[標的] 4440宜新實業法說心得

看板Stock作者xuane (xuan)時間4月前 (2023/12/18 23:13)推噓22(23推 1噓 7→)

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1. 標的：4440.TW 宜新實業 2. 分類：心得 3. 分析/正文： ※本文主要參考宜新、宏益法說會內容，少部分參考其他業者法說、新聞及個人意見。全球背景：自2022年第三季開始，受到高通膨的影響下，尤其是食物、燃料的大幅上漲下，導致消費者減少其餘支出，其中服飾的需求大幅縮減，且更傾向於購買便宜的服飾。在此背景下，品牌商庫存去化緩慢，出現降價求售去化庫存、減少向成衣商下單，並更傾向於下訂廉價的一般規格的大量生產紡織品。而成衣商則減少對於上游布廠的訂單，並傳導到紗線廠（即宜新、宏益所在的加工絲產業）。而台灣紡織業，多以機能性、差異性、少量多樣為發展重點，提升附加價值，以跟中國大陸的大量生產低價紗線做出市場區隔。在講求低價之下，致台灣業者原先高單價的差異化產品乏人問津，出貨比重下降，反倒是低毛利的一般品比重上升，致毛利率下滑。在品牌商減少訂單，又傾向購買低價的一般紗線下，為爭取剩餘需求，各廠商（包含生產一般紗線的中國大陸廠商）為求維持稼動率，多選擇降價競爭，導致整體紗線都出現量減、價跌的慘狀，使加工絲業者營收、毛利率大幅下滑。諸多紡織業者都表示2023年是很少見的慘狀，有人說是40年來最慘，也有人說是近10年來最慘，庫存去化期間也是較以往更長。台灣背景： 2022年高壓及特高壓的產業用電大戶，調漲其電價15％；2023年又調漲17％，以及基本薪資持續調漲，導致製造業成本持續上漲，致毛利率下滑。 111年1-12月我國紡織品出口值為88.40億美元，以布料為大宗，出口值達63.54億美元，占比72％；其次為紗線11.62億美元，占比13％。出口第一大為越南，占比27％，其次為中國大陸，占比14％。台灣大多出口布料，再進口成衣。可能取消ECFA的影響不明。原料：因石油上漲，但純對苯二甲酸(PTA)與乙二醇(EG)（屬於石化產品）價格持續在低檔持平，目前生產PTA、EG是虧錢；而用PTA、EG生產的原絲，因原絲價格不振，生產也是虧錢（虧損的因素一樣是產業向上傳導所致）。而原絲是生產加工絲的原料。雖然目前原油價格稍有回落，但由於廠商仍在虧錢賣產品，可能不會把原油降價反映在原絲價格上，所以加工絲的原料目前不會降價。固有的障礙與挑戰：台灣與多數國家並無經貿協定，關稅較高。如有力麗法說稱，台灣出口布到日本關稅7％，而印尼出口到日本則是0％，迫使他們到印尼設廠，台灣廠需轉型朝差異化、高單價發展。關稅問題目前無解，全看政府努力。又成衣生產多集中在人力便宜的東南亞，作為成衣原料的布商，有隨成衣廠遷移的動機，也連帶影響更上游的紗線廠面臨是否外移的問題。惟參考宏益法說稱：雖有評估到東南亞設廠，但由於發展差異化產品（加工絲），本身在原料上（原絲）的選擇也是需要差異化、少量多樣化，而台灣才有此供貨環境，如遷移到國外，要從台灣進口原絲，會使交期拉長，或者存貨要拉高，都會造成不利影響，因此評估後仍認為留在台灣較佳。反過來說，要生產大宗規格化產品，就容易跟著跑到東南亞去；要生產差異化產品，就可能傾向於留在台灣，兩者互為因果。而台灣若要保有紡織業，仍需要朝更高技術的方向前進，提供機能性的產品。現況：據儒鴻法說，北美的紡織消費力道回溫，品牌商已開始拉貨，成衣方面似乎是比較樂觀。而在歐洲方面成衣似乎仍消費不振。但成衣訂單似乎尚未傳導到紗線，目前宜新看法認為明年第一季營收，與今年第四季差異不大；宏益看法認為明年春夏產品已談完（狀況冷清），秋冬品的訂單討論熱絡，認為明年下半年表現較佳。配息：宜新法說表示，今年賺多少就明年發多少，意即股利會傾向於全額發放。 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填) 長期投資不停損，沒人在底部停損的啦！自己跟家人持有兩百多張續抱。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.217.57.195 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1702912415.A.170.html

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rock8655

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lonelytea

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funk24245064

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