[心得] 漫步華爾街

看板book作者mindy22050 (貝瑞)時間8年前 (2015/08/23 12:06)推噓6(6推 0噓 8→)

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無音樂網誌版 http://huangyishiuan.blogspot.tw/2015/08/blog-post.html [讀冊] 漫步華爾街書名：漫步華爾街作者：墨基爾譯者：楊美齡、林麗冠出版：天下文化難易程度：★★★★☆ 趣味程度：★★★☆☆ 推薦指數：★★★★☆ 閱讀重點：這本書分三階段，一開始談股票的歷史，接著比較基本面和技術面孰對孰錯，最後教你如何投資。第一部分：股票的歷史作者認為，在你跳下來股票市場前，你需要鑑往知來，所以先花一章節簡單介紹「磐石理論」（基本面）和「空中樓閣」（技術面），接著就花了整整3個章節告訴你以前投資市場有哪些興衰史。作者從16世紀的荷蘭鬱金香狂熱開始說起，一路談到2000年的.com泡沫，用說故事的方式讓讀者體會那個時光背景中的投資熱潮，希望讀者可以記取教訓，了解市場也有不理性的時候。第二部分：專家與贏家分析股市的最主要兩種工具為「技術分析」和「基本分析」，在本書又稱為「空中閣樓」和「磐石理論」。作者各花一個章節向讀者證明，盡信這兩種工具都是不明智的。在技術分析章節裏，作者列舉各種理論，並一一推翻。例如提到技術派的圖形理論時，作者用以下文字形容技術分析師的荒誕：雖然技術分析師奉行的建議可能不會發財，但是他們的文字功夫可相當了不起，看看下面這一則建議：「市場在不斷盤整之後上揚，這是個多頭的信號，然而支撐點會在哪裡，尚不明朗。現在這個位置距離道瓊指數壓力區還有40點之多。所以說，多頭的下一階層是否確立，還言之過早。如果在未來幾周內探底不破，市場突破頹勢，則是另一波漲勢的訊號；如果破底，則終期下跌在所難免。就目前看來，交易人很可能會觀望一陣，等待趨勢明朗，市場可能在小幅區間內震盪。」如果你問我這段話到底是什麼意思，我恐怕也答不出來，我想他的意思是：「如果市場沒有上漲或下跌，就會留在原處不動。」氣象播報員都比他強。為什麼技術分析師還不失業？重點就在技術分析師扮演重要的角色，使經紀商枝繁葉茂。圖形學派總是建議客戶買賣股票，少不了要繳手續費。證券生意就這麼依賴手續費為生。技術分析沒幫客戶買遊艇，但他們促成股票買賣，讓經紀商得以買遊艇。技術分析不可用，那基本分析呢？基本分析也有幾個剋星，如隨機事件的發生、研究部門與投資銀行部門之間的利益衝突等。尤其講到財報也有可能造假時，作者用詼諧的譬喻一語道盡：公司的損益表就好比三點式泳裝，露出來的部分有趣，遮住的部分更重要。安隆是我見過最腐敗的公司之一，他就是這方面的翹楚。遺憾的是，安隆並非特例。在九零年代晚期的大多頭市場中，公司越來越倚賴不尋常的手法在報表上提高盈餘和銷售，以便推高公司的股價。第三部分：學習新投資技術本書初版雖寫自1973年，但歷經10版修訂，我買的這本是2011修訂版，已經足以應付現在的金融市場。這部分開始不再說故事，而是專有名詞和理論的介紹，讓讀者自己有能力評估要投資什麼、如何分散風險，所以這章節我讀得有點辛苦。再加上作者提及許多美國才有的投資工具，對我們來說簡直像鴨子聽雷。例如作者建議投資人可以把5%資產放在房地產REIT，我查了一下，台灣根本沒人在玩，交易量少得可憐。但總結來說，這部分有很多至關重要的投資觀念，就算只有50%適合台灣股票市場，也值得一再複習。目錄：導讀　一門值得終生學習的學問　周行一自序　點石成金　　　　　　　　墨基爾第一部　股票及其價值第一章　「磐石」及「空中樓閣」何謂隨機漫步？投資充滿樂趣兩條投資的途徑「磐石」理論「空中樓閣」理論請隨我漫步第二章　瘋狂的群眾鬱金香狂熱南海泡沫華爾街垮了殷鑑無效？第三章　六○到九○年代的股票價格法人機構壟斷市場上揚的六○年代慘淡的七○年代喧囂的八○年代股市的歷史教訓第四章　最大的泡沫：網際網路泡沫如何興起大規模的高科技泡沫史無前例的新上市股狂熱全球達康分析師推波助瀾股價衡量新標準媒體的渲染舞弊扼殺市場如果我們先有警覺結語第二部　專家與贏家第五章　分析股市的兩種工具「技術分析」與「基本分析」圖形能告訴你什麼？圖形分析的理性基礎技術分析為何不靈光？由圖形專家到技術分析師基本分析的技巧三項重要警告基本分析也會馬失前蹄穩健投資三原則第六章　「技術分析」與隨機漫步理論剖析技術分析師的策略股市有動能嗎？股價並無循環週期再探技術分析的錦囊一堆幫你虧錢的技術理論技術市場的大師們為什麼技術分析師還不失業？技術分析派的反擊對投資人的意義第七章　「基本分析」能幫助你多少？華爾街專家大戰學術界證券分析師能洞燭機先嗎？水晶球何故不清晰？共同基金的績效：分析師只選贏家？基金分析系統能選出贏家嗎？擇時能力的評估半強式及強式的隨機漫步理論採取中庸之道第三部　學習新投資技術第八章　現代投資組合理論風險的角色風險定義：報酬的變動範圍查考風險：長期的研究降低風險：現代投資組合理論（MPT）分散風險的應用第九章　承擔風險以提高報酬貝他與系統風險資本資產定價模型（CAPM）貝他係數的紀錄證據評估完美的風險指標並不存在第十章　行為財務學個別投資人不理性的行為過度自信偏誤的判斷從眾行為損失趨避套利的限制投資人從行為財務學學到什麼？行為財務學有何擊敗市場之道？第十一章　對隨機漫步理論的攻擊：市場可預測嗎？效率市場到底是什麼意思？錯失目標的狙擊不遠但亦不中的射擊為何錯失目標？勝利者是…… 結論第四部　你也可以是理財高手第十二章　個人理財的十項演練練習一　未雨綢繆練習二　不要被發現兩手空空：讓自己擁有現金資源和保險練習三　保持競爭力：手上的現金收益得跟上通貨膨脹練習四　學習如何節稅練習五　確定鞋子合腳：釐清投資目標練習六　投資由自宅開始：租賃使投資肌肉鬆軟練習七　了解債券練習八　投資黃金與收藏品宜謹慎練習九　佣金不是隨機訂定的，某些經紀商收費較低練習十　避開坑洞和絆腳石：分散投資的步驟最後檢查第十三章　衡量股票及債券的報酬決定股票和債券報酬的因素金融市場報酬的四個時期令人不安的未來報酬第十四章　做好人生四季的投資規畫配置資產組合五原則調整人生各階段的三個投資策略人生四階段投資指南生命週期基金退休後的投資管理投資退休儲蓄金自行投資方法第十五章　進軍股市三大步一、不用腦的方式：購買指數基金二、深思熟慮者的方式：自行投資三、代打方式：雇用華爾街專家晨星共同基金資訊服務共同基金的成本介紹墨基爾方式矛盾現象投資是門藝術結語摘錄選讀：（節錄自11章）本章內容企圖證明市場是沒有效率的，隨機漫步華爾街無利可圖。我會檢討最近的所有研究，宣告效率市場理論已死，企圖證明市場價格其實是可以預測的。我的結論是，這些墓誌銘過度誇張，股價可預測的程度有限，其實用性被過度渲染。我將要證明遵循效率市場理論的主張，買進並持有廣泛的市場指數，依然是唯一有效的策略。短期而言，雖然市場不盡然理性，長期來說，市場總是理性的。還有，沒有任何人、任何技巧，能永遠正確地預測未來，這一事實的本身就告訴我隨機漫步策略的正確性。效率市場到底是什麼意思？開始時，讓我先界定我所謂的「效率」是什麼。「效率」不代表市場永遠正確。為何如此？所有股票價格反映的是未來現金流量的現在（折現）價格，但是誰都沒辦法正確預估未來流量，也因此市場價格必然永遠是錯的。市場可以是有效率的，就算市場的評價有時候錯的離譜，就像網路泡沫那時一樣。市場可以是有效率的，就算是眾多的市場參與者非常不理性，就算心理學家對市場影響重大。多數效率市場學說派與我認為，市場是否有效率取決於兩點。第一，市場是個神奇的成功機制，能夠迅速、而且（大多數時間）正確的反應新消息。反應機制或許不是立即的，有時短期內會反應不足，但總的來說股價能夠合理反應大眾種種對各公司的認知。第二個特徵也是我認為更重要的一點是，金融市場不容許投資人獲得高於平均的報酬，卻不承擔高於平均的風險。有一個著名的故事，說一位財務教授和他的學生一起散步，他們看見地面上有一張100美元鈔票，學生停下來去撿，但教授說：「不用費事，如果它真是一張100美元鈔票，早就不在這裡了。」這個故事很能說明財務經濟學者所謂的效率市場是什麼意思。我們不相信有100美元的鈔票會躺在地上等人來撿，不論這個人是專業人員或是投資新手。某些人同意地面上沒有100美元鈔票可以撿，但是其他人認為地面上不乏零錢。關於零錢有多少，是否有可靠的方法來撿拾這些零錢的辯論，造就了許多學術生涯的機會。以下是我自己的看法，這個看法隨著時間的經過愈加堅定：沒有人能持續成功的預測市場的走向，或是個別股票的相對吸引力，因此沒有人能持續獲得高於市場平均的報酬。雖然市場上偶爾出現有利可圖的交易機會，但當它們為人所知之後就失效了。無論個人或機構，到現在為止，都未能長期、持續地找出經過風險調整、有利可圖的股票交易機會，特別是當它們需要付稅和交易手續費時。我在本書第一版說過，蒙著眼睛的猩猩對著《華爾街日報》擲鏢所選出來的投資組合，表現和專家選擇的組合一樣好。當然，我真正的建議不是擲鏢，而是擲毛巾，也就是購買廣泛的指數基金，這種基金購買和持有市場中所有的股票，而且收費低廉。現在我比過去更相信這一則建議的智慧，我認為那些在市場中狩獵的人，無可避免會錯失目標。換句話說，效率市場理論能很有效率地躲避彈弓和弓箭。後話：會看這本書，純粹是因為我開始玩股票了.... 這是我看的第一本投資理財書籍，以前都覺得金融商品很邪惡，用錢滾錢，沒有實際付出勞力，也就沒有實質產出。但最近因為諸多因素，決定動身跨入投資領域。必須說，以這本書作為第一本投資理財書籍，真的選對了。在我還沒被任何一個派別洗腦前，這本書告訴我每個派別的缺陷，避免我深陷其中。雖然最後結局是要讀者成為懶惰的投資人，定期定額購買指數型基金就可以了，實在是抽走這個投機遊戲的最主要樂趣。但作者也提到如果你非得自己選股，請盡量避免這些迷思，所以想要當主動選股的投資人也會很有收獲的。這本書很扎實，沒有投顧老師的花言巧語，充滿學理和理性辯論，是投資入門必備良藥！！書籍資訊：這裡可以買 http://www.taaze.tw/apredir.html?ap127305710_a_11100577126 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.35.121.120 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/book/M.1440302800.A.20C.html

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alibuda174

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rebel

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mindy22050

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