Re: [請益] 買ETF vs 買其成份股消失

看板Fund作者isaacwu974時間13年前 (2013/01/24 17:37)推噓4(4推 0噓 17→)

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我對重複講同一件事情有點厭倦了，只回應最後一篇，我沒有很好的圖形模擬各種自建組合的結果，暫且用這張圖傳達類似的意象， http://ppt.cc/8Xmg，（請切到股票型基金）假如把一萬種自建組合最終的績效結果，點在一張白紙上，我覺得總體的分佈大致會跟這張圖差不多。這張圖很普通，大家都看得懂。這張圖上的所有點都已經計算過費用損耗，跟我們想看的未計費用前整體表現不一樣，未扣除費用前的原始分布，就要想像圖上所有的點，各自費用率再加回去，於是所有的點都會群體地水平上移。上移幅度直接關聯於各自的費用率。基本上，代表圖上各種組合結果平均的十字線，會落在這些點的中間，（這看似廢話，是眾多點決定平均，不是先劃平均值再點上眾多點，總不會平均線還落在決定這條線的點外側，只不過前面有人正嘗試推翻假設，就提一下）必需一提的是，即使把費用加回後，重新再畫出的十字線，這條十字線也還不代表市場的平均，或是通稱的指數，不過雖不中亦不遠矣了，因為這條十字線只是圖上所有基金的平均，沒有包含市場中的散戶和其他人，要了解點狀雲圖有時看起來並不十分對稱，只是因為市場裡還有很多組合沒在圖上，而在圖上的這些可能又具有某種集體性的選擇偏好。四個象限的意思我不贅述了，自然情況下，平均值附近落點會比較密集，越外圍越稀疏，為什麼不是呈甜甜圈狀的外圍很密集、甜甜圈正中央的空間分布稀疏呢？這是因為分散性投資組合具有「容錯」的特性，就是兩個投資組合間，成分股要有相當大的權重差距，不然很難拉得開績效差距。尤其換上越長的時間尺度，雲狀圖看起來會更緊密，這是因為投資組合的短年期風險跟報酬的差異會比較大，長期則漸趨弭平的緣故。提這個的意思，是即使不特意追蹤指數，長期大多數人還是會自然落在平均附近，當然會比特意追蹤的遠近疏落大些，不過我們還要想想追蹤的成本值不值。最初提問的人，希望別人教他買ETF和自行買成分股複製的差別，但有時候調整一檔個股，僅僅只調整總資產的1％、2％，對風險＆績效拉不出差距，於是我開始省悟，那麼緊密地追蹤指數，真的有價值嗎？值得我持續每年耗資去做嗎？假如把一檔被剔除的個股，暫且留在帳上如何？譬如條件改寬，掉到第50名我還不剔，也許70名剔，下回50名升回30名便省了一趟，也許績效可能更壞一些、或更好一些，不比人家追蹤緊密，但是費用較低，這如何？聲明一下，事前我們並不知道什麼樣的資產組合，最終的績效風險表現會是最好的，因為我們沒有能力預測單一資產的未來表現，知道一切所有關於這項資產的事情，所以也不能預測把單一資產綜合在一起，其各種組合最終的優劣勝負，如果有個人說，他的資產組合可以始終保持在效率前緣，那十有八九是在胡說八道。隨便亂選的組合，其實也就是落在隨機分布的點狀雲上。當然我還是支持從事證券分析的價值，但是這裡我並不強調選股正確才能贏，我還說用大樂透開獎號碼數枝隨便亂選，這雖然是促狹捉弄，也就是隱晦這個意思。談一下費用，一個30歲的年輕人，預計30年後退休，每100萬投資額，以年化7％計算是761萬，以年化6.5％計算是661萬。投100萬就少了100萬，或是總報酬少15.09％。我不曉得別人怎麼看，我覺得差距很大。用比較直覺的圖形看，如果把點狀雲圖的y軸改成「30年總報酬」，在十字線垂直刻度的地方標上661％，接著把這條十字線水平往下拉15％，然後在標示561％的地方畫上第二條十字線，感受一下有多少點因此跑到十字線的上方去。而且這錢花是花了，買的是落點一個相對的確定性，對績效沒幫助，損耗100萬只是確保落在點狀雲的中央偏低，但是大部分人本來就會落在中央點附近呀！再加上如果是有意識地使組合接近ETF，不是隨機選股，就更難偏離太遠。組合相同績效就相同，要大輸大贏的可能性基本沒有，組合不同，那還有可能：贏、績效相同、輸。我解釋了為什麼大部分人會是前兩種，不幸你是第3種，還不如一開始選個較差的確定結果，那也是輸錢要有氣魄，別抱怨。我在第一篇說過了，沒有人有辦法擔保所有的組合都將勝過ETF，只要你選的組合與ETF不同，那就是三種結果不確定出現哪一種，我只能告訴你成本因素所創造的勝算基礎對你有利。最後，既然可以買全球型基金，也可以買點中國基金、買點拉美基金、買點印度基金、買點東協.....，湊一塊，不買全球型基金，同樣可以比照區域型辦理。 -- 銀行和黑手黨的差別：銀行對專業的法律規章較為熟諳，不過黑手黨懂得大眾心理。～『黑天鵝效應』作者「塔雷伯」 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 1.163.58.115 ※ 編輯: isaacwu974 來自: 1.163.58.115 (01/24 17:47)

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badfood

01/24 17:53, , 1^F

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※ 編輯: isaacwu974 來自: 1.163.58.115 (01/24 18:00)

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Leepofeng

01/24 18:32, , 2^F

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hijacker000

01/24 20:56, , 3^F