Re: [標的] 2062 橋椿

看板Stock作者flywhere時間3年前 (2021/04/09 18:42)推噓2(3推 1噓 3→)

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※ 引述《garyoldb (蓋瑞歐德B)》之銘言： : ※ 引述《flywhere ()》之銘言： : : 1. 標的： 2062橋椿 (例 2330 台積電) : : 2. 分類：多 : : 3. 分析/正文： : : A.產業面 :美國房市進入爆發期，相關居家修繕相關公司營收屢創新高 , 產業為景氣 : 正 : : 向 : : B.營收面: 營收從去年第三季有平均yoy 50%以上增長,未來增長動能會更強 : : C.技術面: 短線日線剛形成多頭排列(目前處於修正乖離階段）, 週20 剛穿過週60 , 但 : 週 : : 60之後扣抵低價,需等待較長時間扣抵值往上才能往上交叉週120（估計需要半年左右） : , : : 完成完整長線多頭排列 : : Ｄ.籌碼：與同概念股成霖近期皆有固定分點大量買入 : : 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填) : : 日20 拐日60 賣出 ,約26的位置 : 今天看了一天分享一下自己看法 : 小小財報新手看圖說故事有錯幫忙指正一下QAQ : → flywhere : 基本面上還有日益漸低的折舊以及美元見底的利多,推 03/21 18: 35 : → flywhere : 估今年算是產業大多頭開始 03/21 18: 35 : 首先財報上似乎看不太出折舊日益漸低 : https://imgur.com/ImcTVus.jpg

: 同一個欄位 : 2020折舊增加$671,153(仟元) : 2019折舊增加$624,380(仟元) : 2018折舊增加$609,848(仟元) : 2017折舊增加$509,643(仟元)<-中科廠開始折舊 : 2016折舊增加$327,266(仟元) : 折舊看起來持續變多中，好像也看不到盡頭(?) : 不過我是覺得應該不用管折舊的部分 : 折舊變少當利多，折舊持續的話(目前看起來是這樣) : 以近4年EPS來看 : https://imgur.com/e01fXUf.jpg

: 如果EPS能夠贏過2018，2019的話 : 若股價也回到2018,2019的位階，也算是小小的外快 : 所以2021 EPS會是多少呢? : @1.從毛利率來看 : 這幾年最慘的地方 : 就是自從2017開始中科廠折舊後毛利率雪崩 : https://imgur.com/Gf0MAvc.jpg

: 毛利從2017年的2X%一路下滑到去年的個位數 : 一直到2020 Q4 才又重新登上9季以來高點(但也只有12.77%) : 然後中科廠似乎因為自動化良率不足 : 一直沒有正式開產能 : 這部分是從產能上來推測的，2015年跟2020年產能完全一樣 : https://imgur.com/jVd4iJw.jpg

: 2017.10的新聞也報導過 : 「公司設定目標是良率達92%以上，才對外接單，現階段僅將中國部分訂單移轉至新廠。 : 」 : 所以很可能中科廠良率3年來到現在都還不及格無法運作 : 只負責幫財報貢獻折舊扣血，不負責幫公司賺錢 : 但儘管如此，就跟原文說的一樣 : 從去年起美國房市很旺帶動公司營收跟毛利成長 : 新屋開工跟營建許可(潛在開工)都不斷成長 : https://imgur.com/BVaWFhv.jpg

: 若美國房市今年持續好(重要) : 那說不定橋椿是有機會維持住毛利率12% : 也就是毛利的部分 : 靠中科廠提升暫時沒指望，靠需求強勁則有希望 : 這部分可從每月營收跟Q1財報上持續觀察 : @2.從營收來看 : 營收的話近8個月平均7億 : https://imgur.com/LSmxnPp.jpg

: 2月份遇到過年+美國暴風雪只有5.6億 : 3,4月份開始看能回升到多少應該滿重要的 : 最理想狀況是房市能夠持續旺到明年 : 今年全年繼續維持在平均7億以上 : @3.從營業費用來看 : 從營業費用來看的話 : 其實橋椿這幾年一直有在控管費用 : https://imgur.com/GDD6Ur9.jpg

: 看起來算是搞出「中科廠負重訓練」後的少數亮點吧? : 推銷費用(可能也跟產品力強有關?)跟管理費用都是明顯在下降 : 從2016年的一年7.5億到2020年的一年6.4億 : 可以推估今年大概維持在6.5億應該算合理 : 以一支每年獲利好時是x億的股來說 : 營業費用直接相較前幾年降1億佔比還滿多的 : 承以上所整理，若這些假設都成立 : 1.美國房市需求持續強勁 : 2.毛利率維持住12% : 3.營收全年平均7億*12=84億 : 4.營業費用全年6.5億 : 在不考慮業外收入跟匯損的情況下 : (去年匯損1億) : 稅前淨利(仟元)大概是 : 營業收入：8,400,000 (700,000*12) : 營業毛利：1,008,000 (12%) : 營業費用：　660,000 (2020->644,385) : 營業淨利：　348,000 : 因為所得稅部分不知如何計算，所以直接參照過往年份 : 稅前淨利3.48億這個數字 : 剛好與2017年的3.28億極度接近 : https://imgur.com/F84Qwfa.jpg

: 當年所得稅約1.1億 : 稅後淨利2.15億，換算EPS 1.33 : 而2017下半年毛利開始爛 : 到2018年中前股價大概在39-35之間遊走 : 所以以目前價位30來看的話 : 我覺得其實並不能說是貴 : 因為以2017-2019年位階及獲利來看 : 還有10%~30%的空間 : 但應該也不太能夠說是便宜的價位 : 因為考量到要上述的4大假設全部成立 : 即「環境、營收、毛利、營業費用」都達標 : 估計才能夠繳出跟2017相近或超越的EPS : 而一旦毛利率不如預期， : 例如全年只有10%，獲利就會近似於2019年 : 而2019當年，下半年股價在31-27元間 : 對這支關注的人記得 : 1.留意屆時Q1財報毛利如何 : 2.如果有消息中科廠開始生產毛利提升 : 不用想了，會顛覆上述假設是大大大利多 : 只要毛利能夠重回16%以上，股價重回45-60位階的機會非常高 : 給大家參考看看，有誤也歡迎指正QAQ 這部分我來補充討論一下，大大可以討論看看 1.折舊部分,沒意見那已經是既定事實了,估計5—7年後機器部分折完才有大變化 2.毛利率部分: 若仔細觀察會發現橋椿毛利是跟隨其營收變化。換言之,營收如果維持月營收7億以上,毛利是能維持13%以上的,這部分相信是其產線調整等損耗的關係。 3.營收部分：我主要的分歧在這點,仔細看2月公司相關新聞台灣已經組裝成品出貨了,相信他產線有半自動化以及全自動化。而當中全自動化要很多時間調整,但半自動化會逐漸提高。所以按造目前市場狀況,橋椿不是訂單的問題是生產面能否快速上軌道。對應其營收成長。有很高的機會會維持7.5億月營收以上。 4.費用/税：一般維持7億以上月營收。營業費用率可維持在7—8%。另外當初2013那時橋椿是有被大陸重罰補稅的。橋椿目前有很大的遞延所得稅未扣抵部分,而且有一堆政府返台補貼稅率優惠的。估計稅的影響不高。總和以上：假設之後月營收7.5億。毛利14% 營業費用7%計算。今年營收88億,稅前淨利為6.16億。樂觀點說,eps有機會接近4 。更何況未來5—7年機器折舊就差不多了。我是認為很有機會在年底見到60。以前意見請參考 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 103.199.70.71 (越南) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1617964927.A.9FA.html

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iamneptune

04/09 18:58, 3年前 , 1^F

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lucas2042

04/09 19:02, 3年前 , 2^F

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iamneptune

04/09 19:04, 3年前 , 3^F

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