[新聞] WSJ：利率升高恐變永久

看板Stock作者 (安的綠色小屋)時間2月前 (), 編輯推噓114(136推 22噓 134→)
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原文標題： WSJ：利率升高恐變永久 唯3種情境可能扭轉局面 原文連結： https://udn.com/news/story/6811/7458290 發布時間： 2023-09-22 記者署名： 編譯 湯淑君 原文內容： 美國聯準會（Fed）日前發布的最新經濟預測顯示，決策官員認為未來利率將降得比預期 緩慢，明年降息次數可能只從原估的四次減為兩次。這種展望令市場驚愕，因為從一些官 員的預測和發言研判，他們或許認為，利率不僅將升得更高、在高檔逗留更長時間，甚至 可能在高處「永久」停留。套句術語來說，讓通膨與失業長期持穩的所謂「中性利率」水 平已經升高了。 對於必須考量十年以上利率展望好預做規劃的投資人、企業或家庭而言，利率升高影響重 大。這也說明了為什麼近幾個月來美國長期公債殖利率已大幅躍升，股市則步履蹣跚。 導致「中性利率」升高的因素 華爾街日報（WSJ）專欄作家葉偉平（Greg Ip）指出，說「中性利率」升到高檔後就永遠 一去不回頭，顯然是言過其實，但大意是如此。長遠來看，「中性利率」是一些力量緩緩 作用造成的，包括：人口結構、全球資本需求、政府債務水準，以及投資人對通膨和成長 風險的評估。 「中性利率」無法預先訂定然後照辦，只能依據經濟對某些利率水平的反應如何來推估。 如果當前的利率不會減緩需求或通膨，那麼「中性利率」必定會走高，貨幣政策也不算緊 。 Fed主席鮑爾20日在記者會上就坦承，儘管Fed已把政策利率從幾近於0%提高到5.25%~5.5% ，美國經濟和勞動市場仍然強韌，一大因素正是「中性利率」已經升高，但他補上一句： 「我們並不確定。」 在2007~2009「大衰退」和金融海嘯期間，經濟學家認為「中性利率」大約在4%~4.5%，扣 掉2%通膨率後的實質「中性利率」為2%~2.5%。在接下來的十年期間，Fed把利率維持在接 近0%，但成長一直遲緩，通膨始終低於2%，於是對「中性利率」的估計值開始下滑。Fed 官員對長期聯邦資金利率估計值的中位數（Fed版「中性利率」）以實質基礎計算已降低 ，從2013年的4%降至2019年的2.5%。 截至20日止，這個估計值的中位數仍在2.5%。但18位Fed決策官員中，有5位把它估在3%或 更高，多於6月的3人和去年12月的2人。 官員預測，到2026年，美國經濟將以1.8%的長期成長率擴張，失業率估計位於長期自然水 準4%，而通膨率將降回Fed的2%目標。那些條件通常與「中性利率」吻合。官員認為，聯 邦資金利率今年底將落在2.9%--再度暗示他們認為「中性利率」已升高 中性利率」升高反映許多因素。全球金融海嘯過後，企業、家庭和銀行都努力減債而非舉 債，進而降低貸款需求，而借貸需求低於儲蓄就抑制了成長和通膨。隨著危機消退，利率 承受的下降壓力也減輕。 另一因素是政府赤字：大眾持有的聯邦債務如今占國內生產毛額（GDP）的比重達到95%， 高於2020年初時的80%，且聯邦赤字如今占GDP比率已從新冠肺炎疫情爆發前的低於5%攀升 到6%，預估還會持續攀升。若要讓投資人願意持有那麼多的債券，或許必須支付他們更高 的債息。Fed在金融海嘯後大舉購債，疫情期間繼續用力買，設法藉壓低長期利率支持經 濟。現在，Fed正逐漸減持那些債券。 抑制通膨使Fed不願輕言降利率 通膨本身應該不至於影響到實質「中性利率」。不過，Fed疫前最主要的顧慮是通膨長期 低於2%，這種情況使Fed難以刺激支出，且可能導致通貨緊縮，那正是為什麼Fed在2008年 至2015年期間一直把利率維持在接近0%的原因。未來，Fed的顧慮將變成擔心通膨將持續 超越2%目標，於是寧可押注於把利率升得更高，完全沒意願讓利率重返0%。 其他因素仍將壓抑「中性利率」，例如世界人口老化，那將降低購屋需求，企業投資資本 財的意願也將減弱 所以，「中性利率」也許自2019年以來就已經升高了，但目前尚未回升到2008年金融海嘯 前的水準。此刻期貨市場的價格顯示，交易員把十年後的利率估為3.75%左右。 三種情境可能扭轉局面 以上只是預測。在下列三種情境下，「中性利率」估計值仍有可能降下來：明年通膨無痛 下滑，經濟成長急遽減速，或是美債殖利率驟降。 但就眼前來看，種種跡象顯示，在可見的未來，投資大眾應該要開始對更高的利率習以為 常了。 心得/評論： 目前期貨市場把十年後利率預估為3.75% 當然十年中的變數還很多, 但總得來說 要重返之前那種超低利率時代比較困難 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.23.204 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1695517837.A.9F3.html
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09/24 09:11, 2月前 , 1F
永久就唬人的 之前也是說低利率時代永久
09/24 09:11, 1F
推
09/24 09:16, 2月前 , 2F
永久太聳動了，幾年或十幾年有可能
09/24 09:16, 2F
推
09/24 09:16, 2月前 , 3F
看1980年代高利率維持10年,這次至少也要3~5年
09/24 09:16, 3F
推
09/24 09:16, 2月前 , 4F
唬不唬爛看債卷殖利率最實在
09/24 09:16, 4F
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09/24 09:17, 2月前 , 5F
永久不會發生經濟危機？
09/24 09:17, 5F
推
09/24 09:18, 2月前 , 6F
想也知道不可能 想嚇誰
09/24 09:18, 6F
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09/24 09:18, 2月前 , 7F
good
09/24 09:18, 7F
噓
09/24 09:19, 2月前 , 8F
自信點，把恐拿掉
09/24 09:19, 8F
推
09/24 09:21, 2月前 , 9F
美國在升降利率根本是神經病,無法預測
09/24 09:21, 9F
推
09/24 09:22, 2月前 , 10F
永久就不要幻想了 持續十年還是有機會
09/24 09:22, 10F
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09/24 09:22, 2月前 , 11F
想買便宜股票想到傻了
09/24 09:22, 11F
推
09/24 09:22, 2月前 , 12F
WSJ什麼野雞雜誌
09/24 09:22, 12F
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09/24 09:22, 2月前 , 13F
低利率過久 需要一段時間的高利率修復負債
09/24 09:22, 13F
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09/24 09:24, 2月前 , 14F
不然的話那些年金退休金估計都要破產了
09/24 09:24, 14F
推
09/24 09:25, 2月前 , 15F
預測很難,但還是要繼續因為要餵養廣大投資人 XD XD
09/24 09:25, 15F
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09/24 09:26, 2月前 , 16F
甚麼可能都說,沒有一個有把握...但大家愛看~~~
09/24 09:26, 16F
推
09/24 09:26, 2月前 , 17F
久你馬
09/24 09:26, 17F
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09/24 09:28, 2月前 , 18F
不要說永久 五年就好多少人受的了
09/24 09:28, 18F
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09/24 09:31, 2月前 , 19F
白痴文
09/24 09:31, 19F
推
09/24 09:36, 2月前 , 20F
塊 陶 啊
09/24 09:36, 20F
推
09/24 09:38, 2月前 , 21F
最勤奮的民族不願意幫美國打工 逆全球化本來就會導
09/24 09:38, 21F
→
09/24 09:38, 2月前 , 22F
致利率走高 當年發動貿易戰就已經提出過
09/24 09:38, 22F
推
09/24 09:39, 2月前 , 23F
印象中米國信用貸款違約率已經要噴了，維持高利率
09/24 09:39, 23F
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09/24 09:39, 2月前 , 24F
不就死一堆？
09/24 09:39, 24F
噓
09/24 09:40, 2月前 , 25F
身為wsj 訂閱戶，現在很少看到有價值的文章了
09/24 09:40, 25F
推
09/24 09:40, 2月前 , 26F
維持很久很好啊 以後面對經濟有很多降息子彈能用
09/24 09:40, 26F
推
09/24 09:40, 2月前 , 27F
十年也不錯啊 定存無敵
09/24 09:40, 27F
推
09/24 09:40, 2月前 , 28F
永久?撐個三年五年就有一堆公司跟房屋買賣方受不了
09/24 09:40, 28F
推
09/24 09:41, 2月前 , 29F
專家預測 從來沒準過 知道怎麼做了
09/24 09:41, 29F
推
09/24 09:44, 2月前 , 30F
超過一年算久，產業一直在輪動
09/24 09:44, 30F
噓
09/24 09:44, 2月前 , 31F
吃史
09/24 09:44, 31F
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09/24 09:44, 2月前 , 32F
現在連wsj也在那邊講史話
09/24 09:44, 32F
推
09/24 09:45, 2月前 , 33F
三十年前台灣利率就是這麼高，習慣吧
09/24 09:45, 33F
推
09/24 09:46, 2月前 , 34F
雀食
09/24 09:46, 34F
推
09/24 09:46, 2月前 , 35F
華西街終於能接受一個殘忍的事實：低利率就像變心
09/24 09:46, 35F
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09/24 09:46, 2月前 , 36F
女友一樣，回不去了...嗎？
09/24 09:46, 36F
推
09/24 09:47, 2月前 , 37F
原文意指中性利率升高後就難以回頭，理論應該同物
09/24 09:47, 37F
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09/24 09:47, 2月前 , 38F
價的僵固性吧~~~
09/24 09:47, 38F
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09/24 09:48, 2月前 , 39F
如果利率維持高檔幾年，定存領利息就可以舒服了~~~
09/24 09:48, 39F
還有 213 則推文
推
09/24 16:06, 2月前 , 253F
[AMV] Inital D FOREVER YOUNG & HIGH !
09/24 16:06, 253F
推
09/24 16:09, 2月前 , 254F
美國在利率＞5%下，今年預期GDP2%，相對強勁，比利
09/24 16:09, 254F
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09/24 16:09, 2月前 , 255F
率只有2%的台灣還高不少，在通膨未穩定下，毫無降
09/24 16:09, 255F
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09/24 16:09, 2月前 , 256F
息的理由啊。
09/24 16:09, 256F
噓
09/24 16:19, 2月前 , 257F
個人債務比率決定
09/24 16:19, 257F
推
09/24 16:22, 2月前 , 258F
高投資借貸成本 時間久經濟一定受不了
09/24 16:22, 258F
推
09/24 16:31, 2月前 , 259F
沒有可能永久，實質利率在1%以上就已經對美國經濟造
09/24 16:31, 259F
→
09/24 16:31, 2月前 , 260F
成實質打擊了
09/24 16:31, 260F
噓
09/24 16:37, 2月前 , 261F
太好了 未來不會有天災 人禍 病毒 海嘯 甚至連稍微
09/24 16:37, 261F
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09/24 16:37, 2月前 , 262F
軟的經濟都沒有 那我們來看上週股市是如何慶祝的好
09/24 16:37, 262F
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09/24 16:37, 2月前 , 263F
了 CC
09/24 16:37, 263F
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09/24 17:14, 2月前 , 264F
其實台灣沒差啦，建商不準政府這樣做
09/24 17:14, 264F
推
09/24 17:28, 2月前 , 265F
央行：幹勒
09/24 17:28, 265F
噓
09/24 17:53, 2月前 , 266F
看這種標題再看看推文數就知道股板素質不過如此
09/24 17:53, 266F
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09/24 18:23, 2月前 , 267F
三年反轉 三年就是永久WSJ專欄作家換人而已
09/24 18:23, 267F
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09/24 19:23, 2月前 , 268F
2028年前都會維持在4%以上
09/24 19:23, 268F
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09/24 19:23, 2月前 , 269F
就算明年降息個幾碼 也不必爽過頭
09/24 19:23, 269F
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09/24 19:24, 2月前 , 270F
建議各位鄉民不要只會嘴砲 先看看專家對未來判斷
09/24 19:24, 270F
→
09/24 19:25, 2月前 , 271F
還美國經濟在利率1%以上就會受到打擊勒
09/24 19:25, 271F
→
09/24 19:25, 2月前 , 272F
2008年以前的美國經濟是毀滅狀態就對了
09/24 19:25, 272F
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09/24 19:51, 2月前 , 273F
這標題有夠恐嚇套蛙的
09/24 19:51, 273F
噓
09/24 20:24, 2月前 , 274F
勇緯好棒。永久 滾
09/24 20:24, 274F
推
09/24 21:12, 2月前 , 275F
不用看到80年這麼久啦，你看06年升到5%後多久就炸
09/24 21:12, 275F
→
09/24 21:12, 2月前 , 276F
了，然後炸完之後又發生什麼事？
09/24 21:12, 276F
推
09/24 21:18, 2月前 , 277F
經濟沒有衰退的疑慮 降息幹嘛？
09/24 21:18, 277F
推
09/24 21:31, 2月前 , 278F
美債瑟瑟發抖
09/24 21:31, 278F
推
09/24 21:54, 2月前 , 279F
戰爭不結束，三年內絕對維持高利率，台灣堅持不升
09/24 21:54, 279F
→
09/24 21:54, 2月前 , 280F
息，已經進入衰退且高通膨狀態了，大家都不會過太
09/24 21:54, 280F
→
09/24 21:54, 2月前 , 281F
好
09/24 21:54, 281F
噓
09/24 22:03, 2月前 , 282F
好恐怖
09/24 22:03, 282F
推
09/24 22:48, 2月前 , 283F
楊大哥笑了
09/24 22:48, 283F
→
09/25 00:06, 2月前 , 284F
歷史來看 5%通膨也不算很高吧
09/25 00:06, 284F
推
09/25 04:13, 2月前 , 285F
借債還債 美國進入還債週期 股價不跌無所謂
09/25 04:13, 285F
推
09/25 08:21, 2月前 , 286F
戒毒難
09/25 08:21, 286F
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09/25 10:09, 2月前 , 287F
訊號來了
09/25 10:09, 287F
推
09/25 12:19, 2月前 , 288F
cc
09/25 12:19, 288F
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09/25 13:23, 2月前 , 289F
股版弱智化
09/25 13:23, 289F
推
09/25 15:55, 2月前 , 290F
看看央行
09/25 15:55, 290F
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09/25 16:41, 2月前 , 291F
Good
09/25 16:41, 291F
噓
09/25 21:55, 2月前 , 292F
永久=>我不知道多久的意思
09/25 21:55, 292F
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