[心得] ( 季配 ) ETD 交易所交易債券 - PRS

看板Foreign_Inv作者 (星星的小孩 ^_^)時間7年前 (2018/10/15 10:22), 7年前編輯推噓39(39推 0噓 12→)
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圖文網誌版 https://shawntsai.blogspot.com/2018/10/etd-prs.html ----------------------------------------------------- ( 文章僅為商品經驗與心得整理，並無任何投資建議 ) 我比較喜歡金流投資，對於金流的要求，希望能夠像薪水一樣，「 持續 且 穩定 」&「 最好能 成長 」。 為了減少單一股息的波動對於金流的影響，持股平均分散在不同的 國家 與 產品。因為 美國產品多元成熟，標的以美國為主，旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡。 因為可投資的標的多如繁星，故選擇標的以「目標」導向，選擇配息符合持續、穩定，有 成長的設定。 標的包含：REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI )、BDCs、MLP、preferred stock、 Corporation bone & other，之後再確定標的各項資料是否值得投資。 本篇文章標的是固定收益系列之一 交易所交易債券 Exchange Traded Debt ( ETD ) - PRS Prudential Financial, Inc., 5.625% Junior Subordinated Notes Due 2058/08/15 基本資料 PRS 是保德信 在 2018 / 08 月發行的次順位票據。 全名為「Prudential Financial, Inc., 5.625% Junior Subordinated Notes Due 2058/08/15」，意思是 保德信公司發行 2058 年到期，利率為 5.625% 的票據。 票面利率比前兩檔 2012 / 11 發行的 PJH 與 2013/03 發行的 PRH 略低。 每年配息：1.40625 元。每季配息，配息月份為 2,5,8,11，每季發放 0.35 元。 發行價格：25元。ETD 與優先股 ( 特別股 ) 的發行價格大多為 25 元。 發行利率：5.625%。1.40625 ( 配息 ) / 25 ( 價格 ) = 5.625% 召回日期：2023/08/15 起，保德信可以開始用 25 元的價格部分或全部買回。召回日後 至到期日 2058/08/15 中間， 保德信有權在任意時間點以 25 元部分或全部買回此債券 。召回的時間會在召回日之前的 30 - 60 天內公告。 發行目的：並未特別有目的而發行，供作一般公司調度使用。 什麼是 ETD？ ETD 的全文是 Exchange Traded Debt，中文可翻譯為交易所交易債券。 為什麼要特別註明在證券交易所買賣？因為一般債券都在債市交易，ETD 在證券交易所交 易，所以稱為交易所交易債券。 此外因為一般債券面額大多為 100 元，但 ETD 面額跟優先股 ( 特別股 ) 相同，面額較 小，都是 25 元，故又別名 Baby Bond ( 嬰兒債券 ) 。 因為 ETD 的發行條件跟優先股類似，不少網站與資料皆把兩者合併標示，但這兩者本質 上不同，一為債券，一為股票，在財報的位置也不同。 而在償債的優先順序上，ETD 次於公司債，高於可賴帳的優先股。又因 ETD 為債券，配 息只能遞延，不能不發，否則即是違約 ( 除非召股說明書另有備註 )。而不可累積優先 股，即使沒配發股息，也沒關係，等於直接賴帳。 再者 ETD 發的不是股利 ( Dividend )，是利息 ( Interest ) ，利息不用扣除 30% 的 預扣稅款，這更是對台灣投資人有利之處，基於以上理由，不應該簡便地歸類為不扣稅優 先股。( 請參考「尋找不扣稅優先股名單」一文 ) 評估方式 是否要購買，個人比較習慣的步驟如下： 1. 以信用評等篩選 因為 ETD 與優先股很多，沒辦法一檔檔研究，先用信評篩選。只是有些 REITS 不會有評 等，這樣會不小心被篩除，就得另外再撈回來。 2. 召回時間與價格 距第一次招回前，是否有足夠的時間，萬一買貴，還有點利息可以補償。 目前購買價格如果超過招回價格太多，那麼就等等看，或換標的，不急著買。 如果真的要買 25 以上的價格，請設定拿到一次或兩次配息即回本的價格，大約 25.3 ~ 25.8 以下 ，視每一檔配息的不同。但超過 26 不管理由為何，儘量不要購買。 3. 確定母公司體質 母公司就是發行公司的意思，母公司體質我會先看是否有穩定持續且健康的股利。假若有 ，甚至為股利成長型公司，那麼就可以安心購買。 如果股利不穩定或不健康，才去看財報，確立公司體質。若股利中斷，那就跳過不考慮。 如果發行公司股票價格在 8 元以下，那麼也建議別碰。 4. 查閱召股說明書 ( IPO prospectus ) 進展到這一個步驟通常都會想要買，只是仍看看 IPO prospectus，確定有無異常事項， 不過講老實話，常常喜歡偷懶不想看。 以信用評等篩選 目前 S&P 在 2018/08 評等 PRS 為 BBB+ 召回時間與價格 因為兩個月前才發行，距離首次可召回日期尚有五年，有足夠的時間領取配息。 目前價格大約為 24.1。 近期固定收益類型與投資固定收益類型的封閉型基金，都遇到類似下跌的狀況，主要是因 為升息的關係，這類固定收益類別價格都會下跌。 假若想要賺取固定收益類別的價差而積極的操作，可以布局在到期日較短的債券，時間到 後再更換新的短債。 假若不想要這樣操作，那麼升息期間可以慢慢購買這類因為升息而價格下跌的債券，都是 還不錯的長期介入點。 確定母公司體質 根據 Fortune 世界不分類別 500 企業排名，保德信排第 52 位，同類別裡排名第 2 位 。 母公司是當初也有來台的保德信，跟英國保誠只差一個英文字，容易搞混。 歷年來，每股自由現金流皆大於每股配息，相當理想健康，所以還債不是問題。 以杜邦公式來分析獲利的狀況，可以發現保德信長年負債比率未有明顯增加，且公司運轉 的效率都差不多，ROE 只跟淨利率高度相關，相當不錯。 從資產負債表來看，不看營業現金流，光是手上的現金就足以支付短期負債與應付稅款， 所以現金準備足夠。 查閱召股說明書 ( IPO prospectus ) 若券商未行使超額配售選擇權，這次發行 PRS 共可獲得 4 億 8 千萬美元左右資金，並 未有特殊使用目的，是一般企業用途。 說明書也註明非美國持有者購買，不會被預扣稅款。若被預扣稅款，可以跟美國券商要求 退回。( 目前主要聽到 IB 有可能預扣，若有預扣，可用下面截圖要回 ) 介入時機 只要 25 以下，都是良好的介入時間。 購買管道 目前主要兩種管道，一是美國券商，另一是複委託。選擇哪一種全看各人狀況，並無一體 適用的建議。 預扣稅款 依照不同的券商，會有不同的政策。 美國券商方面譬如嘉信 ( Schwab ) 與第一理財 ( Firstrade ) 目前不會預扣。 嘉信不預扣的方式是先預扣，隔幾天主動退回，若沒有退回，可以跟客服爭取。 第一理財雖不會預扣，但並非所有的 ETD 都不預扣，依照目前的經驗，新推出的 ETD 會 被預扣 ( Ex CTDD 與 TBB )，爭取後會退稅。 美國券商 TD 的稅務處理公認相當主動積極，因為我沒在 TD 開戶，不知詳細狀況。 複委託方面，富邦幾乎都不預扣。永豐據說隔年會退，但並不一定，得看狀況。 元大需要花錢做分戶，才能處理稅務，非大戶者不划算。 至於兆豐從去年開始，新增美國收息市場下單，同樣的標的在美國市場下單會預扣稅，在 美國收息市場下單不會預扣稅。 國泰根據網友回報，有些標的不扣稅，或許其他 ETD 也可能不扣稅。 其他像是凱基與日盛，目前沒聽到會退稅。 其他產品 因為保德信有發行公司債，我們也看一下到期日與票面利率相近的公司債。 保德信公司債因為早幾年到期，所以到期殖利率 ( YTM ) 也比較低。 至於選公司債或是 ETD 哪個較好，見仁見智。 透過美國券商 IB ，公司債與 ETD 皆可買。第一購買公司債的介面不方便，嘉信只能夠 購買投資級公司債，我沒有 TD 帳戶，所以不清楚狀況。 而 ETD 在股市交易，各券商購買都沒太大問題，流通性比較方便，沒有購買限制。 透過複委託的話，公司債一次購買的價格是 10 萬美金，而且一般人只能購買投資級債券 ，所以不容易分散風險，配置上也是個負擔，故複委託除非手上資金較大，不然 ETD 是 可考慮的標的。 最後整理 PRS 是保德信 在 2018 / 08 發行， 2058 / 08 到期票面利率為 5.625% 的 ETD。 利息每季發放約 0.35 鎂，分別在 2,5,8,11 四個月分。發行公司保德信財務健全，本身 股票配息健康，短期償債不會有問題。開始可招回的年份是 2023 / 08 ，距今仍有五年 領息時間。 只要價格小於 25 ，都可以介入。 -- -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.161.149.235 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1539570151.A.0E6.html
推
10/15 11:16, 7年前 , 1F
感謝分享，是說現價24.1，殖利率算起來就更甜了。
10/15 11:16, 1F
推
10/15 12:03, 7年前 , 2F
怎麼查RATING 找不到https://tinyurl.com/y7nkn9mj
10/15 12:03, 2F
rating 我看 quantumOnline 提供的資料
推
10/15 12:13, 7年前 , 3F
10/15 12:13, 3F
→
10/15 12:13, 7年前 , 4F
這個嗎，我查也沒有，但我的複委託有資料
10/15 12:13, 4F
推
10/15 13:25, 7年前 , 5F
謝謝分享~
10/15 13:25, 5F
推
10/15 14:17, 7年前 , 6F
感謝無私的分享！
10/15 14:17, 6F
推
10/15 15:33, 7年前 , 7F
感謝分享
10/15 15:33, 7F
推
10/15 15:51, 7年前 , 8F
感謝您!!~~
10/15 15:51, 8F
推
10/15 15:55, 7年前 , 9F
感謝 您寫的blog一直都很有幫助！
10/15 15:55, 9F
推
10/15 17:01, 7年前 , 10F
感謝分享
10/15 17:01, 10F
推
10/15 17:56, 7年前 , 11F
感謝分享
10/15 17:56, 11F
推
10/15 19:13, 7年前 , 12F
謝謝分享
10/15 19:13, 12F
推
10/15 20:01, 7年前 , 13F
推一個
10/15 20:01, 13F
推
10/15 21:15, 7年前 , 14F
謝謝分享這類資訊
10/15 21:15, 14F
推
10/15 22:16, 7年前 , 15F
感謝分享
10/15 22:16, 15F
推
10/15 22:21, 7年前 , 16F
學習了 謝謝
10/15 22:21, 16F
推
10/15 23:54, 7年前 , 17F
感謝 看到FB就先入手了
10/15 23:54, 17F
推
10/16 08:11, 7年前 , 18F
感謝分享，另想請教，是因預期美國利率，往上升息關係，
10/16 08:11, 18F
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10/16 08:11, 7年前 , 19F
導致現價底於25元，還是另有原因？
10/16 08:11, 19F
目前利率上升，固定收益的公司債、ETD 穩定收益的市政債與優先股CEF，大多都價格下跌 即使有不少標的已經轉換大比例的短期債券 也會下跌，只是程度不一
推
10/16 08:42, 7年前 , 20F
升息加上前一陣子十年期公債殖利率往上(預期也往上
10/16 08:42, 20F
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10/16 08:43, 7年前 , 21F
最近十年期公債殖利率碰到高點後往下走後就止跌了
10/16 08:43, 21F
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10/16 08:43, 7年前 , 22F
之前蔡醫師推薦的TBC，也幾乎是這樣走勢
10/16 08:43, 22F
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10/16 08:44, 7年前 , 23F
不過雖然止跌，但是差不多都停在24.1左右的位置
10/16 08:44, 23F
推
10/16 09:11, 7年前 , 24F
請教我看網站有一段說到non/qualified equivalent 的YTM
10/16 09:11, 24F
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10/16 09:11, 7年前 , 25F
/YTC
10/16 09:11, 25F
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10/16 09:13, 7年前 , 26F
會變成4.70/4.73請問有影響嗎？
10/16 09:13, 26F
推
10/16 12:42, 7年前 , 27F
謝謝分享
10/16 12:42, 27F
推
10/16 21:36, 7年前 , 28F
請問ETD配息是不是股價會掉？(如台股)
10/16 21:36, 28F
重點是看公司財務狀況
推
10/17 01:12, 7年前 , 29F
感謝醫師分享 ！
10/17 01:12, 29F
推
10/17 01:58, 7年前 , 30F
感謝分享
10/17 01:58, 30F
推
10/17 08:34, 7年前 , 31F
ETD可以一次買一股嗎？就只花25美元？
10/17 08:34, 31F
可，當初為了實驗，我就是這樣買
→
10/17 10:08, 7年前 , 32F
感謝分享
10/17 10:08, 32F
推
10/17 10:53, 7年前 , 33F
回推文，配利息會掉，可一次只買一股
10/17 10:53, 33F
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10/17 10:58, 7年前 , 34F
美股都能買一股 但請考慮手續費
10/17 10:58, 34F
推
10/17 11:01, 7年前 , 35F
First trade這個有免手續費嗎？還是只有etf
10/17 11:01, 35F
免手續費
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10/17 11:01, 7年前 , 36F
謝謝達人們回答
10/17 11:01, 36F
推
10/17 14:39, 7年前 , 37F
To 樓上Y大: FT現在不是都0手續費了嗎 應該不只ETF
10/17 14:39, 37F
推
10/17 17:35, 7年前 , 38F
配息會掉股價會一直下降嗎
10/17 17:35, 38F
請找過去價格...問題自然就解決了
推
10/17 17:51, 7年前 , 39F
謝謝h大的回答
10/17 17:51, 39F
推
10/17 20:56, 7年前 , 40F
請問有人試過大昌複委託買ETD會扣稅30嗎？
10/17 20:56, 40F
推
10/18 00:07, 7年前 , 41F
感謝分享
10/18 00:07, 41F
推
10/18 07:42, 7年前 , 42F
A大你應該去問營業員吧
10/18 07:42, 42F
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10/18 12:49, 7年前 , 43F
FT免手續費
10/18 12:49, 43F
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10/18 19:26, 7年前 , 44F
大昌是「複」複委託....上手還是國內券商
10/18 19:26, 44F
推
10/18 21:09, 7年前 , 45F
在FT手續費頁面看到fixed income還是有在收手續費
10/18 21:09, 45F
這是公司債還收，ETD 在股市交易
推
10/18 21:11, 7年前 , 46F
請問k大 這一檔(ETD)不算fixed income嗎?? 謝謝
10/18 21:11, 46F
※ 編輯: lzv (1.161.143.206), 10/20/2018 00:15:44
推
10/20 01:30, 7年前 , 47F
在股市交易就不是在FT的fixed income的類別買賣
10/20 01:30, 47F
推
10/21 15:58, 7年前 , 48F
推
10/21 15:58, 48F
推
10/24 09:54, 7年前 , 49F
特別感謝分享。根本是工具書！
10/24 09:54, 49F
推
11/20 22:51, 7年前 , 50F
PRS被FT收30%
11/20 22:51, 50F
推
11/23 12:17, 7年前 , 51F
寄信申請，一天後預扣金額已退回
11/23 12:17, 51F
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文章代碼(AID): #1Rm_dd3c (Foreign_Inv)
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