[心得] 行為金融學：行為偏誤如何影響投資決策？

看板Stock作者 (財經好彭友)時間1年前 (2022/09/21 19:01), 1年前編輯推噓35(38推 3噓 23→)
留言64則, 48人參與, 1年前最新討論串1/1
一、引言：行為偏誤，日常投資隨處可見 FOMC會議前夕，來看篇有趣的論文輕鬆一下。 你是否也曾有過看到股票下跌，心理難受打死不賣； https://i.imgur.com/hGCKzwW.jpg
又或是看到股票終於解套，就覺得異常興奮呢？ https://i.imgur.com/LWQNu8l.jpg
這其實都是行為金融學(投資心理學)中，常見的行為偏誤。 了解行為偏誤，避免自己在投資中犯一樣的錯， 也是投資進步中需要學習的。所以本集要來看一篇有關行為偏誤的論文： 偏誤如何影響投資人的行為？(How Biases Affect Investor Behaviour) https://i.imgur.com/Kpwqkx0.jpg
作者分別是Kent Baker與Victor Ricciardi，分別為美國兩所大學的教授。 https://i.imgur.com/E0IKuLW.jpg
論文的連結我也放在這邊，想要深入研究的朋友可以點擊下載。 https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2457425 一樣文長，我也有做影片的版本，放在簽名檔，歡迎參考。 二、行為偏誤兩大分類與論文總覽 行為偏誤分類主要有兩種：認知偏誤(Cognitive Biases)、 與情感偏誤(Emotional Biases)。前者來自於計算或理解上的錯誤， 像是只用經驗法則處理作投資決策；後者則來自感覺， 像是用衝動、直覺去做投資決策。 https://i.imgur.com/U6NrRVQ.png
接著作者說明了解這些偏誤以及自己，可以避免、 減輕自己犯下類似的錯誤，而讓自己的投資決策更好。 論文接著分成兩大主題： 第一個主題是八個投資人常見的行為偏誤， 一個一個介紹並提出相對應的解決方法。 https://i.imgur.com/KkGk2g0.jpg
第二個主題是將投資人分類成兩種不同類型的投資人： 過度自信與安於現狀。來去看看他們分別會犯什 麼的問題，如何解決。 https://i.imgur.com/u6bML0R.jpg
三、八大行為偏誤：來看看你有沒有命中 1. 代表性 (Representativeness)：用過往的績效衡量投資的好壞。 買入漲很多股票，不理跌很多，甚至低於內在價值的股票。 這點在ARKK跟單仔可看出：去年ARKK女股神，今年女韭菜。 解決方法作者認為要有更完善的投資分析程序。 https://i.imgur.com/5EvRDcb.png
2. 後悔、損失避免 (Regret or Loss Aversion)： 糟糕的結果會使投資人害怕做投資決策，而不敢承擔風險， 或是只敢買一點點。又或是不願意賣掉套牢的部位， 因為害怕錯過解套機會。然而虧損是投資並經的過程，需要學會承受。 https://i.imgur.com/DcqK77x.jpg
3. 處置效應 (Disposition Effect)：跟前面的後悔很像， 指人們傾向賣掉已獲利的股票，怕賺到的不見， 而且再多賺的邊際價值沒有比較高；然後不賣虧錢的股票， 因為虧越多時，邊際價值也減少越多心理難受。汰弱留強是解決方法。 https://i.imgur.com/Ih2lqJ4.png
4. 熟悉偏誤 (Familiarity Bias)：只投資自己熟悉的標的， 僅管多元投資能帶來更多好處。最典型的就是近鄉偏誤 (Home Bias)， 只投資自己國家的股市。如圖，在各大先進國家都有這樣的現象， 占自己投資組合的比例遠遠偏離該國在全球的市值。 適當的加入國際股票可以減緩此偏誤。 https://i.imgur.com/nsUScLP.png
5. 擔憂 (Worry)：作者認為當投資搞到自己睡不著時， 就該降低整體投資組合的風險。不斷的嘗試與調整投資組合， 找到自己最佳的風險承受度。 https://i.imgur.com/Id5fi0r.jpg
6. 定錨效應 (Anchoring)：人們常用第一印象為起點去做投資決策。 例如很多人不做股票，因為家人或長輩經歷過之前的大崩盤， 就一直跟他們說股票很可怕，都是賭博之類的。 解決方法：多聽不同管道的意見。 https://i.imgur.com/vZgx918.jpg
7. 自我歸因 (Self-Attribution)：投資成功時，都是我厲害； 投資失敗時，都是別人或外部原因的錯。 這會導致投資人過度自信，最終讓績效變差。 解決方法就是多尋求他人的反饋，並保持謙虛。 https://i.imgur.com/JVmROfd.png
8. 隨波逐流 (Trend-Chasing Bias)：這我覺得跟第一個代表性差不多， 就是看過往績效很好就跳進去買；看到一直跌就想砍， 而容易錯過反轉點。解決方法就是獨立思考， 避免盲從大眾，或是跟隨市場流行。 https://i.imgur.com/zeol5uc.gifv 以上是投資人在生涯不同階段可能會到的八種行為偏誤， 這些偏誤又可能會造成投資人分成兩種主要類型。 四、過度自信vs.安於現狀投資人：問題與如何改善 多數投資人可分為過度自信(Overconfident)與安於現狀(Status Quo)投資人： 過度自信者傾向於過度交易，另一方則是不太關注他們的投資組合。 最好的方式是在兩者之間取得平衡。 https://i.imgur.com/gcAPDDX.jpg
過度自信投資人有以下特徵：不分散風險，會過度集中投資與交易。 作的多後也就傷害了長期投資報酬， 而且進進出出也不會每次準確而造成買高賣低。 整體來說，男性多過女性，女性比較能Buy and Hold。 https://i.imgur.com/gyGFErC.jpg
解決方法是找出有沒有過度自信的跡象， 例如短線大賺就說都是自己的功勞。有的時候賺錢只是運氣好， 要能夠分辨的出來。另外， 專注長期投資也能降低短線投資的不確定性，並降低過度自信的問題。 https://i.imgur.com/HJhEHNp.jpg
安於現狀投資人的特徵則是很懶的改變， 也不隨經濟/財務現況而去更新投資組合。 與過度自信投資人相反，他們很少交易，甚至可抱好幾年也不交易。 https://i.imgur.com/oS0vnmq.jpg
解決的方法則是與現代投資組合理論的Mean-Variance Optimisation相似。 先找出自己的風險承受度在哪邊， 而不是退休帳戶給什麼或別人推薦什麼，就買了死抱。 找到風險承受度後，再建構相符的多元分散投資組合，避免過度集中。 最後至少每一年都要做再平衡， 以免隨某資產的比重增加而偏離自己的風險承受度。 https://i.imgur.com/IFCn2pX.jpg
五、結論：很難全部避免，但可減輕與進步 論文結論指出：就算了解這些常見偏誤，投資人還是很難完全避免， 只能盡量減輕。客觀的投資策略與交易紀律、 以及如安於現狀投資人那邊所說的建構投資組合的方法、 並長期投資，這些都能幫助投資人克服行為與心理上的偏誤！ https://i.imgur.com/7wC8PDI.jpg
看完這篇論文，雖然不是每個偏誤都感同身受， 但的確提供了一個很好的反思。每個看完後都思考一下自己有沒有犯過， 怎樣做以後才能避免或減輕。相信看完這篇後，也能讓之後投資更理性。 以上是今天的內容分享，如果你有不一樣的想法，也歡迎留言指教。 -- 美股分析 、操作紀錄： https://www.youtube.com/channel/UCNhAMWh0l9vwDj0qXl35UvQ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.34.168.118 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1663758067.A.B8A.html
推
09/21 19:04, 1年前 , 1F
如果投資很理性沒這些問題但智商偏低也能賺錢嗎？
09/21 19:04, 1F
推
09/21 19:07, 1年前 , 2F
先推再看
09/21 19:07, 2F
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09/21 19:08, 1年前 , 3F
感謝分享
09/21 19:08, 3F
推
09/21 19:10, 1年前 , 4F
感謝
09/21 19:10, 4F
噓
09/21 19:16, 1年前 , 5F
跌的股票 砍：抱不住砍在阿呆股 不砍：套牢不會停損
09/21 19:16, 5F
推
09/21 19:24, 1年前 , 6F
不錯阿
09/21 19:24, 6F
推
09/21 19:24, 1年前 , 7F
推一個~
09/21 19:24, 7F
推
09/21 19:26, 1年前 , 8F
贏錢什麼都對 輸錢什麼都錯
09/21 19:26, 8F
推
09/21 19:29, 1年前 , 9F
這類文章建議直接看窮查理就好了 裡面提到的都是經
09/21 19:29, 9F
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09/21 19:29, 1年前 , 10F
典著作 這篇論文自創太多偏誤名詞 也沒解釋原理 不
09/21 19:29, 10F
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09/21 19:29, 1年前 , 11F
見得有幫助
09/21 19:29, 11F
好感謝推薦，之後來讀一下
推
09/21 19:29, 1年前 , 12F
我買美金天天好眠
09/21 19:29, 12F
推
09/21 19:30, 1年前 , 13F
推推，影片也做得很用心
09/21 19:30, 13F
推
09/21 19:35, 1年前 , 14F
很用心
09/21 19:35, 14F
推
09/21 19:35, 1年前 , 15F
優質
09/21 19:35, 15F
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09/21 19:36, 1年前 , 16F
要細部分析操作錯誤的原因，窮查理確實寫的很完善
09/21 19:36, 16F
推
09/21 19:39, 1年前 , 17F
過於優質
09/21 19:39, 17F
推
09/21 19:43, 1年前 , 18F
有些人之所以會一直那樣子就是因為講了也不會聽
09/21 19:43, 18F
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09/21 19:43, 1年前 , 19F
這邊都勝率100%，掰惹蒂普，誰會去承認錯誤呢
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09/21 19:44, 1年前 , 20F
也不想思考那麼多 最後就只剩丟0056或是高股息一招
09/21 19:44, 20F
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09/21 19:49, 1年前 , 21F
不用講那麼多，達克效應已經告訴你，股板都覺得自
09/21 19:49, 21F
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09/21 19:49, 1年前 , 22F
己最聰明，賣股票的都是砍在阿呆谷，放空的都是無
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09/21 19:49, 1年前 , 23F
良
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推
09/21 19:54, 1年前 , 24F
推用心
09/21 19:54, 24F
推
09/21 19:57, 1年前 , 25F
推
09/21 19:57, 25F
推
09/21 20:13, 1年前 , 26F
真是有趣
09/21 20:13, 26F
推
09/21 20:27, 1年前 , 27F
推 優質文
09/21 20:27, 27F
推
09/21 20:29, 1年前 , 28F
推
09/21 20:29, 28F
推
09/21 20:31, 1年前 , 29F
索羅斯：反身性 ！！因為韭菜總是犯錯！
09/21 20:31, 29F
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09/21 20:34, 1年前 , 30F
知道這些也沒用 不然操作股票就好 何必做影片 對吧
09/21 20:34, 30F
我做影片三個月還沒有營利，只看錢我不如跑熊貓了，這個是主要是做熱忱的
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09/21 20:43, 1年前 , 31F
這比較算心理學
09/21 20:43, 31F
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09/21 20:45, 1年前 , 32F
做影片可以增加斜槓收入 才有更多籌碼操作必勝公式
09/21 20:45, 32F
推
09/21 20:45, 1年前 , 33F
想請教個問題 安於現狀投資人 文章給出的建議是要建
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09/21 20:45, 1年前 , 34F
立投資組合
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09/21 20:45, 1年前 , 35F
那存股ETF那種呢? ETF不是都有經理人代操嗎?
09/21 20:45, 35F
作者沒有說，但我認同指數ETF被動投資
推
09/21 20:52, 1年前 , 36F
推 優質好圖
09/21 20:52, 36F
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09/21 20:52, 1年前 , 37F
好無聊，本來想噓的
09/21 20:52, 37F
推
09/21 21:03, 1年前 , 38F
雖然有點道理 要抓平衡很難
09/21 21:03, 38F
推
09/21 21:19, 1年前 , 39F
未看先推，感謝整理～
09/21 21:19, 39F
噓
09/21 21:57, 1年前 , 40F
什麼都講一點 道理當然看起來在你那邊
09/21 21:57, 40F
作者真的就這樣囉，本篇論文才4頁，更長的論文你可以推薦給我
推
09/21 21:59, 1年前 , 41F
骨板:本多忠勝
09/21 21:59, 41F
推
09/21 22:03, 1年前 , 42F
日本出的行為心理學還滿容易入門的
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09/21 22:03, 1年前 , 43F
就是人性 從眾 賭性堅強
09/21 22:03, 43F
噓
09/21 22:29, 1年前 , 44F
通篇廢話耶其實
09/21 22:29, 44F
推
09/21 22:39, 1年前 , 45F
依照康寧曼的分類 偏誤其實可以濃縮歸納成三類
09/21 22:39, 45F
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09/21 22:40, 1年前 , 46F
行為財務學才是當代金融的主流顯學
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09/21 22:40, 1年前 , 47F
覺得廢話只是正印證了凱因斯的那句話
09/21 22:40, 47F
推
09/21 22:46, 1年前 , 48F
感謝分享！
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09/21 22:47, 1年前 , 49F
這不是廢話。財經系會開這類的課程。行為經濟，行為
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09/21 22:47, 1年前 , 50F
財務 這類的課程。
09/21 22:47, 50F
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09/21 22:48, 1年前 , 51F
本來也想去旁聽的，但是財金系教授不讓旁聽QQ
09/21 22:48, 51F
感謝上面兩位大大的說明！行為金融學是滿新的學科，但這幾年有越來越熱門的趨勢。只可 惜網路上的討論比較少
推
09/21 22:57, 1年前 , 52F
推
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推
09/21 23:11, 1年前 , 53F
推
09/21 23:11, 53F
※ 編輯: mnabc123456 (1.200.33.238 臺灣), 09/21/2022 23:18:14
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09/21 23:24, 1年前 , 54F
巴菲特表示：有些內容跟我的方式差真多
09/21 23:24, 54F
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09/21 23:47, 1年前 , 55F
推
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推
09/22 01:12, 1年前 , 56F
推好彭友的認真文
09/22 01:12, 56F
推
09/22 02:12, 1年前 , 57F
推啦
09/22 02:12, 57F
推
09/22 02:29, 1年前 , 58F
好 定期定額買大盤
09/22 02:29, 58F
推
09/22 02:55, 1年前 , 59F
推
09/22 02:55, 59F
推
09/22 08:43, 1年前 , 60F
推
09/22 08:43, 60F
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09/22 15:11, 1年前 , 61F
寫這個論文的 到底有沒有買股票?
09/22 15:11, 61F
推
09/22 17:06, 1年前 , 62F
其實心理層面的東西沒想像中有用
09/22 17:06, 62F
→
09/22 17:06, 1年前 , 63F
有明確的操盤邏輯和模式比較有用
09/22 17:06, 63F
推
09/23 01:26, 1年前 , 64F
推
09/23 01:26, 64F
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