Re: [標的] 2609 陽明海（多）
※ 引述《superwings (超級飛俠)》之銘言：
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 主要的理由因為海運業復甦
: A. 這幾年海運業整併速度超越以往，併到現在市占率集中度愈來愈高，
: 進行中的整併案包括：日系三合一（MOL、K LINE、NYK）、
: 馬士基收購漢堡美南、中遠收購東方外海，加上預期現代會被收購，
: 整併完畢後，前八強市占率會飆升到80.2%，第九名市占只剩1.5%左右。
: 以前大家都是靠自己買新船來提升運力，現在改成靠併購，
: 併購不會增加運力，還會減少運力。此種策略轉變，對集箱貨運業環境有利。
: B. 從韓國造船業的凋零可知，大家真的不敢再造新船了，預計2019年以後，
: 幾乎沒有新造的大型集箱船隻下水，運力控制遠勝往年。
比起靠造新船提升市場規模併購的確對運能控制有幫助，但不代表公司造新船的策略會有
所改變，韓國船廠最近的確不景氣，因為日本船廠手上的訂單終於超越韓國了....
更別提在中國政府大力支持中國船廠的情況下光是COSCO手上就還有31艘訂單(約50萬TEU,
預期可提升該公司30%的運能)，如果從現在用月刊貨櫃船交船速度也要交到2020年....
:
: C. 這一波集箱海運不景氣，出資的船東公司也很淒慘，
: 擁有114艘船舶的瑞克麥斯（The Rickmers Group）六月份傳出破產。
: 船東在這時候破產，船隻會被拿去拍賣，不過這時候不會有人買的，
: 這些船可能多數會被報廢，對運力的下降很有幫助。
現在才是大採購的時候，沒有賣不掉的東西只有賣不掉的價格，有興趣可以A我之前的文
章，我不是不支持放陽明倒而是現不是時候，要就要像OOCL一樣趁有好轉時賣個好價格。
現在你一破產名下的船隊就是準備被大賤賣，我以100萬美買10年的船跟我花1000萬買全
新船，同樣都是用15年報廢每天折舊成本就差很多了。
講更白話點---韓進破產有看到韓進的船被大把大把的送進拆船廠嗎....
: D. 雖然中國力推一帶一路會使集箱需求減少，但對本波海運景氣影響有限，
: 因為 a.計畫細節仍待協議，成敗未定 b.建造需要非常久的時間 c.運輸成本不同
同意
: E. 很多時候集箱貨運的價格不必然受到供需的影響，重點在於各家自制。
: 有時候裝載已達9成，價格還是漲不起來，有時候空倉仍多，價格就是不跌。
: 金融海嘯後，海運經歷了三次價格循環，價格戰逐漸減少。
: 特別是馬士基去年中新上任的總裁施索仁（Soren Skou）也不傾向價格戰。
個人傾向聽聽就好...到時候COSCO跟CMA打價格戰時快桅也只能硬著頭皮下去玩
: F. 中國6月出口成長 全球貿易持續復甦，其他國家對中國商品的需求依然強勁，
: 目前看來，可以樂觀預期集箱貨運的需求足以支撐今年旺季的運價。
: G. 2017年全年的運價遠比2016年好，而且第二季淡季的運價並沒有明顯下跌，
: 接下來要迎接的是第三季的海運旺季，如果陽明轉虧為盈，股價有機會上漲。
不予置評
: 為什麼不選擇萬海、長榮
: A. 首先要說明的是，萬海與長榮目前體質上都優於陽明，這點是沒有疑問的。
: 會選擇陽明有以下幾點考量（包括缺點）：
: a. 陽明換上長榮的謝志堅：謝志堅在海運業相當資深，是前長榮副董。
: 當初是張榮發過世後的顧命大臣之一，可惜在內鬥之下黯然退休，
: 交通部請來他管理陽明是非常好的決定，陽明內部的氣氛也變好了。
: b. 謝董在這段時間的努力有目共睹，做了很多的改革，反倒是長榮沒進步。
: 例如積極砍掉賠錢的路線，著重數據分析，異業結盟合作、強化績效責任。
: c. 陽明減資後，基本上實質的營運規模並未縮小，所以如果海運業真的復甦，
: 陽明在 EPS 上面呈現的獲利能力就會有很大的成長，幾乎等於加倍。
: 當然反之，因為陽明目前的股本小，若虧損會很難看，選擇陽明的風險較大。
: 但是我認為目前海運業已經在谷底，就算沒有獲利，股價再跌有限。
不予置評
: d. 陽明有一個包袱是光明海運，這間是跑散裝貨的，但是長年賠錢。
: 我對散裝船的了解有限，但是目前公司是說今年光明海運的營運會改善。
恩...是跑散貨船沒錯，目前BDI 859點，今年最高1297
: e. 陽明另外一個問題是結盟的夥伴比較弱，基本上是2M、OCEAN結盟完畢後，
: 剩下的魯蛇聯盟，相較 2M 與 OCEAN 真的比較弱，市佔率、航線的廣度都輸，
: 長期下來可能會有解散的一天。不過不管怎樣，至少還是結盟了，
: 比根本沒有辦法加入聯盟的其他業者強，且就算有問題，也是幾年後的事。
問題點就是沒結盟都不是Global Carrier(不算SM Line)
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: B. 不選擇萬海的原因是，這一兩年，長程海運賠錢所以大家把船移到近洋，
: 所以萬海的獲利受到壓抑是可以預期的，海運如果要大復甦，萬海受益較低。
: 不選擇長榮的原因是因為我覺得陽明比較有機會取得高獲利（如前所述，略）
同意前段萬海生存空間會被壓縮，但並不是因為大家把遠洋線的船移至近洋，基本上大部
份的遠洋船都無法勝任近洋航線需求
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不是不看好倒閉的效果，而是現在供給過剩的原因很大一部份是以前有大量熱錢湧進海運
業開動造船機器造成的結果，09年後這一大波不景氣讓很多銀行團和私募基金從海運業縮
手了沒錯，但看起來留下來的空缺被將海運視為國家重大戰略的日台韓中等國所彌補。
※ 編輯: AGX04 (220.136.35.181), 07/13/2017 20:40:03
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