Re: [心得] 論風險資產的定價原理

看板Stock作者minazukimaya (水無月真夜)時間4年前 (2020/04/07 16:39)推噓10(10推 0噓 10→)

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※ 引述《viagra5566 (Viagra)》之銘言： : 我認為"直接向大型金融機構以及債務末端注入無限的流動性"的作法只有美國才能使用 : 未來的炸彈引信可能在南歐的銀行體系或開發中國家的主權債務(隨著未來各國被降評) : 體質夠差且體量夠大把世界拖下水(ex:冰島破產) 使世界瞬間急遽通縮資產大幅折價 : 我覺得: : 一.南歐的銀行體系或國家主權債會是下一個金融危機的引信(美國國內的都被FED撲滅了) : 二.這次的經濟問題是由疫情所引發所以各國政府的道德風險很低 : 可以肆無忌憚的使出各種貨幣政策/財政政策 : 三.快速進入高PE時代可防止資產負債表的瞬間崩塌 : 各國政府當前正有誘因也正在主動推升風險資產的價格 : 四.高PE(零利率)時代是政府為了挽救失業率(中小企業)的必然結果(副作用) : 只是不知道什麼時候到來 : 想聽聽大家會如何訂定中/長期的策略或想法:) 1. 以本幣計價的主權債務(通常是內債，除了美國)是很難成為危機的之前引發危機的主權債務都是以美元計價的外債唯一的例外是歐盟，因為歐盟實在太特殊了共用貨幣，貨幣政策統一，但財政政策各自處理的奇妙實驗體歐債危機之所以爆發，是因為德國不同意以歐元整體信用為南歐諸國的主權債信用背書 2. 歐洲央行已經跟進美國的無限QE政策，為義、西的主權債兜底了實際上的意思是：拿德國和荷蘭的信用去補貼義大利和西班牙的信用德國和荷蘭雖然很不滿，但疫情都這樣了也沒辦法但這會進一步加深歐盟各國之間對財政紀律問題的分歧實際上歐盟這個亞穩態的結構，必然要滑向兩端的一端是分裂，一端是更加統合--在財政、國防、預算、治理上收攏為統一的歐洲政府前者的可能性看來比較大，因為人民對歐盟的整體認同，遠低於歐盟各國各自的認同 3. 之所以三大央行(美、日、歐)這次大手筆的放出貨幣政策是因為經過前幾次危機的經驗教訓總結，早出手不如晚出手另外就是三大央行發現貨幣政策的後遺症不如想像中大日歐已經是負利率，經過這次疫情之後美國也有進入負利率的可能 4. 負利率狀態是這樣銀行放在央行的錢負利率 / 存戶放在銀行的錢零利率 / 銀行貸出去的錢低利率再搭配上很低的消費品通膨率、很低的資產品無風險利率這幾個利率間如果存在適當的差距，其實經濟狀態會是穩定的 5. 貨幣政策是無法改變失業率的，以前經濟學家認為可以，近二十年來被嚴重打臉原本的邏輯是低利率→帶動投資→創造就業現實發生的是低利率→資產價格通膨→資流價格與消費價格脫鉤要有實際的財政政策/稅率政策才能拉動就業 6. 自動化和智慧化會不斷排擠低技術含量的就業崗位，增加轉業人力的訓練成本甚至一些未必需要人類才能作的服務業也會被取代使絕大多數的人轉為從事以真人的服務為賣點的服務業、娛樂業、影視業這種類型的工作「明星化」的現象會很明顯，收入差距會進一步拉大中長期來看，各國都很難解決負利率的問題無風險利率一但下降就很難回升也很難解決就業問題，因為這是科技發展決定的最終可能會需要本質性的改變經濟運作方式(比方說UBI/財產總額稅/無上限公債..) 又或者各國在貧富差距拉大的情況下進一步民粹化與政治動盪，地緣風險升高 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.137.47.50 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1586248744.A.7F9.html

推

scott2009

04/07 16:42, 4年前 , 1^F

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gibbs1286

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gibbs1286

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