Re: [轉錄][新聞] 華碩分割減資 外資:可惡
《各報要聞》外資短期看衰華碩,塞75%和碩股權給股東
2009/12/14 08:01 時報資訊
【時報-各報要聞】以摩根士丹利與瑞銀證券為首的外資圈sell side昨(13)日已針對「
華碩 (2357) 硬塞75%和碩股權給股東」一事完成評估報告,認為華碩未來將面臨「流
動性欠佳」、「營運不確定性」、「投資價值背離」等3大風險,建議短期內可將資金由
華碩轉至宏碁 (2353) 。
不過,值得注意的是,由於華碩降低和碩持股的「方向」正確,只是「過程」導致股東觀
感不佳,外資圈sell side並未因此調整華碩財務預估值,但短期內股價波動恐怕會非常
劇烈。
摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷(Gokul Hariharan)認為,對股東而言,華碩出清
所有和碩持股是最好的作法,但市場恐怕不會這麼預期,因為華碩顯然還不願意放棄對和
碩的控制,因此,這樣的作法只能說符合現實情境。
摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉認為,華碩降低和碩持股有助於降低客戶疑慮、且
對於和碩擴大客戶基礎也是必要的一步,但「華碩股東不見得想當和碩股東」是事實,華
碩這麼做讓短期股價走跌機率非常高。
陳星嘉認為未來華碩必須面臨3項挑戰:一、流動性欠佳,投資人必須將上市的華碩85%
持股轉至未上市的和碩;二、營運不確定性,華碩降低對和碩持股已是既定政策,但和碩
不見得能拿下其他客戶的訂單;三、投資價值背離,華碩因有品牌題材,故享有投資價值
溢價,和碩在上市後就得是用較低的投資價值評比。
瑞銀證券科技產業分析師顏子傑也指出,由於台灣在筆記型電腦代工領域極具競爭力,鴻
海 (2317) 等新進者搶訂單搶得兇,從華碩分割出來的和碩想要拿下大筆訂單恐怕仍須
時間,以目前930億元市值來看,2010年獲利成長率恐怕得要達20%,才能符合15倍本益
比的身價。
顏子傑認為,對期待華碩減資的股東而言,想拿到的其實是現金、而非和碩股票,因此,
恐將資金由華碩逼向同樣具品牌題材的宏碁。
瑞士信貸證券科技產業分析師鄭勝榮認為道理很簡單,對部分投資人而言,不見得願意直
接持有和碩股票,而對另一部份投資人而言,更不願意持有幾乎沒有流動性可言的和碩股
票。(新聞來源:工商時報─記者張志榮/台北報導)
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