關於長期投資...
對於某些人而言，
長期投資的內涵不僅僅是跟風險有關，
也跟自己的投資特性有關，
或者是投資的著眼點有很大關係。
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以學術的角度出發，
透過計量的方式可以輕易的說明，
長期投資的風險低於短期投資。
當然，如果刻意要找一段資料，
是短期風險高於長期的，
一定也可以找到。
只是社會科學的目的本身就不是用來發表「定律」，
而是說明一種「普遍性」的現象。
多普遍？
很難形容，
於是機率這名詞就很好用了。
因此，如果問題是：
長期投資是否比短期投資要好？
那麼站在風險觀點來說，
答案會是肯定的。
但是這個肯定含有機率的成分在裡頭，
只是一般人不會告訴你而已。
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另外談談老巴，
他的長期投資涵義，
據筆者的觀察，
其實跟股價沒有太大關係。
那跟甚麼有關？
現金。
簡單說，他投資一家企業，
該企業的現金流量必須充沛，
這才是他要的。
因此，他的長期投資涵義，
如果就比重來說，也不是說一定要持有到天荒地老死都不賣，
而是比重問題：
現金80% + 股價20%
這上述的比例是筆者自己猜的，
但是他重視現金這件事情的確是高於重視股價。
這可以很清楚的解釋，
為什麼有些公司股價表現普普，他還是不賣；
但是有些公司股價飆高了，他也會違反長期投資的論點手賤去賣。
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先來談談這個關鍵字：現金
為什麼老巴要投資保險公司？
因為保險公司的現金是最充沛的。
在不考慮經營成本之下，
只要風險控制得宜，
資產操作穩健，
保險公司為風險所付出的成本「幾乎是零」。
因為對保險公司而言，
「時間價值」幫了很大忙。
p.s（關於時間價值，可參本版筆者所寫的「貨幣的時間價值」一文）
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因此，老巴所投資的企業當中，
該企業是否可以配得出現金很重要。
假設該企業的股價低迷，
但是現金流量穩定，
這就表示該企業使用資金的效率太低，
如果應用得宜，股價不至於如此委屈。
此時老巴便會考慮買下整家公司，
自己來幫他們利用這筆穩健的現金流量，
創造高的投資收益，讓股價連帶恢復到應有的水準。
至於很會利用自己的現金之企業，
老巴當然就不需要操心了。
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所以，對老巴來說，
除非該企業已經失去長期競爭優勢，
所帶來的豐沛又穩定的現金流量；
或者說該企業股價高到，售出後所得到的資金，
再投資效益遠高於等待該企業的投資結果。
(只是後者的情況並不多見)
在上述這些情況下，
老巴會考慮賣出持股。
這也是老巴長期投資的意義。
「投資後，即使股市休市10年，我也不擔心」 by W.B
因為他在乎的是現金，
不是股價。
所以對他來說，如果該企業可以不停的創造出很多現金，
他當然就會不停的持有下去。
否則，他所投資的很多股票都已經翻了好幾番，
為什麼他還不賣？
因為這些企業每年可為他帶來的現金，
讓他有充足的銀彈等待好時機。
「挪亞不是在下大雨之後才開始建造方舟」 by W.B
「我知道要在有生之年做出上百個聰明的決定是不容易的，
因此，我只要可以偶而做出一兩個極為聰明的決定就可以了」 by W.B
所以老巴平常不出手，
是因為等不到好的價位。
這次百年難得一見的金融風暴，
使他又可以做出極為聰明的一兩個決定了。
然而，這背後如果沒有以「現金」做考量的投資思維，
那麼即使金融風暴來臨，
他也沒有銀彈可以灑。
「我還有點錢」 by W.B in 金融風暴
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因此，長期投資對每個人來說，
意義都不太一樣。
有些人是因為工作很忙，
沒時間換來換去，
所以「長期投資」。
對於某些企業主來說，
因為政府規定至少要持有某個比例的自家股票，
所以只好長期投資。(當然也可以拿去質押)
無論是學術觀點，
還是老巴觀點，
還是因為個人自身的條件不同，
每一種人的長期投資想法，
顯然都有不同的著眼點。
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沒有甚麼理論絕對正確，
但如果可以，
我會選擇一個最適合自己，
並且覺得最好的方式，
來詮釋長期投資。
以上 淺見
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為什麼那邊那個人那麼傷心呢? ││││││
因為他是台灣人啊，吃的比我們還毒哩! 2.5ppm ˍ︵ │││ 還好我們
0.5ppm ◥ ◥ 2ppm ╱ ╱▏ ││ 不用吃…
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