Re: [新聞] 外資看大立光逆風持續 多家調降目標價、下修至2,700元
昨天法說會後看板上對大立光的看法很兩極,極端的程度完全不輸法人的估價,先說我看
好大立光,法說會後甚至更看好,直接3000元再加碼一批,原因很簡單,存粹是價值投資
,相信公司遇上倒霉事,預計今年獲利可以恢復正常,分析跟紀錄篇幅太長就不貼了,結
論是預估今年EPS200元,高毛利龍頭股本益比抓20-23倍,估值至少4000以上,半年賺30%
真香,以下提供我自己聽完法說會的重點筆記給有研究的版友參考,其中有穿插一些我自
己的想法,有興趣的可以推文討論一下或丟信箱,有寫錯的也歡迎指教,內容直接略過業
績相關數據,參考新聞即可,另外看衰的人就當我是取暖仔,什麼過氣股王之類的回應就
免吧~
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1)超高規格的鏡頭因為感測器廠商停產(天災因素)缺貨,導致此部分訂單全部遞延一季
生產,但因為手機規格都已經設計好,所以訂單並不會取消,個人推測不影響全年獲利,
此狀況會導致第三季產能爆滿,同時因為2020年第三季業績基期較低,營收年增率會大幅
成長。(部分可生產的客戶惠要求在第二季提早交貨,避免第三季拿不到貨,猜測第二季
營收不至於衰退太多)
2)目前已開發好的產品都是已經簽好價格,不會因為短期缺料或其他因素進行漲價,因
此不會出現成本轉嫁或是缺料漲價的情況。
3)鏡頭毛利高低視生產難度而定,同樣P數的情況下,鏡頭空間越小越薄,生產難度就越
高,利潤也較佳,因此客戶(蘋果)想降低鏡頭成本時會將難度設計得較低(空間較大),讓
次級公司也能生產。(但大立光專利很強,可以加減收授權金)
4)高階手機不一定搭載高規格鏡頭,有廠商主打CP值高的中階手機搭載高規格鏡頭,公
司反而比較喜歡這種客戶,因為鏡頭利潤高而銷售數量又比較多,可貢獻較多營收。
5)目前主要產品為7P鏡頭,8P已經通過客戶認證,會應用在未來的產品上,9P已經與客
戶設計開發中。
6)液態鏡頭也是在塑膠鏡頭上延伸,底下會搭配5P的鏡頭,所以如果客戶有需求的話也
是可以進行開發。
7)車用鏡頭目前有小部分交貨,未來則要產品有給出合理的利潤才會再投入。
8)新廠房建設進度都有照規畫走,一樣預計2023年啟用,如果這之前有產能需求將以租
廠的方式因應。
9)公司目前手上現金充足,所以在今年發放較多的現金股利,如果未來有更多的新設計
需投入資金,則股利發放率可能維持現況或降低。(推測要在新廠房建好後才會發生,否
則設計好後產能不足,無法達到經濟規模就等於沒有投資效益)
10)今年第二季感測器及應用微處理器都缺貨,因此手機生產量低的情況下會影響鏡頭需
求,但客戶也有可能會把有限資源壓在販售利潤較好的中高階手機,進而使高階鏡頭的需
求增加。(第二季的業績好壞視客戶的策略而定,產能充足)
※ 引述《NaMgAl (那美女)》之銘言:
: 原文標題:
: 外資看大立光逆風持續 多家調降目標價、下修至2,700元
: 原文連結:
: https://times.hinet.net/news/23286047
: 發布時間:
: 2021/4/9
: 原文內容:
: 大立光(3008)首季每股純益39.62元,同時在法說會釋出4月拉貨較3月下滑,5月看起
來
: 也不好的訊息,法人對大立光今年營運看法保守;多家外資雖維持原先評等,但卻下修
目
: 標價,尤以一家美系外資將目標價由2,800元降至2,700元最低;大立光今(9)日以平
盤
: 3,100元開出後翻黑,盤中跌幅1.45%。
: 大立光今年第1季稅後純益53.15億元,創三季來低點,毛利率64.74%,季增0.3個百分
點
: ,表現略優於市場預期,每股純益39.62元;法說會進一步釋出5月看淡的訊息。
: 多家外資在法說會後的最新報告中多維持原先評等,但包括兩家日系外資,一家美系外
資
: 則是調降目標價,下修後目標價介於2,700~3,625元;另有3家外資維持原評等及目標價
,
: 介於3,000~4,200元。
: 美系外資認為,大立光營運在晶片短缺及升級緩慢的雙重衝擊下,持續處於逆風之下,
決
: 定下修今明年每股盈餘預估,由184元、205元下修至171元、188元,重申劣於大盤表現
評
: 等,目標價則由2,800元下修至2,700元。
: 兩家下修大立光目標價的日系外資中,一家認為大立光第2季營運雖然降溫,但看好新
舊
: 產品轉換後,下半年獲利可望推升,重申買進評等,目標價由4,080元下修至4,000元。
: 另一家日系外資表示,今年第2季到第3季Android手機零組件缺貨的影響程度較原本的
預
: 估大,另外,蘋果產品相機鏡頭價格壓力也比預估高,決定下修大立光今明年獲利估,
幅
: 度分別為13%、9%,但看好下半年Android手機規格將回到升級趨勢,重申買進評等,目
標
: 價由3,890元下修到3,625元。
: 另有3家外資維持對大立光原有的評等及目標價,其中,亞系外資重申中立評等,目標
價
: 維持3,000元;美系外資重申中立評等,目標價維持3,200元;歐系重申優於大盤表現評
等
: ,目標價維持4,200元。
: 大立光今日以3,100元平盤開出,一度下滑至3,010元,回測3,000元關卡,盤中跌幅1.4
5%
: 。
: 心得/評論:
: 下修的外資與目標價為:
: 美林: 2700元
: 大和: 4000元
: 野村: 3625元
: 此外,目前給予大立光最高目標價的瑞士信貸,目標為4200元。
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大立光的優勢在塑膠鏡片模具是自己開發的,所以可以維持很高的良率,近一步轉換成高
毛利率,林董有談到玻璃鏡片雖然看起來產品價值很高,但生產過程要投入太多,導致整
體價值很低,所以公司不喜歡做這方面的產品,車用鏡頭的部分我有跟做車用零組件的朋
友聊過,其實車用零件通常認證時間長,而且背後風險很高,未來車用鏡頭會是自駕應用
的重點,如果哪天因為鏡頭品質不佳導致嚴重傷亡而大規模回廠維修,這些成本車商都會
反過頭來告到零件供應商脫褲子,市場上其實有滿多公司被告到破產的,所以在利潤不夠
好的前提下,我覺得公司不切入車用反而是好事,大餅裡面可能也藏毒藥
※ 編輯: open79918 (1.174.61.142 臺灣), 04/09/2021 23:31:30
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沒錯!
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的確2800以下是最穩的,但我怕等不到,再六個月就要見真章了,預計的總額先買到8成
,真的下去我再補最後2成
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