Re: [請益] 準款準備率實質利率降息三者的差別

看板Economics作者krugman (三分熟帶著5分醉意)時間15年前 (2008/09/17 22:12)推噓5(5推 0噓 20→)

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n解釋的很詳細，d大的推文也很精彩… 我看這板上的板友都是經濟同好，只不過很可惜，大多只討論書上的問題最近剛好彭總裁這一招花拳繡腿的動作還不小，我們就來討論一下台灣的貨幣市場吧… 大家有沒有覺得很奇怪，月底就要開會了，央行為什麼這麼大動作的宣佈調降存款準備率呢？難道國內資金真的這麼緊縮，隔拆利率飆過目前的重貼現率 3.625%嗎？不，現在的隔拆只有1.75%~2%。大多數銀行都能拆到1.8%左右。而貫徹央行的貨幣政策裡，最重要的公開市場操作--ncd沖銷，其30，91及182天期的利率分別是2.12%，2.21%及2.31%。我們的隔拆遠不及ncd利率，這代表彭總裁其實是踩在新台幣上宣佈央行的"緊縮"貨幣政策的。美國的fed fund rate是2%，discount rate是2.5%。美國的隔拆，rp，rs大多會以2%來當目標區間，各地的fed分行視當地隔拆利率來收放資金。如果有金融機構拆不到錢，才會用discount rate去跟fed借錢。反過來看看台灣，台灣雖然沒有明確地說公開市場操作的目標區間，但其沖銷ncd 的利率至少應該跟著discount rate一起動（以前的央行ncd沖銷利率就是重貼現率）但，自央行升息以來ncd的沖銷利率就與重貼現率背離，16次升息來，ncd已與重貼現率越差越遠，也就是說，其實，我們一直都是處於寬鬆貨幣政策中。這也就算了，其ncd沖銷數量太少，導致隔拆一直低於ncd利率，這使得市場資金更為浮濫了。說到這，不禁要告訴大家，其實央行的貨幣政策不過是說一套，作一套罷了。再回到昨天彭總裁調降存款準備率的話題上；說真的，大家真的以為這動作能為低迷的股市帶來些利多嗎？我不覺得，此舉只會使市場資金更加浮濫，因為今天，隔拆已經down到1.65%~1.75%了。而如果我能用這麼低的利率去借錢，我一定去空股票… ps 央行定義的實質利率是一年期定存利率減cpi ※ 引述《ninmit (silent all the years)》之銘言： : 我試著回回看... 也請各位先進板友指正. : 1. 存款準備率: : 這個應該是來自當出英國的金匠吧. : 這樣說, 如果今天某人存錢在銀行 $100, 結果銀行立刻把錢借出去 (say, 長期借款) . : 結果, 明天那個某人要領錢, 他就領不到了... : 所以, 中央銀行 (銀行的管理單位) 會規定銀行: 你必須留下, 譬如說, 10%在銀行, 以 : 防止領不到錢的狀況. : 當然, 銀行也可能留的更多, 譬如, 在10%的基礎上再多留 2% - 可是, 銀行也是營利 : 單位, 他也想藉由放款或者投資賺錢, 所以, 應該不會留的太多. : 2. 實質利率: : 講的快一點, 實質利率是名目利率減去物價上漲率. : 名目利率, 我個人比較偏好用金融業隔夜拆款加權平均利率來觀察. 他代表的意思是商業 : 銀行的相互借貸款的利率. : 3. 降息: : 其實降息降的是名目利率. 如新聞 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS4/4520740.shtml : 所述. : 這些做用, 快一點來說, 就是貨幣政策影響經濟體系的效果 - 我想, 任何一本大學部的 : 總體經濟學都該會提到這個議題. : 其實我個人關心的不是這些政策, 而是這些政策影響的效果. : 個人小小不成熟的看法是: 如果中央銀行隨著經濟情勢有所作為, 會不會, 被牽著走? : 當然, 很多學者的實證說明 (包括 Bernanke [1998] , 現任 Fed 主席) 都說明貨幣政策 : 是有效的. 但是, 誠如 Barro 在其第五版的教科書第六頁倒數第五行: : Therefore, although the economy has changed greatly over a century - : including a larger role for govenrnment, a diminished share of agriculture in : the GDP, and dramatic alterations in the monetary system - the data suggest : NO MAJOR CHANGE IN THE INTENSITY OF BUSINESS FLUCTUATIONS. : 所以, 政策, 從長期看 (根據 Barro 的圖型) 是否真的有效? 是否真的該因為一些衝擊 : (shock) 的存在而立刻反應? (當然, 衝擊有大有小. 但是, 同樣的, 根據 Friedman : 所說的, 1929 年的經濟大恐慌, 根本就是由美國聯準會所引起的. 相關內容請參考 : Friedman 所寫的美國貨幣史. ) : 或者, 中央銀行的目標, 我頑固的認為, 其首要目標是使得物價水準維持在一定水準 : (所以, 某些國家以物價上漲目標做為考核中央銀行行長的去留, Bernanke 也為此曾經 : 寫過一本書. ) 但是, 從友版的文章中, 大家似乎對彭淮南總裁這次的作為給予高度 : 的評價...... : ※ 編輯: ninmit 來自: 58.39.117.249 (09/17 13:58) : → davidlhs:那順便補充一下, 央行指定銀行要保留10% 118.231.104.180 09/17 14:41 : → davidlhs:如果銀行保留12%, 其中的10%叫法定準備 118.231.104.180 09/17 14:41 : → davidlhs:而那另外的2%叫超額準備, 在銀行內的準備 118.231.104.180 09/17 14:42 : → davidlhs:愈低, 表示有較有的錢回到市場上, 所以可 118.231.104.180 09/17 14:43 : → davidlhs:以從這準備率來觀察, 資金的寬鬆程度 118.231.104.180 09/17 14:43 : → davidlhs:銀行可能因為想借錢給別人, 但借不出去, 118.231.104.180 09/17 14:44 : → davidlhs:而被迫留在自家的這筆錢, 又稱為爛頭寸 118.231.104.180 09/17 14:45 : → davidlhs:名目利率並不只單一的某個利率, 所以大眾 118.231.104.180 09/17 14:45 : → davidlhs:一般到銀行, 常在看板上看到的那些都是名 118.231.104.180 09/17 14:46 : → davidlhs:目利率, 然而在實證的作法上, 大家有比較 118.231.104.180 09/17 14:47 : → davidlhs:普遍接受的共通想法, 例如同業拆款率 118.231.104.180 09/17 14:47 : → davidlhs:我想, 對央行的作為, 又會回到K跟C的論爭 118.231.104.180 09/17 14:50 : → davidlhs:不過要一個央行總栽都不跳出來做些什麼 118.231.104.180 09/17 14:50 : → davidlhs:恐怕不甚瞭解的大眾更不能諒解吧~ 118.231.104.180 09/17 14:51 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 211.76.152.51

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liton

09/17 22:15, , 1^F

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推

survivals

09/17 22:41, , 2^F

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krugman

09/17 22:44, , 3^F

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