Re: [標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌
國喬有幾個不利因素，市場的估值不會好。
1. 國喬不會配息，因為要到泉州蓋丙烯一貫廠，今年國喬的帳上現金比負債還高了。
2. 明年中國的SM供給提升，頁岩油公司生產降低，導致便宜乙烯的降低，2017-2018年SM
利差很好，因為乙烯的價格很便宜，頁岩油開採降低會減少便宜的乙烯。
3. 國喬2017-2019年的獲利主要來自於SM利差貢獻，但是因為油價在低檔，頁岩油開採降
低，會讓SM的利差變小。
4. ABS報價在高檔，但是原料的成本在低檔，明年則是ABS產能增加，原料成本可能會上
升，ABS利差會縮小。
4. 國喬2020年EPS約4-4.2元，主要獲利來自於ABS貢獻，明年則是有機會兩者利差同步縮
小。
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