[投顧] 鴻海 (2317.TW/2317 TT): 挺過風暴中心
1. 老師:凱基投顧
2. 標的:鴻海 (2317.TW/2317 TT)
3. 理由:
需有會員才能點入連接,原文直接複製到底部
https://reurl.cc/pdYRel
2020/5/15晚上最新研究報告
研究員:陳佳儀
重要訊息
鴻海1Q20財報不如凱基預估 (已低於市場看法),毛利率4.5%低於4Q19的6.5%以及研究部
估計的4.7%;營業利益率由前一季的2.9%下滑至0.5%,原因是新冠肺炎疫情導致營收規模
縮減且營運槓桿消退。因應疫情中斷經濟活動且全球市場需求不明,管理層目前認為先前
設定2020年營收微幅成長的目標可能存在下檔風險。儘管消費性電子的需求展望依舊平淡
,但進入2Q20後,公司更加看好企業、運算與零組件業務的前景。
評論及分析
獲利率於1Q20觸底。1Q20獲利率衰退主要係因生產基地暫時關閉,但營運已自3月起逐步
回溫,因此我們預期2Q20開始毛利率與營業利益率即可復甦。然而,由於消費性產品的營
收佔比仍達42.1%,且管理層預期2Q20消費性產品的營收將年減逾15%,因而我們認為企業
、運算與零組件業務的成長效益將被低迷的消費性業務抵消。管理層預估2Q20營收將季增
超過15% (企業、運算與零組件營收預料將季增超過15%,但消費性產品營收則可能年減
15%以上),對比目前市場預估的營收季增26.5%。
鴻海的iPhone出貨量可能年減7%,但公司在蘋果供應鏈領域的穩固地位不變。雖然研究部
預期在需求疲弱且今年疫情一度中斷生產的情況下,鴻海的iPhone出貨量將年減7%,但我
們認為公司憑藉全球物流支援與垂直整合的優勢,在iPhone供應鏈的地位將難以撼動。因
此,我們估計立訊精密 (中) 帶來的潛在威脅主要將影響其他EMS業者而非鴻海 (參見日
經亞洲評論之“Apple urges ambitious Chinese supplier to challenge Foxconn” )
。根據我們目前認為最可能發生的情境 (iPhone 12於3Q20下旬進入量產),鴻海要到4Q20
營收年增率才有可能回升。
投資建議
鴻海目前正尋覓電動車市場的契機,運用其電子與資訊裝置設計的優勢與製造實力強化電
動車產品開發。我們尚未將電動車納入獲利預估,是因為認為該業務可能還需要2-3年才
能開花結果。鴻海目前股價對應10.4倍2020年本益比、7.8倍2021年本益比,以及0.8倍
2020年股價淨值比,位於歷史區間的中下水準。儘管後續下檔空間有限,但凱基估計鴻海
恐怕也難見強力的股價利多。我們的2020年獲利預估大致維持不變,但將2021年預估值略
為下修3.2%,並重申鴻海「持有」評等,基於未來12個月每股盈餘之10倍將目標價由73.1
元調升至78元 (目標本益比不變)。
投資風險
新冠肺炎疫情惡化;全球景氣轉弱。
4. 其他:
這次的研究報告是調升鴻海目標價
從原本的73調升到78
跟大多數人認為Q1 EPS低落的不太同調
因為凱基上次研究報告針對鴻海的Q1預估是0.17
如果考慮到鴻海本身支付200億,Q2~Q4陸續會回沖
Q1可能就不是那樣差,也應該算是正常範圍
Q1時候鴻海已經下殺到70左右,也應該符合當時狀況
現在因為Q1營收狀況去砍股票
可能是拿後照鏡當成GPS往前開車了
這可能不是恰當方式
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.228.36.122 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1589687140.A.EE5.html
※ 編輯: tvfan (61.228.36.122 臺灣), 05/17/2020 11:47:40
推
05/17 11:47,
4年前
, 1F
05/17 11:47, 1F
推
05/17 11:48,
4年前
, 2F
05/17 11:48, 2F
希望可以跌停
因為Q2並不是那樣差,Q3~Q4的確都在復甦,下殺反而是進場機會
※ 編輯: tvfan (61.228.36.122 臺灣), 05/17/2020 11:49:34
推
05/17 11:49,
4年前
, 3F
05/17 11:49, 3F
推
05/17 11:49,
4年前
, 4F
05/17 11:49, 4F
噓
05/17 11:52,
4年前
, 5F
05/17 11:52, 5F
→
05/17 11:52,
4年前
, 6F
05/17 11:52, 6F
→
05/17 11:53,
4年前
, 7F
05/17 11:53, 7F
推
05/17 11:57,
4年前
, 8F
05/17 11:57, 8F
推
05/17 11:58,
4年前
, 9F
05/17 11:58, 9F
推
05/17 11:58,
4年前
, 10F
05/17 11:58, 10F
→
05/17 11:58,
4年前
, 11F
05/17 11:58, 11F
推
05/17 12:02,
4年前
, 12F
05/17 12:02, 12F
推
05/17 12:06,
4年前
, 13F
05/17 12:06, 13F
推
05/17 12:08,
4年前
, 14F
05/17 12:08, 14F
推
05/17 12:08,
4年前
, 15F
05/17 12:08, 15F
推
05/17 12:09,
4年前
, 16F
05/17 12:09, 16F
推
05/17 12:10,
4年前
, 17F
05/17 12:10, 17F
推
05/17 12:10,
4年前
, 18F
05/17 12:10, 18F
→
05/17 12:11,
4年前
, 19F
05/17 12:11, 19F
噓
05/17 12:12,
4年前
, 20F
05/17 12:12, 20F
噓
05/17 12:14,
4年前
, 21F
05/17 12:14, 21F
推
05/17 12:14,
4年前
, 22F
05/17 12:14, 22F
噓
05/17 12:17,
4年前
, 23F
05/17 12:17, 23F
推
05/17 12:18,
4年前
, 24F
05/17 12:18, 24F
推
05/17 12:20,
4年前
, 25F
05/17 12:20, 25F
→
05/17 12:21,
4年前
, 26F
05/17 12:21, 26F
→
05/17 12:22,
4年前
, 27F
05/17 12:22, 27F
推
05/17 12:24,
4年前
, 28F
05/17 12:24, 28F
噓
05/17 12:25,
4年前
, 29F
05/17 12:25, 29F
→
05/17 12:25,
4年前
, 30F
05/17 12:25, 30F
推
05/17 12:36,
4年前
, 31F
05/17 12:36, 31F
推
05/17 12:53,
4年前
, 32F
05/17 12:53, 32F
推
05/17 13:23,
4年前
, 33F
05/17 13:23, 33F
推
05/17 13:25,
4年前
, 34F
05/17 13:25, 34F
推
05/17 13:45,
4年前
, 35F
05/17 13:45, 35F
推
05/17 13:48,
4年前
, 36F
05/17 13:48, 36F
推
05/17 13:55,
4年前
, 37F
05/17 13:55, 37F
推
05/17 14:31,
4年前
, 38F
05/17 14:31, 38F
推
05/17 14:59,
4年前
, 39F
05/17 14:59, 39F
推
05/17 15:02,
4年前
, 40F
05/17 15:02, 40F
噓
05/17 15:09,
4年前
, 41F
05/17 15:09, 41F
→
05/17 16:56,
4年前
, 42F
05/17 16:56, 42F
推
05/17 17:14,
4年前
, 43F
05/17 17:14, 43F
→
05/17 17:14,
4年前
, 44F
05/17 17:14, 44F
推
05/17 19:11,
4年前
, 45F
05/17 19:11, 45F
推
05/17 19:44,
4年前
, 46F
05/17 19:44, 46F
推
05/17 19:51,
4年前
, 47F
05/17 19:51, 47F
推
05/17 23:35,
4年前
, 48F
05/17 23:35, 48F
→
05/17 23:35,
4年前
, 49F
05/17 23:35, 49F
→
05/18 00:27,
4年前
, 50F
05/18 00:27, 50F
推
05/18 00:44,
4年前
, 51F
05/18 00:44, 51F
→
05/18 01:16,
4年前
, 52F
05/18 01:16, 52F
推
05/18 15:33,
4年前
, 53F
05/18 15:33, 53F
→
05/18 15:33,
4年前
, 54F
05/18 15:33, 54F
討論串 (同標題文章)
以下文章回應了本文:
完整討論串 (本文為第 1 之 3 篇):