[轉錄]Re: 利率、債券、與股票三者的關係
※ [本文轉錄自 Fund 看板]
作者: siriue (siriue) 看板: Fund
標題: Re: 利率、債券、與股票三者的關係
時間: Tue Jun 12 15:45:55 2007
※ 引述《kuoyu (^_^)》之銘言:
: 補充一點 許多企業在營運的時候都有舉債 最有名的就是台塑集團
: 利用舉債獲得更多可以使用的資金來投資生產
: 當然 借錢是需要支付利息的 所以利息支出也是一項成本
: 在低利率時代 利息當然比較低 相對的成本也比較低
: 前幾年台幣利率一值往下掉 許多企業也流行借新債還舊債
: 利用這個方式獲取更有利的利率 降低利息支出
: 而當利息往上升的時候 需要借錢的企業便需要支付較高的利息
: 或者有些借款利率隨著基準利續調整 也會增加利息支出
: 財報公佈的時候也就會影響股價
: 這是從公司營運基本面來談
感謝k大的補充,讓我想起另外一個補充。
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企業融資的時候,
往往陷入要找股東拿錢還是借錢的抉擇,
一般而言,借錢的資金成本是比較小的,
但是借多了可能會付不出利息而倒閉。
所以,通常的情況就是,
借一部分資金,另外一部份自己出錢,
至於這當中的比例為何,
就有賴於財務上對於融資決策的某些準則,
本篇文章不談。
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回到正題上,
我想起以前看過一個國外的案例。
該案例是一個搞滑雪場事業的公司,
由於公司創業初期燒了不少錢,
這時候股東們已經不太願意出錢再燒,
但是如果用借錢的,卻又產生一個很棘手的問題,
就是「營業週期」。
由於滑雪場主要旺季是在冬天,
如果借錢,卻是每個月都要償還利息與本金,
因此這種借錢的融資方式卻也有很頭痛之處。
這時候,有個顧問公司於是建議該企業,
可以發行現在已經變相變得讓我們認不出來的好東西--連動債。
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沒錯,就是連動債!
怎麼連動法?
首先,該顧問公司設計了一個公式,
讓滑雪場的「積雪量」與該公司連動債上的「票面利率」正向掛勾,
也就是說,
當積雪量持續增加,就表示冬天有降雪,有越來越多人來滑雪,
因此可以享受票面利率跟著上揚的好處。
反之,當積雪量很少,像是夏天或秋天交際,
因為沒有人來滑雪,
因此票面利率則下降到很低很低的水準,
讓該公司可以償付這張連動債的投資人。
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所以,連動債本身的經濟意義,
其實有點像是介於「債券」與「股票」的概念。
本來,單純的債券只能領取固定收益,
無法享受公司大幅成長與獲利時候的好處;
而股票不能保本,卻可以在公司大幅成長與獲利的時候,
藉由市場的反應獲取資本利得與股利。
因此,加入與營收「連動」的概念後,
設計出來的連動債吸引很多投資人,
也解決了公司到底要股東出資,還是要跟借錢的兩難困境。
以上 補充
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