Re: [新聞] 金融海嘯以來首見! Fed關注的一項指標
大家晚安!
小弟自己認為殖利率曲線倒掛(原文的遠近期利差低於零)是一個非常適合拿來決定何時
該跑的指標,因為只要發生2年期/10年期的殖利率曲線倒掛,股市都會發生崩跌,沒 有
例 外 !
近30年來有四次倒掛,分別是1986、1997、2000、2007,是不是特別熟悉的年份呢?
不過從2年/10年期殖利率曲線倒掛發生,到市場出現崩跌,平均要花上14個月左右的時間
(這只是平均,就像我跟子瑜平均有1個蛋蛋一樣,所以不要拼到第13個月才跑喔XD),
完全有時間讓我們保護資產,因此各位可以關注這個指標看看!
如果不太懂什麼是殖利率曲線倒掛、遠近期利差的朋友,以下是小弟在公司粉專的介紹,
各位可以參考一下
由於小弟也不是金融專業出身,所以如果文內有任何觀念上的誤導,拜託在推文內跟小弟
說一下!
我知道股版有好多高手前輩,由於文章很淺,還請各位不要鞭太用力
以下是粉絲專頁的全文及網址
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《輕鬆搞懂什麼是殖利率曲線倒掛》
70年代以來,美國每次出現經濟衰退之前,都出現殖利率曲線倒掛。然而,就在12月4號
,三年/五年美國公債出現殖利率曲線倒掛,兩年/十年美國公債殖利率同時收窄至11年來
最平緩的水平。
但是,你知道什麼是殖利率曲線倒掛嗎?
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▎殖利率曲線是什麼?
在了解殖利率曲線是什麼之前,讓我們先介紹一下什麼是殖利率。公債的殖利率指的是債
券投資人從買入債券一直持有至到期日為止,這段期間的投資報酬率。而投資債券的報酬
由兩個部分組成,一個是買賣債券時的價差,另一個則是債券本身所附的利息。
此外,殖利率與債券的價格為反向,意思就是殖利率越高,債券價格就越低,殖利率越低
,債券價格就越高,因為殖利率會隨市場行情波動而有所漲跌,而投資人在不同時間買相
同到期時間的公債的成本並不一樣,但是到期時所收到的本金卻相同,所以才會出現『殖
利率與債券的價格為反向』的結果。
以今年的狀況來說,隨著聯準會今年不斷升息,如果是在今年以前發行的債券,通常票面
利率相對較低,若是要將這些利率可能比定存還低的債券售出,唯一的辦法就是降價求售
,甚至要讓價格跌得比票面價值還低才有售出的機會(例如債券到期後能收回十萬美元的
本金,但是我們能用9萬的價格買到該債券),而當到期時收到的本金+利息相同,但是購
入債券的價格卻下降時,我們的實質報酬率,也就是殖利率就會較過去上升。(附註1)
了解殖利率的概念後,讓我們來談談什麼是殖利率曲線!
由於不同的到期時間的公債具有不同的殖利率,因此只要我們將這些不同到期時間的公債
殖利率連接起來,就完成了所謂的殖利率曲線!
舉例來說,美國公債有很多不同到期時間,可能是1個月、3個月、6個月,也有可能是1年
、2年、5年、10年,而不同的到期時間就會有不同的殖利率,例如1月期的公債殖利率可
能是0.2%、1年期的公債殖利率則可能是0.3%,只要我們把這些殖利率畫在圖上並相連起
來,就會變成一個Y軸是殖利率,X軸是到期時間的殖利率曲線(如下圖)
https://i.imgur.com/Fs4ouSP.jpg
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▎何為『正常』的殖利率曲線
正常的殖利率會是一條從『左下到右上』的正斜率曲線,也就是越短天期的公債殖利率通
常會越低,越長天期的公債殖利率通常會越高。
原理很簡單,今天我們如果把錢投入美國公債,但是卻發現2年期跟10年期的殖利率都一
樣,我們怎麼可能會選擇投入10年期,除了這10年充滿不確定性外,我們還要10年後才能
拿回這筆本金,較合理的做法當然是選擇2年期的公債。
所以如果要吸引人購買10年期的公債,就必須把殖利率提高,例如用較高的利率來補償流
動性。而這就能解釋為何長天期的公債的殖利率會比短天期的殖利率還高,也能解釋為何
殖利率曲線是一條從左下到右上的曲線了!
那麼我們最近在新聞常看到的殖利率曲線倒掛是怎麼一回事呢?
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▎何為『倒掛』的殖利率曲線,為什麼會發生殖利率曲線倒掛?
如果殖利率曲線從原本的『左上到右下』,斜率慢慢趨平變成一條『直線』,最後甚至變
成一條從『左上到右下』的曲線,這就是我們所說的殖利率曲線倒掛!
通常美國短期公債的殖利率受基準利率的變動所影響,長期公債的殖利率則是反應對未來
經濟基本面的預期,通常我們稱3年以上的公債為長期,以下為短期,其中2年期與10年期
公債的殖利率曲線是市場主要關注的重點。
今年由於聯準會升息升的又快又猛,導致短天期公債的殖利率不斷上升(利率上升為何會
導致殖利率也上升的原因可見第一段的附註1),另一方面由於美國經濟數據有所降溫,聯
準會官員不斷釋放鴿派信號,引發市場對未來經濟增速放緩的預期,讓長天期公債的殖利
率上升放緩甚至開始下行(較簡單的解釋是,由於市場產生未來經濟增速放緩的預期,因
此可能會把資金移至長天期公債,導致公債價格上升、公債殖利率下降),最後就有可能
發生殖利率曲線倒掛的狀況。
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▎為何殖利率曲線倒掛會引發經濟衰退?
近30年美國總共出現四次殖利率曲線倒掛,而曲線倒掛的一年後均出現了經濟衰退,沒有
例外。
這四次分別是1987年的黑色星期一、1998年的亞洲金融海嘯、2000年美國.com泡沫、2008
年金融海嘯,是不是很熟悉呢?
為什麼殖利率曲線倒掛時,都會發生經濟衰退,甚至造成金融市場崩跌呢?
由於殖利率曲線發生倒掛,通常代表長天期公債殖利率下降,或是短天期殖利率上升,最
顯而易見的原因就是對未來經濟增速的看壞,以及基準利率上升,因此我們從經濟成長預
期、信貸環境兩個視角切入。
如果從經濟成長預期的角度來看,長天期公債殖利率下行,反應了市場對未來經濟增長將
放緩的預期,而市場會出現這樣的預期,就是當下一系列經濟數據所顯示出的結果,那在
經濟基本面不佳的前提下,經濟自然容易發生衰退的狀況。
若是從信貸環境的角度來看,過去三十年一共出現四次殖利率曲線倒掛,其中有三次美國
正處於升息週期,而在信貸環境收緊的前提下,隨著長短期利差逐漸縮小,銀行無法再像
過去借短放長,導致銀行不能如過去放貸,而在企業投資、市場資金流動減少的狀態下,
經濟增速就容易出現趨緩的狀況。
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▎本次曲線倒掛什麼時候會發生?
在12月美國確定升息後,目前2年期美國公債的殖利率來到2.6%,10年期美國公債則是2.7
%,2年期/10年期美國公債利差為0.1%, 而昨天的利率決議聲明中將3次的升息預期下調
為2次,如果聯準會真的如聲明所述升息2次,那我們明年就能看到殖利率曲線倒掛的狀況
。
而依照過去經驗,曲線倒掛開始後三個月產能利用率會到達頂峰,曲線倒掛結束的3~6個
月出現經濟衰退,如果照這樣推論下去,可能2020年美國經濟才會出現衰退跡象,所以短
時間內應該還不需要擔心市場出現崩跌。
該文章網址:https://lihi.biz/AV6RX
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由於最近全球股市都在崩,大家可能在操作上比較不順利。不過匯市就不一樣了,由於外
匯是相對的,所以外匯市場並沒有所謂熊市,也就是說隨時都有機會幹票大的,因此在目
前股市逐漸轉熊的狀況下,歡迎大家暫時轉戰匯市哦^_^
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※ 編輯: morgan840612 (1.161.226.56), 01/03/2019 00:10:16
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很遺憾,是的....
※ 編輯: morgan840612 (1.161.226.56), 01/03/2019 00:15:32
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