Re: [新聞] 誠美材遭銀行凍結額度營運現危機 將啟動債務協商程序已刪文
其實因為銀行凍結信用額度，只能用現金買料.還款.營業支出導致營業資金吃緊的狀況從
1月以來就是市場沸沸揚揚早已週知的事實，不趕快解凍，問題當然會擴大。
現在是三月底，備料還有兩個月，現金餘額還有30億的情況，每個月的營運所需資金為9~
10億，也就是說到五月只要解決銀行緊縮，臺灣產線其實是一直正常運作，況且佔營收比
重4成以上的昆山奇美根本不受影響。
4/26臨時股東會全面改選董監，經營權爭議在5月之前應該就定了，主要信用凍結的原因
經營權爭議沒了，五月前營運資金解凍也應該能獲得解決。
申請債權債務協商直接逼銀行團提前一起解決這問題是更加保險的方式，只是這動作的必
要性跟提出的時間點似乎有點巧妙。4/26是臨時股東會，3/28停止過戶起始日，也就是說
，3/27是最後過戶日，3/25下週一是有投票權的最後買進日，然後在這週五盤後提出這樣
的申請，可以想見下週一會爆出怎樣的天量了。
其實這禮拜的籌碼分析可以清楚看到台南地緣券商的動作，尤其週五買超前三大全部都是
台南的券商。
https://i.imgur.com/wpqAj91.jpg
至於董監的持股，檯面下的看不到無從評論，但是光檯面上可見的，何昭陽本人從去年四
月只有350張持股，到爭議發生前的十二月，持股增加到5720張，更關鍵的是拿人薪水吃
人頭路的財務會計主管從四月0張持股到十二月敢增加550張持股，整體董監今年一月爭議
發生後到二月，持股反而低調沒有啥
變化。
https://i.imgur.com/QbjvvGW.jpg
偏光片產業低迷賠了好幾年，誠美材的董監大股東在106年之前也持續退場，107年下半年
產業趨勢還在似有還無之前，公司派有搶先加碼的動作，然後在大陸面板產能今明兩年密
集開出真的確立了兩岸偏光片產業到2022年的長多趨勢之際，年初第一季演了這麼大一件
事讓籌碼密集換手，所為何來？加上下週的量，三月份的籌碼週轉率肯定超過100%，幾乎
可以說整個股本在三月份淨值16元以下週轉了一次。
https://i.imgur.com/CjsIi4x.jpg
這一波偏光片的趨勢由大陸面板產能密集開出帶動，有地利之便的兩岸偏光片廠商除了誠
美材跟幾家三線新廠商之外，新開產能並不多，未來兩年從下面這張產能表可以明確看出
誰是得時的最大得利者，今年中新產能投產以後，誠美材的總產能是明基材兩倍以上，大
陸的三線新廠商今年小部份新增的產能只是杯水車薪，這也是三月份誠美材能順利漲價的
最大原因。
https://i.imgur.com/uPIEn3n.jpg
※ 引述《cerwvk (乎你~~~)》之銘言：
: 1.原文連結：
: https://news.cnyes.com/news/id/4292287
: 2.原文內容：
: 誠美材遭銀行凍結額度營運現危機 將啟動債務協商程序
: 鉅亨網記者彭昱文 台北2019/03/22 21:04
: 誠美材 (4960-TW) 今 (22) 日宣布，將向經濟部工業局申請債務協商程序，董事長何
昭
: 陽表示，近來經營層動盪，各債權銀行為確保債權，凍結公司所有額度，導致正常購料
受
: 到嚴重影響、到期借款也無法如期償還「營運狀況急轉直下」，不得不聲請債務協商。
: 誠美材表示，1 月中爆發解任董事長爭議，各銀行對公司負責人適法疑慮的風險考量，
因
: 此從 1 月中起全數凍結各項額度，導致無法透過銀行開立信用狀 (LC) 向供應商購料
，
: 只能用現金，使資金缺口日益擴大，短期債務上升至 35 億元。
: 誠美材進一步指出，目前銀行借款皆不能動用，雖然有資產可以做擔保，但銀行擔憂後
續
: 又再有負責人變更等相關糾紛，目前難以獲准開放額度，且目前持續還款下，銀行餘額
約
: 剩 35 億元，到月底將剩約 30 億元，遠低於公司最低融資需求。
: 另外，依照誠美材過去營運模式，應負帳款到期後會透過進口貿易融資來延長付款，但
目
: 前銀行融資遭受凍結，無法使用情況下 1-5 月的應負帳款到期均無法融資，公司將面
臨
: 一次性大額支付，流動性面臨緊縮。
: 何昭陽表示，目前面臨兩難，由於購料必須預付現金，將使得資金缺口擴大，但不購料
又
: 無法生產，營運將面臨衝擊，因此希望透過主管機關能出面協商，渡過這個短期難關。
: 誠美材預估，目前購料情形還能再撐 2 個月，只要協商債務能展延 1-2 季，接下來營
運
: 就可恢復正常，加上 4 月 26 日也將進行臨時股東會，重組經營團隊，重整後經營團
隊
: 將有效持續經營偏光板事業。
: 3.心得/評論：
: 看起來目前資金鏈有問題, 那麼錦江集團看來會拿到崑山奇美經營權的可能性很高.
: 資金一直燒, 但是銀行又不借款.公司會破產倒閉嗎?
: 銀行因為偏光板題材, 不太可能不借款. 讓公司倒閉, 錢也拿不回來.
: 但是文中又提到希望主管機關協商? 怎麼感覺銀行那邊很硬?
: 還是一切都是在炒話題? 逢低吃貨? 還是一買就被套?
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增資是有時程的，還有繳款截止，催告期間以及要不要放棄，要不要洽特定人等等時程。
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週五下午發重訊，早上沒暫停交易
顯然情況跟一般負債大於資產的債務協商不同。
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所以才說申請債務協商是逼銀行提前解決問題的方式，一家一家談會拖太久，直接全部拉
到檯面上談，這債務協商跟之前那種產業前景悲觀淨值虧到負數的案例本質上截然不同。
銀行能不放嗎？
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漲停或跌停不知道，週一量會很大應該是肯定的。
跌停其實也沒啥差吧，反正週五美股大跌，臺指期盤後跌90幾點，週一本來就會有不少股
票跌停，萬一爆量又沒跌停，那就科科了。
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買這兩家如果主要是因為偏光片題材，看看上面的偏光片產能表再搭配下面這張新面板廠
的投產預估表，誰的爆發力會較明顯？其實這張表的預估投產時間比較保守，因為各家大
廠都在比快，速度都有提前，拿老郭個人投資主導的廣州增城SDP來說，核心設備今年二
月已經進駐，提前到今年十月要投產了。
https://i.imgur.com/RFSGhhL.jpg
偏光片產業的轉變影響從去年第四季後兩家公司的營收變化幅度可以明顯看的出來誰獲益
較大，但是明基材的漲勢跟幅度卻相較誠美材穩定，很明顯誠美材是受到一月以來事件的
影響，不只銀行縮手，外資也保守大多時間站在賣方，導致股價相對明基材受到壓抑。
跟大家認為經營權之爭有利股價表現的直覺反應相反，沒一月以來的事干擾，其實光看偏
光片，誠美材漲勢應該要強於明基材很多才對。
這說法是有實際數據支持的，這波兩家公司由去年10月低點翻轉，以事件發生的1月14日
為界。
事件發生前：
誠美材由10月低點到最高點的漲幅是53.6%
明基材的最高漲幅只有35.7%
事件發生後：
誠美材由低點到最高點的漲幅是64%
明基材的最高漲幅則是75.5%
以上週五實際收盤的數字來看，
誠美材的漲幅剩44.7%
明基材還有68.6%
事件解除之後會如何發展？
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是要怎倒？資產遠大於負債，擔保都有，只是特殊狀況導致的極短期財務緊縮，債務協商
機制只要經濟部核可，基本上就有償債緩和的效果了。
是我的話，反正備料還有兩個月，償債也緩和了，信用凍結問題解決之前索性就先不再購
料止住現金流出，放出臺灣廠料用完就先停產的風聲。看看上面的產能表，光預期誠美材
臺灣四條產線可能在五月料用完有停產可能，大陸偏光片價格應該直接飛天了，直接變成
賣方市場，短線可能衝擊臺灣部份營收，但有助於毛利，長線來看紛爭結束後則是利大於
弊。
這跟每次某幾樣石化原料在中長線暴漲前，總會有世界主要幾家石化廠輪流出意外事故爆
炸停產有87%像。
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