[標的] 3703欣陸
1. 標的：3703 欣陸
2. 分類：多
分析/正文：
欣陸其實是控股公司，其下最重要的兩大子公司大陸建設和大陸工程才應該是分析主體。
又大陸工程近年來雖然一直貢獻了大部份的營收，但欣陸的獲利的卻是靠毛利率高的建設
為主，工程反而會因為海外接的案子毛利率不佳而虧錢(台灣接的工程則可以獲利)。欣陸
股價波動不大，可能不適合喜歡短期殺進殺出的投資者，但基於以下理由我認為現在也許
是個中長期投資買進的好時機。
a.歷年來配股穩定，除了15年因認列高鐵虧損沒有配股之外，近五年大約都會配至
少0.5元，以目前股價來看殖利率約5%左右。今年累計前三季財報雖然EPS為負但第三季
單季已轉正，預計全年有機會轉虧為盈。又因為公司實際上還有充分保留盈餘，預計明年
配股情形預計應可順利。
b.股價淨值比竟然只有0.4倍，這已經是該公司歷年來非常低檔的位置，連一半都達
不到。
c.其子公司大陸建設下面的大部分建案都將在未來兩年開始交屋收割，主要的大案信義區
豪宅案明年預期會拿到使用執照，還有台中及新北新店的案子持續銷售中。大陸建設為一
聲譽卓越的建商，我相信其蓋出來的房子都可順利去化，即使豪宅也不例外，因此可預期
的是未來EPS會創新高。
國內公共工程方面雖然該公司曾表示因為台灣景氣疲弱環境不佳，但我認為新政府上台之
後會持續增加公共工程支出以刺激疲弱的GDP增長，以最近交通部通過台中捷運藍線
超過1000億的公共支出就是個例子。
d.公司信譽良好且對該公司股價有被低估的看法，以年初股價隨大盤修正到接近9塊
時就宣布實施庫藏股為例，事後執行率為100%，對照一堆嘴上護盤的公司可見一般。
e.台灣高鐵曾經是欣陸的毒瘤，為了配合政府BOT出錢出力卻被搞得烏煙瘴氣，
但就在2015年直接認列一次性的虧損之後如今情況以大大不同。隨著台灣高鐵走向上市之
後，目前欣陸手上的高鐵股票市值來到30億，公司曾表示其成本為10元，則假如一旦公司
終於決定跟高鐵說再見時，其潛在處分利益相當驚人。
進退場機制：今天收盤10.4塊開始分批買進，且為長期投資短期不停損，預期目前台股到
明年上半年前崩盤機率不高，欣陸要跌到前低9塊左右不容易，惟需要注意如果明年宣布
配息不如預期先賣出。
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