.2019Q1已轉虧為盈，2019Q2端看月營收連連創高，淨利可望再次創高 3.Q3為產業傳統消費性電子產品旺季 4.綜上預估基本EPS破1有望，高標可能突破1.2 5.15元上下買進應尚屬安全 6.日韓貿易戰影響讓FLASH價格落底，供給維持，需求跟上， 使產品需求量提升對華泰有利 五、進退場機制： 個人買進區間14~15.3，目前買入65張 停損點： 1.技術面出現大量跌破盤整區間 2.單月營收低於14.5億元 3.Q3營收不在創高 -- No scripts, no cue cards. It isn't always Shakespeare, but it's genuine. It's a life. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.142.36.252 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1563466929.A.B55.html
推
07/19 00:24, 4年前 , 1F
outlet賺錢嗎
07/19 00:24, 1F
噓
07/19 00:24, 4年前 , 2F
封測廠低調
07/19 00:24, 2F
推
07/19 00:28, 4年前 , 3F
推詳細分析
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推
07/19 00:32, 4年前 , 4F
推認真
07/19 00:32, 4F
推
07/19 00:38, 4年前 , 5F
欸乾 你認真嗎
07/19 00:38, 5F
→
07/19 00:44, 4年前 , 6F
推好文
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推
07/19 00:46, 4年前 , 7F
大推內容 讚
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推
07/19 00:48, 4年前 , 8F
推認真好文!
07/19 00:48, 8F
噓
07/19 00:51, 4年前 , 9F
同二樓
07/19 00:51, 9F
推
07/19 01:02, 4年前 , 10F
我買在15.1塊 歡迎抬轎
07/19 01:02, 10F
推
07/19 01:07, 4年前 , 11F
真正利多不只這些 顆顆
07/19 01:07, 11F
推
07/19 01:16, 4年前 , 12F
好，大家都來買個100張
07/19 01:16, 12F
噓
07/19 01:43, 4年前 , 13F
去年八塊沒歐印怒噓
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07/19 01:50, 4年前 , 14F
被點名
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推
07/19 03:51, 4年前 , 15F
你碩士論文？
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07/19 03:54, 4年前 , 16F
太認真辣
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推
07/19 04:20, 4年前 , 17F
近期看過內容最豐富的文，推+1！
07/19 04:20, 17F
推
07/19 04:34, 4年前 , 18F
有個地方要注意一下，外資目前有16萬張，持股比例
07/19 04:34, 18F
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07/19 04:34, 4年前 , 19F
約30%，可是長期以來外資每天買賣超都只有幾百張而
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07/19 04:34, 4年前 , 20F
已，投信/自營的買賣超更是接近0，可以說是“放年
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07/19 04:34, 4年前 , 21F
吃草”。樓主有提到“董監持股低”，那麼到底都是
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07/19 04:34, 4年前 , 22F
誰在做交易？玩這隻最好是對自己的操作能力較有信
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07/19 04:34, 4年前 , 23F
心，而且要常常去盯盤。
07/19 04:34, 23F
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07/19 04:40, 4年前 , 24F
這支就拚轉機，資金多的逢低買進當樂透順便分散投資
07/19 04:40, 24F
推
07/19 05:27, 4年前 , 25F
推詳盡
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推
07/19 06:11, 4年前 , 26F
這家讓我想到過去的泰詠
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推
07/19 06:11, 4年前 , 27F
好文推
07/19 06:11, 27F
推
07/19 07:01, 4年前 , 28F
6.5買20張，減資完漲到12元賣出
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推
07/19 07:32, 4年前 , 29F
認真
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推
07/19 08:15, 4年前 , 30F
退
07/19 08:15, 30F
推
07/19 08:19, 4年前 , 31F
推好聞
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推
07/19 08:24, 4年前 , 32F
讚 不過看一下 最近好像都是自營在買
07/19 08:24, 32F
推
07/19 08:41, 4年前 , 33F
這支拼轉機 有機會喔
07/19 08:41, 33F
推
07/19 09:00, 4年前 , 34F
認真推
07/19 09:00, 34F
推
07/19 09:29, 4年前 , 35F
推
07/19 09:29, 35F
推
07/19 09:48, 4年前 , 36F
推
07/19 09:48, 36F
推
07/19 09:49, 4年前 , 37F
認真推
07/19 09:49, 37F
推
07/19 10:48, 4年前 , 38F
低調
07/19 10:48, 38F
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07/19 10:48, 4年前 , 39F
拜託低調
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推
07/19 10:58, 4年前 , 40F
這是我看過最認真詳細的分析...首先3周內會有高點
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07/19 11:00, 4年前 , 41F
但這不是主升段,依經驗而言13-14中間會維持一段時間
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推
07/19 11:00, 4年前 , 42F
好強
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07/19 11:05, 4年前 , 43F
(打錯.是13.5-15)這隻需要耐心耗,嗯!! 要不少周 =.=
07/19 11:05, 43F
推
07/19 11:20, 4年前 , 44F
被點名+1
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推
07/19 11:24, 4年前 , 45F
幹 這專業文 讓人好想抬轎
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推
07/19 11:40, 4年前 , 46F
樓主你是不是在高點出貨
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推
07/19 12:24, 4年前 , 47F
低調
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推
07/19 12:27, 4年前 , 48F
大大高鐵很準 跟了
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推
07/19 12:35, 4年前 , 49F
有跟有推
07/19 12:35, 49F
推
07/19 12:38, 4年前 , 50F
分析給推
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推
07/19 14:53, 4年前 , 51F
好文
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推
07/19 16:33, 4年前 , 52F
認真 推
07/19 16:33, 52F
推
07/19 21:09, 4年前 , 53F
推分析文
07/19 21:09, 53F
推
07/20 13:57, 4年前 , 54F
推認真分析
07/20 13:57, 54F
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