[標的] 4107邦特弱弱多

看板Stock作者sorrowcrying (回到過去 )時間2年前 (2021/06/06 21:26)推噓12(12推 0噓 3→)

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------------------------------------------------------------------------- 1.發標的文未充實內文，多空理由不充實者，板規1-1-5或4-4處份 2.進退場機制若非長期投資，請輸入停損價，否則依板規1-1-6處份 3.請依格式輸入內容，未依格式者板規1-1-2砍文處份。標題請使用以下格式：股號.市場碼+股名+分類 (市場碼：TW US HK CN JP KR...) ex [標的] 2330.TW 台積電長期不停損多 ex [標的] TSLA.US 特斯拉馬斯克火星多 ---------------------按ctrl+y 可刪除以上內容。---------------------------- 1. 標的： 4107邦特 2. 分類：多 3. 分析/正文：之前的凱撒衛因為台灣疫情升溫，大概37全出掉了(40塊來不及賣，沒多久台灣疫情就爆了)，約半年獲利20%跟各位比實在很弱，現在把資金轉到邦特了，以下是小弟的分析: 一、基本介紹邦特的主要產品如下:血液迴路管(洗腎用)，毛利率25%，TPU體內導管(侵入性治療各器官 )，毛利率75%，藥用軟袋(點滴袋)，毛利率40%，外科管(呼吸科相關)毛利率50%，一般人提到邦特，直覺就是想到他是做洗腎相關耗材的醫材廠，但其實他還有其他產品，洗腎相關耗材佔營收不到30%，尤其去年以來邦特開始轉型，逐漸提升(或者說被新冠肺炎被動提升)高毛利產品營收比重(TPU體內導管與外科管)。2021q1TPU比重已超過洗腎耗材了，外科管也跟洗腎耗材相當了。 2021年以來截至四月份統計，TPU導管與外科管營收有了大幅度的成長，公司以自有品牌 BIOTEQ銷售全球，內銷比重逐年下降，外銷歐美的比重則逐漸上升。二、財務數字 (1) 營收十年來營收是逐年成長，而且通常下半年營收會比上半年好。 (2) 毛利率與營益率邦特的產品具有高毛利率(超過45%)與營益率(約30%)，毛利率與營益率在2016年後大多是維持在一定區間，但2021年第一季毛利率創新高，所以雖然Q1營收與去年差不多，eps卻成長了10%。不過大致上Eps的部分由於毛利率與營益率很穩定，因此跟營收的成長較有關係。 (3) 其他財務數字 ROE通常都在15%以上，每股自由現金流十分充沛，截至2021年第一季，帳上現金約13.3億，長期負債為0，多是短期負債，低負債比，高流動比速動比，整體財務十分穩健，但通常殖利率很低，大多介於2%~4%之間。 (4) 近期表現: 去年受到新冠肺炎的影響，營收與獲利年成長約5%，相較前年成長15%，大前年成長33%而言，成長力道明顯趨緩，股價也從去年高點163.5元一路溜滑梯到今天(6/6)的112元，跌幅約31.5%(大盤漲了一年，邦特跌了一年)，也產生了目前的殖利率3.57%(以邦特而言算高的了)。三、簡單質化分析 (1) 營運模式邦特位於產業的中游，進口上游的高分子醫療材料後生產醫療耗材，產品的主體設計與製作皆由邦特自主完成，配合下游的經銷商與代理商行銷全球，在世界各國的醫材法規越來越嚴格的情況下，一旦通過各國認證成為合作夥伴，便形成了強大的護城河，不容易被取代。 (2) 競爭優勢 1. 全球人口平均壽命越來越長，對於醫材的需求越來越大，邦特的主力產品不是救命就是延命用的，而且都是一次性的耗材，需求成長明確。 2. 醫材類法規漸趨嚴格，進入門檻相當高，而邦特早已通過美國FDA，歐洲 CE MART以及國內GMP認證。 3. 邦特看準東協洗腎人口快速增加，其中菲律賓為洗腎人口增長最快的國家，幾年前在菲律賓設廠專攻血液迴路管，降低生產成本之外，也瞄準菲律賓龐大的洗腎人口。 4. 前面談到，邦特營收與EPS有高度相關性，因此宜科新廠已動工，預計2022年投產。 5. 新冠肺炎助長了高毛利產品的成長，TPU體內導管與外科管將使邦特毛利率進一步提升。 (3) 經營挑戰 1. 獲利受匯率變動影響，如果台幣貶值，進口原料成本勢必增加。 2. 競爭者多為歐美大廠，邦特資本額較小，資源不充裕。(我想這也是邦特不願提高股利的原因之一) 3. 2021年歐盟將採用更嚴格的醫療器材法規，勢必造成證照成本增加，或影響認證時程。 4. 新冠肺炎始終是個不確定因素，雖然使邦特高毛利產品比重提升，但相對一些國家的封城或封院也可能導致邦特營收降低，而台灣目前的疫情急遽升溫，也可能影響邦特的營收，或是影響宜科新廠的進度。 (4) 前景展望 1. 持續不斷的研發，研發費用從前幾年的2.5%提升到近年3.9%，提升產品的競爭力。 2. 邦特產品需求明確，雖然不希望大家會用到，但用到的人越來越多確是個不爭的事實。 3. 東協其他國家洗腎人口多，若能爭取到，可以進一步推升營收。 4. 宜科新廠預計2022年第一季投產，法人預估2025年營收可上看50億。 (目前年營收約19億) 四、投資理由 1. 邦特的產品具有營收持續性，而且需求成長明確，產業護城河深，從其高毛利率可見一斑。 2. 營運現金充沛，未來不管是擴廠或是併購都較有餘裕。 3. 公司危機處理能力強，即使菲律賓廠去年因肺炎停工兩個月，整年的營收還是有些微成長。 4. 股價考量，邦特的股價經常不太平易近人，目前掉到112元，現金殖利率超過 3.5%，開始進場布局，如果無重大理由續跌至100元以下，會繼續加碼，若之後宜科新廠產能順利開出，營運重回較大的成長軌道，股價可望回到160以上。五、風險評估 1. 各國醫材法規趨嚴，邦特後續認證是否能一帆風順不得而知。 2. 生產廠區太少，只有菲律賓廠跟宜蘭廠。 3. 新冠肺炎始終是把雙面刃，既提升邦特的毛利率，卻也抑制了邦特的營收，使得獲利成長幅度變小。 4. 台灣疫情嚴峻，可能影響宜蘭廠的生產與宜科新廠的進度。 4. 進退場機制：112開始進場，如果無重大理由續跌至100元以下，會繼續加碼，可以的話希望160以上退場。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.137.228.107 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1622986004.A.FBE.html

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tangerineX

06/06 21:29, 2年前 , 1^F

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推

s074074qq

06/06 21:31, 2年前 , 2^F

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推

Rin5566

06/06 21:59, 2年前 , 3^F

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