[新聞] 房產集中富人手中 央行副總:台比美更易
連結:
https://house.udn.com/house/story/5886/6006519
內文:
中央銀行副總裁陳南光在最新一期臺灣銀行家雜誌發表文章表示,寬鬆貨幣帶來負面影響
包括,威脅金融穩定,導致資源誤置,加劇財富分配惡化等影響;央行積極因應房價的大
幅波動,不僅有助維持金融穩定,也是負起相對應的責任,緩和寬鬆貨幣政策對於經濟生
產力與財富分配的負面效應,且需盡早進行政策評估 ,及時採取行動,避免負面效應擴
大。
陳南光表示,促進金融穩定是我國央行的法定職責之一,然而「金融穩定」一詞意義模糊
而且指涉廣泛,不易以單一的量化指標代表。因此,金融穩定到底是指什麼?事實上 ,
不管一國央行的目標是否包括金融穩定,重點是必須要有一套明確可觀察的監理指標和落
實該目標的政策工具,不然徒有金融穩定的目標,也無從落實。
近年國際間金融監理的變革,賦予中央銀行比較完整的事前審慎監理指標和政策工具和事
後處理金融危機的應變工具。
有關房市的事前審慎監理指標,除了不動產放款成長率與集中度等指標(逾放比是落後指
標,當然不可能作為金融穩定的預警指標),房價的漲跌對金融穩定則更形重要。
這是由於許多研究顯示,信用擴張總是伴隨著資產價格持續快速成長,而隨後危機爆發,
也導致了信用緊縮和資產價格暴跌;信用與房價的興衰起伏循環合稱為「金融循環」(
Financial Cycles)。金融循環的大幅波動會提高系統風險,威脅到金融體系的穩定。
陳南光認為,當寬鬆貨幣政策導致房價持續上漲,可能會將資本和勞動力引導向房地產相
關產業,從而排擠其他行業所能獲取的資本和勞動力,造成資源誤置。
房價持續上漲會透過以下管道影響資源配置:(1)排擠管道:銀行提供更多資金給房地產
相關部門或多持有土地的企業,進行更多的房地產投資,其他企業的投資受到排擠。(2)
投機管道:企業購買更多房地產,但減少其他非土地投資和創新活動,拉低了整體經濟的
投資、生產力以及其後的經濟成長。
從台灣的資料來看,近年不動產貸款(購置住宅貸款+房屋修繕貸款+建築貸款)成長率
加速上升,而且不動產貸款集中度(不動產貸款占GDP比重與占全體銀行放款餘額比重)
也分別頻創歷史新高以及持續上升,顯示資源快速往房地產相關產業集中。
另外,本國企業戶的房貸筆數在過去1至2年間有快速增加的趨勢,囤房及短期交易顯著上
升。企業將資金用於購買更多房地產,將會排擠其他非土地投資和創新活動。
陳南光指出,張天惠、朱浩榜與陳南光(2021)使用台灣的資料,估計結果發現當房價大
漲時,會造成以下的長期效應:(1)對整體經濟的產出、投資與TFP具負面影響(但不顯著
),但對就業人數有顯著的不利;(2)對製造業的產出、投資、雇用量與總要素生產力(
TFP)均有顯著的負面影響。
資源過度集中在房地產相關產業,不僅導致資源誤置,拖累長期生產力與經濟成長,也會
助長房價膨脹與萎縮的循環,提高系統風險,威脅金融體系的穩定。因此,房地產價格上
漲,導致資源誤置,並降低長期的生產力,也是寬鬆貨幣政策造成的負面效果之一。
陳南光文章中指出,房價變動會透過「資產組合管道」,直接影響財富分配。若房屋所有
權集中在財富分配的頂端,房價上升會加劇財富不均;若房屋所有權在人口中廣泛分布,
則財富不均可能會降低。
台灣前1%富有者的房地產占總財富,從2004年的58%上升達2014年的69%,與房屋財富占總
財富後50%至90%家庭的75%已很接近。因此,相較於美國,台灣房價上升更易導致財富分
配惡化。
陳南光認為,分配不均惡化的問題雖然不在央行法定職責範圍之內,卻可能是央行長期寬
鬆貨幣政策造成房價上漲的後果之一,因此也是央行不能迴避的重要課題。
心得:
央行副總裁是鷹派
建商和投資客應該很不希望他當上總裁
不過也或許是副總裁
他才有機會說出不同的想法吧
--
如果還有來世,我想當一個獸人
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