Re: [標的] 2062 橋椿

看板Stock作者flywhere時間3年前 (2021/04/11 23:53)推噓6(6推 0噓 0→)

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※ 引述《garyoldb (蓋瑞歐德B)》之銘言： : : 這部分我來補充討論一下，大大可以討論看看 : : 1.折舊部分,沒意見那已經是既定事實了,估計5—7年後機器部分折完才有大變化 : 這部分同意，折舊部分是既定現實，不用跟2016的財報比 : 只要確定擺脫2017年起逐年衰退的狀況，股價就有一段想像空間 : 很簡單的邏輯 : 業績比業績： : 從營收角度來看，紅框裡去年Q3開始的營收強勁增長跟延續性 : 跟藍框裡20年上半年和19、18、17年末，很明顯看得出兩個層級的 : 毛利部分的話黃框中去年Q3、Q4也看得出位於18~20這三年的高檔 : https://imgur.com/EUiIgvl.jpg

: 展望比展望： : 前文說過的，美國房市展望佳應該是公認現象 : 股價比股價： : https://imgur.com/OKYhhkl.jpg

: 2019年均價31.48 : 2018年均價35.12 : : 2.毛利率部分: 若仔細觀察會發現橋椿毛利是跟隨其營收變化。換言之,營收如果維持? : : 營收7億以上,毛利是能維持13%以上的,這部分相信是其產線調整等損耗的關係。 : 營收與毛利變化這部分 : 如上圖業績圖裡2018~2020逐季財報部分， : 營收與毛利似乎沒特別相關? : 很難確定說營收成長，毛利就可達13%以上(去年Q4 12.77%) : 但若僅從去年Q3、Q4來看營收上升毛利的確有持續改善， : 也的確依照橋椿原物料漲跌皆會轉嫁客戶的說法 : 一時想不到會導致毛利衰退的原因 : 毛利能維持住可能性是比較大的 : : 3.營收部分：我主要的分歧在這點,仔細看2月公司相關新聞台灣已經組裝成品出貨了 ,? : : 信他產線有半自動化以及全自動化。而當中全自動化要很多時間調整,但半自動化會逐? : : 提高。所以按造目前市場狀況,橋椿不是訂單的問題是生產面能否快速上軌道。對應其? : : 收成長。有很高的機會會維持7.5億月營收以上。 : 這部分覺得有機會 : 然後生產面的部分 : 19年報中(20還沒出來)有寫到產能跟銷售量值 : 紅框部分產值加總就會是當年營收 : https://imgur.com/Uolkhjc.jpg

: 所以可以回推出產品均價跟極限產值 : 用19年均價換算產值，每季極限產值在20億左右 : 季營收>20億就會產能跟不上，存貨減少 : 用去年Q4對照也差不多對得上 : 去年下半年庫存製成品存貨快速下降 : 去庫的速度是前所未有的快 : 所以可以假設橋椿常理下會很努力生產 : https://imgur.com/B00STs4.jpg

: 而橋椿營收Q3、Q4分別為21.8億、21.8億 : 皆處於每季極限產值20億以上 : 存貨也跟著減少2億 : https://imgur.com/7dT9Nxh.jpg

: 所以感覺Q1財報還可以再關注一個東西 : Q1營收剛好20億如果存貨價值製成品維持在4.7億 : 那產能大概就如以上推估，已在一個緊張的狀況 : (因為沒理由需求那麼強勁，有產能還不快點開出來) : 這樣的話理論上如果全年平均7.5億 : 整年90億是會大於產值80億的(20億季產值*4) : 以半導體來說 : 這樣就是供不應求->漲價->毛利提升 : 但以修繕跟房屋市場裡的鋅製水龍頭市場來看 : 不曉得橋椿是否有漲價提升毛利的空間? : : 4.費用/税：一般維持7億以上月營收。營業費用率可維持在7—8%。另外當初2013那時 : : 椿是有被大陸重罰補稅的。橋椿目前有很大的遞延所得稅未扣抵部分,而且有一堆政府? : : 台補貼稅率優惠的。估計稅的影響不高。 : : 總和以上：假設之後月營收7.5億。毛利14% 營業費用7%計算。今年營收88億,稅前淨? : : 為6.16億。樂觀點說,eps有機會接近4 。更何況未來5—7年機器折舊就差不多了。我? : 先不管以上毛利或營業費用等等等討論 : 單純以結果是稅前淨利6.16億的話 : EPS 4元不可能 : 所得稅費用理想狀態來看的話 : 在今年賺錢前提下照經驗至少都會吃掉1億 : 以淨利6.16億來看有3元就算很漂亮了 : 至於5~7年折舊完後的確是利多 : 不過真的還很久，都可以生小孩上學了 : 個人認為市場沒那麼狂提前反應XD : : 認為很有機會在年底見到60。 : : 以前意見請參考 : 我覺得60元不是沒機會~ : 但需要三個條件至少滿足一個 : 1.中科廠上線讓產能提升 : 一樣可以從存貨觀察，如果存貨製成品異常提升，應該是有新產能開出來 : 目前產能看起來很緊繃了，如原PO說的，可能不是訂單的問題 : 如果產能可以再提升單月營收能吃更多訂單那就恐怖了 : 2.漲價提升毛利 : 不知道橋椿這波需求旺盛有無漲價空間 : 只要毛利能重回17% : 淨利會遠超過6.16億 60元也不會有問題~ : 3.市場上修本益比 : 這個最簡單，錢太多、通膨 : 萬用解:本益比上修->漲漲漲 : 不過跟前面說的一樣 : 就算不看60 : 這價位配上展望跟實質業績已經在開出來 : 可以說已經很棒了 : 我習慣用比較保守方式看 : 都覺得今年很有機會至少2元 : 美國房地產這波可以同步看 : 橋椿-賣美國水龍頭 : 成霖-賣美國水龍頭 : 鑽全-賣美國釘槍 : 福興-賣美國門把 : https://imgur.com/ib8FJif.jpg

: 3月營收都強強的 : 參考看看　有誤再拜託幫忙指正QAQ : : 氣 : : 但 : : ） : : 35 : : 35 : : 。這部分我補充一些觀點 1.稅:看2020 q4季報可以看到有部分虧損可以抵稅。但影響應該也不高就是了。 2.營收毛利：看2020 第四季季報會發現營業收入當中有其他這項，在2020 佔營收30%左右共21億元,並較2019年營收成長快130%。這部分估計主要就是所謂的成品線部分了。我認為也是其成長主要動力所在,而相關新聞提到估計今年第二季可創營收新高相關新聞：去年8月有新聞成品線預計3年內開出30條，4.5月單月成品線營收破億一般來講成品線利潤會大於零組件。且這部分估計今年產能還能成長,唯一比較麻煩的在於成品線應該是去年4.5月才開始有大量生產,未來能否順利擴大就是關鍵了。但相關新聞一直提到成品線會因良率提升,可以提高毛利率等等。 3.匯率問題： 2015年有提到若台幣對美金貶值1%。橋椿毛利可提高0.5% 。相較去年美元狂貶, 按造往年復甦期情形。美金今年大概率會回流美國。美金上漲。 4.技術面：如原po說的鑽全/成霖等都已經形成日線多頭了。週k則是剛20上穿60，像橋椿從2015以來只有穿過三次。這次還是翹頭最漂亮的一次。這也許是代表該居家產業多頭開始？（美股居家股完全噴）以上補充請參考 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 115.79.46.42 (越南) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1618156393.A.D87.html

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garyoldb

04/12 00:03, 3年前 , 1^F

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justenvoy

04/12 06:42, 3年前 , 2^F

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as199629

04/12 09:45, 3年前 , 3^F

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