[心得] 昆盈-中長期投機心得已回收

看板Stock作者promised987 (龍貓)時間10年前 (2014/02/17 02:31)推噓14(14推 0噓 2→)

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沉靜了許久，僅是希望提醒當初有跟單的版友進行準備雖說我們相信當時有跟單的版友應該早已脫手或者說是我們特別有能忍耐的特性這是一筆中長期投機交易當初分兩次購入於 100/08/26, 100/12/06 均價 12.03 至今歷時約 2 年 2-6 個月左右，總獲利約 20% 如果"運氣不錯"也許能再多獲利個沉靜了許久，僅是希望提醒當初有跟單的版友進行準備雖然說我們相信經過這麼長一段時間，應該已經無跟單的版友了也或許是我們特別有能忍耐的特質吧這是一筆中長期投機交易當初分兩次購入 2365 昆盈於 100/08/26, 100/12/06 均價 12.03 現價 14.20 + 0.24(配息) ※至今歷時約 2 年 2-6 個月左右，總獲利約 20% 這幾天如果"運氣不錯"也許能再多獲利個十多% 年化報酬率應該能達到 10 - 15%左右不過相對於投資，花費了這麼長的一段時間僅有如此的獲利再次證明了投機實在不是一個良好的獲利方式。 --------------------------------------------------------------------- 操作手法分析: 無論是投資還是投機，我們仍然秉持著一貫的概念『正面我贏，反面我不輸』至於要怎麼達到這一個概念呢? 在進行這種投機交易時，共有3個基本出發點 1.公司不太會虧錢 -於歷史上沒有虧過錢 -未來大虧錢的機會也很低 2.公司體質良好 -淨現金水位高 -負債比低 -董事長聲望不能太差 3.公司現在很便宜 -公司股價淨值比<0.7，也就是說我能用0.7元滿到"可能"價值1元的資產 -同時，我又能買到公司未來"可能"會獲利的一個機會 --------------------------------------------------------------------- *首先，就項目 1 來說歷史上沒有虧過錢，攤開歷年損益表後是個淺顯易懂一番兩瞪眼的狀況。當然如果您對風險的承擔程度比較高時，出現幾次小額的虧損仍然是可以接受的至於什麼稱為小額? 我們的建議是以 7 次損失不大於淨現金水位 *接著，就項目 2 而言公司的體質良好，在正常投資的狀況下非常的複雜，需要考慮的參數也多，但有趣的是，這是一筆投機交易並非投資，所以我們完全排除了獲利上的猜想，僅將整個重點 "賭" 在公司未來能回復原有的賺錢水準，這樣我們就能從中獲利。淨現金的概念相當單純，資產負債表上是現金的單位即是，或者稱作『約當現金』但不那麼稱呼最主要的原因是，約當現金在應收帳款不明的情況下有可能是虛浮的當然，淨現金的水位是越高越好，這就是我們"反面不輸"的精隨所在。負債比低的原因，可以就兩個面向來說明，第一負債比低的公司淨現金自然高，因為公司持續有盈餘收入，並不太需要貸款。第二負債比低的公司有另外一種好處，利息費用低，由於我們所購買的是一檔 "正在不賺錢" 的公司，任何一筆支出都有可能成為壓死駱駝的最後一根稻草，所以選擇較低的負債比會讓我們的勝率提高。原則上負債比率決不可以超過 30% 為安全。董事長聲望就是最有趣的一個項目了，他很難量化，甚至很多都是聽風聲說的小道消息，而我們最常使用的方法說來愚蠢，但卻十分有用。在資訊爆炸的時代，凡走過必留下痕跡，適時運用好朋友 GOOGLE，關鍵字設定『人名』『證交法』通常會有不錯的搜尋效果。至於什麼樣叫做可以接受的程度，一切以個人風險承擔為由。 *最後就項目 3 而言究竟什麼叫做便宜，我們使用的是撿菸屁股的方式來評估，其實當一家公司的淨現金水位夠高，資產的實際價值等於甚至大於帳面價值時，被稱為便宜的機會就相當大。而最困難的這一切就在於定價，舉例來說，我們曾經為了定價某紡織股中一固定資產的價值，實地走訪該地區的房屋仲介商詢問地價是多少萬元一坪，也曾為了評估公司淨現金的來源，翻開十年的現金流量表去推敲，定價才是這類型投機最有趣也最艱深的技巧所在。最後，未來的獲利機會，我們不要求企業能夠大幅成長或搖身一變成為領域領頭羊我們只要求企業不要輸太多，這樣的水準便可以將股價推回我們所需要的水準上了當然，如果能有『額外的』成長可能，絕對會是更好的機會。 --------------------------------------------------------------------- 就我們當初分析 2365 昆盈由於年代久遠，我們只能把大致上的情況列出來 1. 公司過去獲利良好，且沒虧過錢各項支出費用並不高，在 08-09 年間也僅以小虧做收 2. 當時的淨現金水位約 30 - 40% (近期因大量實施庫藏股已減少許多) 負債比低約 20% 交叉比對企業名字證交法似乎有些微事件，但屬無傷大雅之事 3. 最有趣的莫過於這項，我們可以由財報看出公司力圖獲利，努力在賺錢與虧錢之間掙扎，慶幸的是，公司仍然能交出一點點獲利，甚至在 13 年間還能發放 0.24元之股利(相當於 2% 之收益)，這是我們所樂見的。 ※而我們最感興趣的則是屬於該公司一筆併購以及專利! 先從昆盈過去成長的歷史說起好了，該公司本屬於一家 ODM/OEM 廠商，兼任代工與自有品牌，當年最主要的獲利項目是滑鼠，而它與我們的生活其實是息息相關的，甚至可以說你我都曾受到昆盈影響，原因無他，滑鼠中間的"滾輪"曾經是該公司的持有專利，而微軟公司為了取得這一項專利使用權，與昆盈簽訂了條約簡而言之就是昆盈以此為籌碼換得微軟滑鼠與鍵盤之代工權利，造就了昆盈過去輝煌的歷史。而我們所觀察到的，是昆盈在 2011 年的一項併購案，即昆盈以大量現金+股票併購台灣微米公司一案，我們對該公司的資產獲利能力並不感興趣，唯一吸引我們的亮點是，該公司也擁有一項特殊的專利。 ※於平板電腦上裝置微投影機這也不難解釋為何昆盈願意大手筆進行併購了。結論: 這筆交易當時完全就是建立在這樣的時空背景之下，雖然目前獲利效果僅 20% 並非經典之作，但我們仍然認為這樣的交易邏輯是值得進行討論與分享的。最後，我們也可能會在近幾天至幾個禮拜之內結清該持股我們只能苦笑自嘲的說，終於等到這天它動起來了，而且挾著勢不可擋之力。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 220.129.22.143

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jerrylin

02/17 02:37, , 1^F

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yenlingC

02/17 05:48, , 2^F

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ape21

02/17 06:52, , 3^F

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