[標的] 2618.Tw 長榮航 實質解封股 率先受惠

看板Stock作者 (蓋瑞歐德B)時間2年前 (2022/02/17 23:00), 編輯推噓113(122推 9噓 53→)
留言184則, 138人參與, 2年前最新討論串1/6 (看更多)
1. 標的：2618.TW 長榮航 (例 2330.TW 台積電) 2. 分類：多 3. 分析/正文： 先簡單看一下貨運基本面展望 疫情解封在即，在即就是「還沒有」 因此現有貨運營運將持續穩固 1月營收年增50%，驗證年前2610.TW 華航 標的之看法 1月份雙航在SCFI價格居高不下之下，淡季皆繳出亮麗成績 複習一下年前的說法： https://i.imgur.com/AK9JGgN.jpg
認為就歷年經驗，價格很大機會維持在9月以上 而實際1月雙航公布月營收資料皆優於預期，皆約僅回檔至10月份價格 接下來即將進入3月份季節性旺季，外加海運罷工談判在即 *請注意「海運罷工」是一個如「運河堵塞」般真實具備高度影響力的重大議題 以保守的觀點下，個人認為非常大機會(就算沒罷工)上半年空運業績皆無虞 接下來是客運分析 客運面對的疑問點在於 1.距離獲利挹注 尚仍久遠 2.載客會賠錢 但其實並非如此 1.距離獲利挹注 尚仍久遠 「旅遊相關獲利」挹注很可能並不如大家所想的久 最快將在「開放外國旅客轉機」後便浮現 去年曾經有一段時間開放過中轉，但在疫情爆發後便暫停 而如今隨著經濟不能脫軌的「時勢所逼」之下 「近期」隨著商務客開放，中轉隨之開放的可能性極高。 2022.02.17 https://news.tvbs.com.tw/life/1717818 陳時中坦言，台灣染疫率低，眼前雖然不必與病毒共存，但下半年起國門非開不可，以免 經濟競爭差人一大截，這是另一種時勢所逼。 以下新聞與交通運輸研究所2019年的文獻 先幫忙建立中轉相關概念 2022.02.09 https://udn.com/news/story/7252/6085464 航空專家也進一步指出，轉機只要人流動線規劃得宜，跟國內的民眾接觸並不多，台灣自 2021年5月19日開始暫停旅客來台轉機，迄今仍未開放，桃園機場持續冷清；反觀成田機 場及仁川機場同樣是北美前往東南亞的重要轉機點，持續接受世界各地旅客前往轉機，一 但旅客習慣後，台灣日後的轉機商機不免讓人擔憂一去不復返。 2018.07.04 https://www.chinatimes.com/newspapers/20180704000273-260202?chdtv 挾著台北具有東南亞的中轉優勢，長榮航的北美航線如洛杉磯、紐約、西雅圖、多倫多、 溫哥華等及歐洲航線的巴黎等直飛台北旅客，在台北再中轉到東南亞如曼谷、峇里島、宿 霧、河內、胡志明市、雅加達、吉隆坡、馬尼拉、金邊、新加坡的旅客直線成長，達雙位 數的成長。整體而言，長榮航入盟後整體客運營收年增率約3至5％，潛在效益可觀。 2019.10.26 https://ctee.com.tw/news/industry/164664.html 長榮航空的轉機客策略奏效，長榮航空統計，休士頓航線的轉機客比率超過7成，芝加哥 的轉機客比率也有6成5，轉機客主要是往返美國與東南亞國家，其中又以美國往返越南、 菲律賓最多。 而在一份2019的報告中 分析亞洲主要轉運機場競爭關係 以東南亞中轉北美為例 結論大概是這兩頁 1.東南亞前往北美多以轉機形式 https://i.imgur.com/dr420zk.jpg
2.台灣相對香港、成田、仁川機場，「最具」轉機優勢 https://i.imgur.com/1pNb9VJ.jpg
綜合以上資料，可得知大部分飛往北美的班機 班機上的轉機客比率可能高達6成以上，且來源是東南亞國家 而關於北美中轉市場的經營 長榮航市佔約6~7成以上 可參考看華航與長榮航2013與2019年報對照 2013 中華航美洲載客數：1,436,669 長榮航美洲載客數：1,233,831 2019 中華航美洲載客數：1,017,031 長榮航美洲載客數：2,239,229 也因此在很近的將來 即使國內仍有入境限制，但開放國際中轉後 唯一實質"率先"吃到旅遊復甦效益的將是長榮航 必定受惠東南亞返鄉探視需求而挹注營收 機制如下： 2021 美　國 開放邊境(O) 台　灣 嚴守邊境(X) 東南亞 嚴守邊境(X) ->台灣開放免入境中轉，東南亞需求仍低 2022 美　國 開放邊境(O) 台　灣 嚴守邊境(X) 東南亞 開放邊境(O) ->台灣開放免入境中轉，銜接起東南亞與美國運輸需求 2.載客會賠錢 載客會賠錢這部份不可能發生 首先要有一個認知就是直到目前為止 「客機一直都有持續在飛」 這部份可以從民航局的網站隨時獲得最新資料 以12月為例，其實我們飛機一直都在飛，只是載客率極低 https://i.imgur.com/5EyUXE9.jpg
過去一年雙航一直是扛著這些班機，繳出了獲利表現 了解這方面的背景後 再根據疫情前的年報中公布的北美航線班機總數 https://i.imgur.com/tq050IX.jpg
以北美長程班機 位置數330 *中轉載客比例60% *每週來回班次數178班 *80%載客率來推估 330*0.6*178*0.8=約28,000 即疫情前每週東南亞中轉需求約28,000人次(來回) 而再對照目前行駛的北美班機22班來回後 22班次*240位置=約5,000 (扣除目前民航局公布之20%左右載客率,推估每班約剩下240個空位) 疫情前需求28,000/週 VS 疫情後供給5,000/週 在很快的將來 東南亞 與 美國 邊境放寬下 就算 復甦僅達18% 都足夠把北美航班坐滿 這是在完全不新增航班下，補上原本班機空位就能增加的營收 也就是扣除少量人事及餐飲成本後，剩下的全部都會是淨利 而且在需求>供給之下，會是以高票價的情況下發生 舉例：5000人*4週*$20,000現行票價=每月新增4億淨利 所以光是今年東南亞中轉這塊，假如6月開放中轉， 6個月的時間光是中轉即可能貢獻超出24億，相當於EPS稅前接近0.5元 而當了解這個邏輯後 可以進而思考的是 當現行14->3月10天->4月7天->下半年如果同日本改3天 會發生什麼事 https://technews.tw/2022/02/17/april-reduced-to-7-days/ 指揮中心曾說最快 3 月中將入境檢疫天數縮短至 10 天，並預計觀察一個月，是否代表 4 月將進一步縮短至 7 天，陳時中回應，最快的確有可能，但要看疫情狀況而定，未來 也會逐步開放非國民身分的外籍人士入境，相關必要性或對台影響等評估，會由經濟部做 相關規劃。 最先能夠預期發生的事情 就是現行班機的空位被大量填滿 這部分可參考 疫前的需求 跟 目前的供給 疫前需求(2019長榮載客人次)：16,000,000(100%) 現行需求(2021長榮載客人次)：290,000 (2%) 供給上限(2021長榮位置總數)：1,400,000 (9%) 尚餘空位(2021長榮位置剩餘)：1,110,000(7%) 加上悶了2020,2021兩年的需求 說不定1600萬人次需求還需要加權1.5或2倍 假如6月起隔離變成3天 僅須新增7%人數約55萬人(=110萬人次往返) 願意用以約疫情前50%~100%的票價出遊 亞洲　單程經濟艙機票原$5,000,現$10,000 美歐　單程經濟艙機票原$12,000 現$20,000 那如同中轉現象般,在航班不變的前提下 座位滿載的高獲利的故事就會”立刻”實現 而且重點是! 這是在「不增班」、「不增班」的前提下所貢獻的 亦即代表貨運運能不變，貨運貢獻的EPS仍將維持在高檔 若先以完全不增班的情況下來討論 目前每週班機總數依民航局報表共為67班(單程) 再依照地點細分的話如下圖 https://i.imgur.com/bdS6hrZ.jpg
並加以區分 疫後票價->官網查詢 航線營收->過往法說簡報 載客率->民航局 尚餘空位數->機型-載客率 可以得出僅以現行航班數飛行 填補空位 因「不需增加航班」、「幾無新增成本」緣故，新增的營收將全是淨利 光是這塊新增的獲利，視實際票價價格 下半年就有機會貢獻稅前將近1~2元(尚未計入貨運獲利) 若是在第三季或第四季某個時候解封，獲利勢必將更加激增 而較遠的部分，若遲至明年才完全解封 同樣就算只用現有的航班數(疫情前的12%左右)經營 在前述的需求極為旺盛的背景下 個人估計2023就會是一個最少稅前3.41元起跳的故事 https://i.imgur.com/qWG0iiM.jpg
所以航空公司不會只用12%經營 基於雙航的航權在台灣市佔達50%以上,以及航空公司訂價策略的兩個前提 ->確保滿載率 ->提高客單價 明年非常大概率會是一個以高票價+緩步增班形式復甦的景象 也就是當維持疫情前12%航班下都能有3.41的稅前EPS 而若明年增班恢復至疫情前50% 以及票價下降為現在漲幅的一半 亞洲　單程經濟艙機票原$5,000, 明年$7,500 美歐　單程經濟艙機票原$12,000 明年$16,000 並嘗試計算增加航班之成本 *增加航班成本計算方式為 2019年毛利為12% 以2019年報中航線營收*88%視為成本 2019各航線成本/2019班機數，計算出平均每班航班過往成本 美歐約300萬，亞洲約50-100萬內 這數字與經驗上個人認為應該相符，參考資料為 https://news.ltn.com.tw/news/life/breakingnews/3803036 華航飛往美國班機 一起飛即空中拋油90噸返航 若預計一班航班飛往美國須100噸用油，差不多即為250萬~300萬間 皆以高估 飛行歐美一趟300萬，飛往亞洲一趟100萬計算 如此一來獲利增班部分之獲利貢獻 在成本高估之下即有可能達到稅前2.5元以上 https://i.imgur.com/JZr4OSr.jpg
加上上述原航班約3.5元，全年稅前即有可能在稅前6~7元以上 別忘記前兩年幾乎99%的航空公司都在賠錢 沒賠錢的其中兩家都在台灣 而其中一家最賺錢的去年在法說會的時候說 「航空公司苦了那麼久，未來對票價會有所堅持」 現金無虞的1% 宣告要有所堅持 個人相信航空業高獲利增長的故事還在持續中 結論： 上次稅後4元時，股價創下上市以來高點38元 這獲利數字今年即有可能客貨運雙強下先突破，明年全面解封再突破 坦白說，在需求極度旺盛以及航空公司虧夠久了之下 目前還想不到未來一段高票價+高乘座率的獲利天花板怎麼抓 公司獲利來自於人類行為模式(簡稱需求) 如視訊概念股 在疫情中人類行為模式改變,遠端需求爆發 大發利市 而對於疫後人類行為模式 可以百分之兩百確定會出現的情景是 有關出國話題 疫情前的聊法是：「我們上次出國去哪哪哪的時候...(談經驗)」 疫情後的聊法是：「欸你今年要不要出國?」 行為模式之改變!獲利之所在! 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填) 雙航皆持有大部位中 依照日本是國人最愛旅遊之國家來說 華航是日本線著重較高之航空，外有虎航小金雞，獲利沒細算但肯定同樣可怕 甚至以更保守的狀況來看，就算歐美票價回落，日本也別想下降，華航反而受惠 綜合各方面供需判斷 在超出疫情前的高需求下 疫後高票價很可能是常態 獲利也如文中分析 認為將合理的突破天際 因此仍依然看好持有相當大部位 以現階段來說，認為長榮航正在走進高速成長期 若近期有拉回機會，例如什麼烏克蘭的，都是不錯的進場點 戰爭的影響會從開戰第一天開始逐漸變小 但航空業的增長速度卻會隨著時間流逝越來越快 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.52.201.12 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1645110045.A.211.html
推
02/17 23:01, 2年前 , 1F
未看先推航空王 感謝分享
02/17 23:01, 1F
推
02/17 23:02, 2年前 , 2F
希望明天拉回讓我買
02/17 23:02, 2F
→
02/17 23:02, 2年前 , 3F
航空真的要成為航運2.0了嗎
02/17 23:02, 3F
推
02/17 23:03, 2年前 , 4F
航空王！
02/17 23:03, 4F
推
02/17 23:03, 2年前 , 5F
有沒有機會上下20％?
02/17 23:03, 5F
推
02/17 23:04, 2年前 , 6F
先推用心
02/17 23:04, 6F
推
02/17 23:04, 2年前 , 7F
推航空王用心
02/17 23:04, 7F
推
02/17 23:04, 2年前 , 8F
推
02/17 23:04, 8F
推
02/17 23:05, 2年前 , 9F
好的航空王
02/17 23:05, 9F
→
02/17 23:05, 2年前 , 10F
新聞都出來了，現在才來買？
02/17 23:05, 10F
推
02/17 23:05, 2年前 , 11F
噴
02/17 23:05, 11F
推
02/17 23:05, 2年前 , 12F
好用心的分析
02/17 23:05, 12F
推
02/17 23:05, 2年前 , 13F
推
02/17 23:05, 13F
推
02/17 23:05, 2年前 , 14F
好 120
02/17 23:05, 14F
推
02/17 23:07, 2年前 , 15F
航空王 從去年就在喊了 太神啦
02/17 23:07, 15F
→
02/17 23:07, 2年前 , 16F
打太多，已閱
02/17 23:07, 16F
推
02/17 23:07, 2年前 , 17F
我已經下車了 剩下的給大家賺y
02/17 23:07, 17F
推
02/17 23:07, 2年前 , 18F
航空王推薦搭華航嗎？不想跟透抽同一班機
02/17 23:07, 18F
→
02/17 23:07, 2年前 , 19F
提醒鄉民 已知的利多不是利多 大家都知道這是解封股
02/17 23:07, 19F
→
02/17 23:07, 2年前 , 20F
那誰來接最後一棒?
02/17 23:07, 20F
→
02/17 23:08, 2年前 , 21F
有個問題是現在的客單價高昂，如果維持現在的票價
02/17 23:08, 21F
→
02/17 23:08, 2年前 , 22F
無法長時間吸引搭乘(頂多衝一波解封出國潮)，不然
02/17 23:08, 22F
→
02/17 23:08, 2年前 , 23F
勢必要降價。如果降價了用搭乘率反推盈餘就勢必要
02/17 23:08, 23F
→
02/17 23:08, 2年前 , 24F
估低一點。說穿了就是實現獲利前炒本夢比比較實在
02/17 23:08, 24F
→
02/17 23:08, 2年前 , 25F
。
02/17 23:08, 25F
推
02/17 23:08, 2年前 , 26F
好的 起飛
02/17 23:08, 26F
→
02/17 23:08, 2年前 , 27F
好多利多 看起來穩上200
02/17 23:08, 27F
推
02/17 23:08, 2年前 , 28F
航空王賺爛
02/17 23:08, 28F
推
02/17 23:09, 2年前 , 29F
去年海運今年空運
02/17 23:09, 29F
推
02/17 23:09, 2年前 , 30F
其他人可能算蹭 這id推航空那麼久了有些在酸的也真
02/17 23:09, 30F
→
02/17 23:09, 2年前 , 31F
是可愛
02/17 23:09, 31F
推
02/17 23:09, 2年前 , 32F
上看100 大家抄起來 抓最後一隻老鼠
02/17 23:09, 32F
→
02/17 23:09, 2年前 , 33F
我比較想看最後下機的會是幾T
02/17 23:09, 33F
推
02/17 23:09, 2年前 , 34F
02/17 23:09, 34F
推
02/17 23:10, 2年前 , 35F
這利多太恐怖了，上看100了吧
02/17 23:10, 35F
推
02/17 23:10, 2年前 , 36F
我想知道炒到一百可以套幾年
02/17 23:10, 36F
推
02/17 23:10, 2年前 , 37F
航空王來了 上看到120！！！！！！！！
02/17 23:10, 37F
→
02/17 23:10, 2年前 , 38F
現在不買機票真的是棒槌
02/17 23:10, 38F
推
02/17 23:10, 2年前 , 39F
推
02/17 23:10, 39F
還有 105 則推文
推
02/18 01:02, 2年前 , 145F
推，謝謝分享
02/18 01:02, 145F
推
02/18 01:20, 2年前 , 146F
航空王！！！
02/18 01:20, 146F
推
02/18 01:37, 2年前 , 147F
推認真分析，不過成本估的太低了XD
02/18 01:37, 147F
推
02/18 01:39, 2年前 , 148F
今年別再錯過了
02/18 01:39, 148F
推
02/18 01:55, 2年前 , 149F
陽明還在30的時候 笑人家說破百 的人都不見了
02/18 01:55, 149F
噓
02/18 02:01, 2年前 , 150F
單呢？解封行情誰不知道？
02/18 02:01, 150F
噓
02/18 02:26, 2年前 , 151F
所以一年賺3元的華航在哪？
02/18 02:26, 151F
推
02/18 02:42, 2年前 , 152F
推
02/18 02:42, 152F
推
02/18 04:23, 2年前 , 153F
航空王
02/18 04:23, 153F
推
02/18 04:40, 2年前 , 154F
對仗單
02/18 04:40, 154F
推
02/18 06:22, 2年前 , 155F
噓的人有多討厭航空股，靜靜的看很難？
02/18 06:22, 155F
推
02/18 06:41, 2年前 , 156F
睡前再推一次，噓的可以拿點料出來，這樣就可以很清
02/18 06:41, 156F
→
02/18 06:41, 2年前 , 157F
楚誰是劣幣誰是良幣。
02/18 06:41, 157F
推
02/18 06:48, 2年前 , 158F
上看120今年靠它了，遙想去年某人賺45億以上
02/18 06:48, 158F
推
02/18 07:00, 2年前 , 159F
分析用心～推！
02/18 07:00, 159F
推
02/18 07:15, 2年前 , 160F
算eps又怎樣，我就從17-18元算到現在啊
02/18 07:15, 160F
推
02/18 07:35, 2年前 , 161F
飛機王！認真超推
02/18 07:35, 161F
推
02/18 07:45, 2年前 , 162F
推一個
02/18 07:45, 162F
噓
02/18 08:24, 2年前 , 163F
廢爆的股票硬要炒
02/18 08:24, 163F
推
02/18 08:26, 2年前 , 164F
航空王 我抱華航兩年了 就是在等現在
02/18 08:26, 164F
推
02/18 08:26, 2年前 , 165F
請往發展最差的方向來看
02/18 08:26, 165F
推
02/18 08:50, 2年前 , 166F
推認真分析 可是華航有官股交通部會不會干預票價
02/18 08:50, 166F
推
02/18 08:58, 2年前 , 167F
先推航空王
02/18 08:58, 167F
推
02/18 09:36, 2年前 , 168F
5張機票等看好戲
02/18 09:36, 168F
推
02/18 09:57, 2年前 , 169F
Djuda 空之王 你可以空呀^U^ 好期待你發文 想學分析
02/18 09:57, 169F
→
02/18 09:58, 2年前 , 170F
雖然說我空手啦 但我想看不同方向的分析
02/18 09:58, 170F
→
02/18 10:37, 2年前 , 171F
空之王的 分析年前空長榮航就有了啊 他就認為只
02/18 10:37, 171F
→
02/18 10:37, 2年前 , 172F
值22-25元
02/18 10:37, 172F
噓
02/18 11:23, 2年前 , 173F
你分析完就跌了 噓爆你
02/18 11:23, 173F
推
02/18 12:36, 2年前 , 174F
長線推
02/18 12:36, 174F
推
02/18 15:07, 2年前 , 175F
哲哲點名這支了
02/18 15:07, 175F
推
02/18 15:39, 2年前 , 176F
這位在華航20以下就發文在推了
02/18 15:39, 176F
推
02/18 16:20, 2年前 , 177F
事實証明，31出清是阿呆谷，，哭
02/18 16:20, 177F
→
02/19 00:11, 2年前 , 178F
果然今天就在喘了 十字線
02/19 00:11, 178F
噓
02/19 10:41, 2年前 , 179F
當AAL UAL塑膠喔
02/19 10:41, 179F
推
02/20 00:52, 2年前 , 180F
空之王回補了嗎？
02/20 00:52, 180F
推
02/21 15:30, 2年前 , 181F
機票其實也不用漲多少 票價很多人搶就比以前貴了
02/21 15:30, 181F
→
02/21 15:32, 2年前 , 182F
便宜被搶完接著越來越貴 等歐美亞洲復航
02/21 15:32, 182F
推
02/21 15:57, 2年前 , 183F
上面估票價漲一倍太樂觀 保守點平均應該25%-30%
02/21 15:57, 183F
推
02/21 16:01, 2年前 , 184F
抱歉看錯 但仍覺得估30%比較保守 期待亞洲解封
02/21 16:01, 184F
‣ 更多 garyoldb 的文章
文章代碼(AID): #1Y3cCT8H (Stock)
討論串 (同標題文章)
完整討論串 (本文為第 1 之 6 篇)：
排序： 最舊先 | 最新先 | 留言數
在新視窗開啟完整討論串 (共6篇)
‣ 更多 garyoldb 的文章
文章代碼(AID): #1Y3cCT8H (Stock)