Re: [其他] 波動，懷疑，散戶V.S.機構投資者(ARK)已刪文
首先感謝, 原作者翻譯, 我相信對大家, 獲益許多...
如果有看到我近期發文, 就知道我一直在噓 TSLA 跟 ARKK...
我想講一下我的看法...
Woods 她是個追夢者, 她的方向或許是對的(留給時間證明), 過去20年,
新創的公司沒有幾間, Google/AMZ/Facebook, 基本上, 手指頭數得出來...
就知道新創產業要成功, 跟中樂透一樣低, 在上市後, 依舊可以加碼...
(Uber 成功的機率, 還比這些公司高, 起碼你還會用到這些服務)
目前ARK 系列, 瞄準5大領域, 甚至投資一些小型股, 這就有點分散了...
現在 ARK 系列跟 TSLA 的最大問題, 就是估值估到了外太空...
股價漲到外太空, 但是業績沒有做出來, 這就是本夢比了...
更何況電動車的銷售, 假設真的85%(我個人是不認為大家都會改買電動車),
市場也不見得是TSLA的, 市面上有賓士, 我的家人買Audi 電動車, 我開
Volvo汽車, 不見得大家會買 TSLA, 接著Google 跟 Apple 汽車也會上場...
https://youtu.be/hneHlNJoDiE
不要忘了, ARK 只是全世界中的一隻ETF, 如果全世界還是價值型投資,
不買高估的股票, 我想ARK 要在逆境突圍, 相對困難...
巴菲特是價值投資者, 成為首富, 我相信價值投資, 還是非常有價值...
只要投資組合, 穩穩漲, 沒有什麼不好...
※ 引述《ddd852 (123站著穿)》之銘言：
: 原文標題：Volatility, Skepticism, Retail vs. Institutional Investors
: (請勿刪減原文標題)
: 原文連結：
: https://bit.ly/3botfbU
: 原始影片網址：
: https://youtu.be/Qb8uQSQi8bc
: (請善用縮網址工具)
: 發布時間：2021.03.05
: (請以原文網頁/報紙之發布時間為準)
:
: 原文內容：
: 幫大家做功課，ARK Invest在2021.03.05發布的談話影片
: 標題：波動，懷疑，散戶V.S.機構投資者
: 一邊聽、一邊做一點簡單的整理，提供給大家參考參考。
: ●重點摘要：
: 令人感到興奮的一週(0:00~1:55)
: 這是個非常令人興奮的一週，給了我們很多千載難逢的機會！
: 有一位新的分析師 Will Summerlin加入我們，他負責追蹤AI領域並和Maximilian Friedric
: h一起研究Fintech領域，而他的自我介紹第一句話就是「很興奮可以活在這個時代，而ARK
: 站在時代的尖端迎接未來所有令人驚豔的改變」這是我很高興可以聽到的。
: 尤其是過去的幾週，我知道外界對於整個世界的持續發展有很多恐懼、不確定性、以及懷疑
: 的聲音，但我必須重申一次，我們正在做很多原創的研究報告，而且有著展望未來五年的投
: 資眼光，我們是真的對於過去幾週呈現在眼前的機會感到相當興奮，如你所知道的，依照我
: 們策略所篩選出來投資的標的，最低收益預期回報率為15% /每5年複合年利率(過去五年來
: 已經翻了一倍)，你能想像嗎？僅是過去幾週股票市場的活動，就很可能已經達到我們的預
: 期利率。再重申一次，這只是我們的假設，我們有可能是錯的、也有可能是世界末日，我知
: 道我有法規遵循的義務而且必須很小心、儘可能地正確的談論這個議題。
: 對於那些懷疑者的看法(1:55~4:45)
: 根據我們預測，過去這兩週是給所有創新策略投資人的一份大禮，因為我們相信我們是走在
: 正確的路上，顛覆性的創新將會帶來指數式的成長，這些公司的成長是極快速且巨大的，有
: 些人可能難以置信，舉例來說，我們預計電動車銷量在未來的五年，全球(包含中國)年複合
: 增長率為82%，大部分的人看到這數字都會說「我才不信。」
: 面對這些質疑者，我們會這樣推論的原因在於，現在的汽車產業已經非常成熟、它並沒有在
: 增長，事實上，我們認為已經達到顛峰了，這表示未來汽車的數量只會持續下降。如果我們
: 是對的，未來將會有更多的共乘共享的機會(無論是人力或是自動駕駛)，這也是為什麼我們
: 願意相信電動車未來五年有82%複合增長率的原因，在那些投資機構的汽車產業分析師，很
: 多都是所謂的價值投資者，所以對於我們認定的巨大投資機會，有很大的意見分歧。已經與
: 世界脫節的人們，怎麼說就是不願意相信。
: 這樣的發展趨勢確實引起很多人的懷疑，無論是增長率、或是持續增長的可能性，但我們家
: 的研究報告給了我極大的信心，我們正走在正確的軌道上，事實將會證明一切。
: 關於ETF爭議、市場波動的看法(4:45~6:30)
: 我想談談過去幾週另一個爭議，人們對於ETF Wrapper還是有所誤解，我有很多方式可以選
: 擇用來管理資金，對我來說，ETF它是最簡單的，因為我沒有必要去處理任何流入或流出的
: 金流，作為投資組合經理，我要做的所有事情只有做出投資決定。
: 而我們會定期的針對市場波動去進行交易，我們期望波動，實際上從稅務的角度來看，這些
: 頻繁買賣對我們公司是有幫助的。
: 在政府合規部門與ARK公司之外，有著一個完整的ETF機制，「如果有需要的話」完全可應對
: 市場的波動，我們沒有任何一天、對於大量資金流入或流出感到任何困難，ETF機制的效率
: 很高，我感到相當的印象深刻，但我們和造市商間的利潤差是幾乎沒變的，在此回應一些關
: 於我們正面臨ETF機制瓶頸的威脅言論。
: 關於每日揭露買賣紀錄、年輕散戶的看法(6:30~8:50)
: 我知道很多人對於我們每天揭露持股、買賣紀錄的方式抱有很大的疑問。
: 我們有著相當透明的窗口，也被合法授權作為一個主動型ETF每天揭露買賣紀錄，我知道市
: 面上並沒有很多像我們這樣的ETF，所以其實大家也都不太清楚主動型ETF到底在幹嘛，我只
: 能再次重申，我們必須每日揭露持股、而且我們也正在這麼做，我知道即便我們不公開買賣
: 紀錄，也有人會進行逆向工程，透過市場買賣的紀錄來推測我們持有的股票。
: 我們這樣做，是因為我們希望造市商、AP以及客戶們都能充分了解我們正在進行的活動，而
: 不會覺得我們是趁人不備的在做交易，我們希望這個機制能夠運作良好、能夠依照我們的策
: 略進行交易、希望新的交易不會讓你失望，也希望每個參與者不會被排除在外。
: 每日公布我們的買賣紀錄對於很多人來說是相當重要的一環，不管是對參與者或是其他市場
: 上的投資人來說，都是很重要的資訊來源，我知道有很多Youtube頻道、Blog都是根據這些
: 資訊在進行討論，我認為這對散戶來說、尤其是年輕的散戶們來說，「充分了解」是踏入投
: 資領域一個非常健康的方式，他們喜歡這樣的透明性，所以我們將儘可能地去提供這樣的透
: 明資訊。
: 關於投資機構的看法(8:50~19:45)
: 我們注意到近期增加了很多選擇權活動在我們的持股上、資金進出也很活躍，我想大概是機
: 構投資人和散戶之間有很大的看法不同，以特斯拉為例，很多人對此是抱持著恐懼、不確定
: 性及疑問的，有很多關於特斯拉的辯論，大部分機構投資人對於像特斯拉這種公司並沒有辦
: 法去做分析，不是說全部、而是大部分的機構沒辦法去做分析。
: 因為21年前的科技泡沫之後，在08~09年間的股票市場崩盤，劇烈的波動被視為是一件壞事
: ，但我們其實是可以利用這些波動來創造收益、找到適合的交易價位的，在牛市當中，股票
: 的波動是有益的。
: 這些機構投資人對於短期績效是非常敏感的，我要再利用特斯拉來舉例說明一次，特斯拉原
: 本並沒有受到大多數投資機構的青睞，直到去年的秋天，特斯拉的市值超過了5000億美元，
: 我很高興這些機構投資人終於意識到、並加入我們的行列。
: 但這些機構投資人會注意到特斯拉，只是因為他被納入了指數，我不確定他們是否真的了解
: 特斯拉的價值所在，他們的分析師，只會拿傳統的汽車產業來做比較，如同我前面所說，傳
: 統汽車產業非常成熟，而且正在衰退中，但我們ARK則是展望該公司未來的巨大成長機會，
: 我們認為汽車產業將迎來百年來最大的變革。
: 投資機構通常只針對那些已經發展成熟的產業去做分析，但卻忽略了未來的趨勢，有很多人
: 對於自動化、電動車抱持非常懷疑的態度，認為電動車滿足不了任何需求、汽車產業並不需
: 要電動車....等等的，我想這狀況至少會維持到2050年之後。我們在電動車領域採取了更積
: 極的投資，因為我們發現電池模組的成本正在快速下降當中。
: 總之，這些投資機構只會針對過往的績效、過去的企業標竿來做分析，他們更在意歷史上發
: 生的事情，但ARK則是專注於未來轉型的研究，「績效」對於設立一個研究組織而言，是一
: 種障礙，尤其是在面對新的想法時更是如此。另外一個ARK和散戶、機構投資者的不同點是
: ，時間展望，大部分的投資機構在意的是短期報酬，並且每年針對投資組合經理、分析師的
: 利潤、績效去做分級評估，這種職業風險其實是一大限制。
: 電動車銷量自50萬成長到220萬，指數性成長和線性成長在圖表上看不太出來差異，只是因
: 為基數太低，但過幾年後，我們相信差異是非常大的，電動車銷量會達到82%的複合年增率
: ，特別是中國也正在為此領域而努力中。
: 另一個我認為傳統分析師的困境是，他們大多只針對單一領域和其子領域去做專業研究，問
: 題在於這些創新平台，ARK則是針對這些創新平台進行了跨領域的交叉研究，我們的投資都
: 是跨領域的，因此，我們所有的分析師都是精通各行業的、對各領域的新技術非常熟悉的，
: 這是你在其他投資機構絕對找不到的。我相信傳統的投資機構必須把研究團隊跨領域重組，
: 才能成功地進行投資。
: 因為在不久的將來，這些創新平台都會跨領域的互相影響，以自動化計程車網路為例，就涉
: 及了機器人領域、AI領域、電池能源領域，傳統的投資機構中很難讓這三個領域的分析師建
: 立合作，所以，隨著世界的改變和進步，我們設立了ARK來因應新世界，我們在社交媒體上
: 分享研究報告，來告知世界我們所發現的事情、並接受回饋，成為這世界進步的一份子，如
: 果有人發現了我們的一點點錯誤，我們也很歡迎指教，在指數成長的早期就知道有問題是件
: 好事，不然這一點錯誤將會擴大成更具大的錯誤。
: 以上，簡單說明一下我們在做什麼、和傳統投資機構的區別，以其我們如何彌補他們的不足
: 之處。
: 我認為新的科技發展將會對他們(傳統投資機構)的投資組合帶來破壞，這是一個價值陷阱，
: 所以我相信ARK-ETF對照於傳統的投資組合來說，是相當好的避險標的。
: 關於股市泡沫化的看法(19:45~22:45)
: 過去的幾週，我們其實沒有多做什麼事情，只是增加了我們對各持股的預期回報率，他們的
: 股價下跌，只是市場變化而已，我們的研究和假設並沒有改變，對於五年期的展望也沒有改
: 變任何結論。
: 事實上，在股市動盪和高風險的時期，在人們面對不確定性的恐懼時，創新投資策略反而帶
: 來更大的投資吸引力，冠狀病毒就是最好的例子，決策者們會放膽去鼓勵新技術的突破來解
: 決問題，所以我對於現在這樣的狀況並不害怕。
: 關於股市泡沫的問題，我會很肯定的說，我們並不在泡泡之中。
: 雖然合規部門會糾正我應該要保守一點說「我們"不認為"現在處於泡泡當中」
: 20年前的科技泡沫是由於太多的資金短期湧入追逐夢想，而那樣關於互聯網的夢想其實是對
: 的，只是太快發生了，提早了20到25年。除了亞馬遜的出現或許是個重要的例外，並開創了
: 一條新的道路。
: 而今日，我們投資的5個領域、涉及14種新科技，創新的種子都已經埋下，並準備好迎接黃
: 金時代，所以我認為股市泡沫化的說法，只是因為這些投資機構者太在意績效變化以及過去
: 的歷史，所以給了社會大眾帶來很多不必要的質疑資訊而已。
: 關於新科技對S&P500帶來的破壞、Fed主席鮑爾的發言的看法(22:45~27:30)
: 這邊我要說一下另一件事情，他們應該擔心的不是ARK的投資策略，而是他們自己的投資策
: 略。因為顛覆性的創新帶來的另一面就是傳統產業的破壞，我們認為S&P 500將有50%以上受
: 到影響，我們會透過兩種方式來做評估，一種是觀察那些被困住的固定資產，高達數千億甚
: 至數萬億即將被困住(become stranded)；另一種是持續觀察這些公司的市值的變化，包含
: 通過一些財政政策、貨幣政策、經濟學觀點來做佐證，如同我上週影片中談到的，這週確實
: 也發生了一些事情。
: Fed主席鮑爾發表了談話以及在華爾街日報的文章，但似乎不夠有力，市場持續反映我們不
: 惜一切要降低利率，我想很多投資者都想聽到他說：「對，我們將嘗試用新方式來控制債券
: 的收益曲線。」不過，這邊我想吐槽一下，我們的國家從來沒有成功控制過收益曲線，所以
: 我也不太懂為何投資者會對此抱有期望、認為這次會起作用就是了。
: 但他確實是注意到了市場的混亂，雖然我想有些人誤解了他的發言，我們相信利率仍會上升
: ，仔細思考一下，幾個月內十年期國債利率提升至1%~1.5%，有點像債券市場引發了海嘯，
: 對於風險的厭惡恐慌情緒也連帶影響了股票市場。
: 由於去年COVID-19帶來的影響，消費者物價指數應該會短暫維持在3~4%，但我們相信破壞性
: 創新將會產生通縮、降低通膨，而歷史顯示那些受創的公司通會開高槓桿來應付短期財務狀
: 況、向股東回購股票，由於他們對創新的投入不足，將不得不降低服務售價來出售商品並償
: 還債務。
: 我認為兩種通縮力量將會結合起來，破壞式創新將帶來刺激成長，進而引發通縮，這是良性
: 通縮，而另一種是可能導致企業破產、重組的負面通縮，所以未來市場可能更加混亂，保持
: 正確的投資眼光是很重要的。
: 關於美國財政的看法(27:30~32:20)
: 政府的財政支出，未來一定會透過某種形式的稅收來收回，無論是通貨膨脹(可視為是一種
: 遞延稅)、無論是直接徵稅，未來如果資本利得稅或是公司稅率上升，我想都不用太驚訝，
: 財政刺激政策已經存在一年多了，遲早要收回的，只是種類的問題而已，我們會持續關注，
: 而越接近明年這些有害稅改的機會就降低一點，因為明年就要國會選舉了，民主黨和共和黨
: 勢均力敵，而我可以告訴你，這不是什麼好消息，我們對此並沒有太樂觀。
: 然後今天看到就業報告，比預期的來得好太多了，雖然每週工時下降了0.9%，但收入並未減
: 少，沒有任何跡象顯示有劇烈通膨發生，休閒及娛樂產業並沒有大量復工，由於政府並沒有
: 做出有效的復工決策，隨著疫苗出現，相信就業狀況會持續改善。
: 如同我上支影片提到的，市場一直假設利率應該在4~5%之間，市場大部分S&P500公司都將PE
: 定調在20~25之間，只是我們完全不這麼認為，這種衡量股價的策略應該被淘汰。
: 關於股票市場的看法(32:20~37:50)
: 從2020第四季開始，市場從成長股轉換到價值股早就開始了，但令人訝異的是我們的投資策
: 略仍持續奏效，我們一度以為兩者其實可以共存，直到兩週前，才確信其實兩者是無法並存
: 的。我認為股票市場已經被大量的演算法控制，去年COVID-19讓許多股票價值毫無意義的降
: 低了2/3的股價，假設現在的演算法仍是運用到兩個變數，帳面價值和股息收益率，我想對
: 於股票價值的估計將會產生相當大的錯誤，因為他們並未對成為未來新世界的一份子採取積
: 極的投資、並未考慮到正在蓬勃發展的創新技術，有很多價值投資人並未注意到「創新」造
: 成的價值陷阱，甚至是傳統零售業，線上銷售佔整體零售的份額成長了20%以上，COVID-19
: 加速了整個過程，你可以觀察能源股及金融股，能源股股價今年上升了37%、金融股股價上
: 升了約13%，大部分都是發生在上個月，我想這是演算法的轉變造成的，這從我的角度來看
: 是好事，表示牛市擴大到了其他領域，並非像80年代那樣資金持續集中到電信產業，進而導
: 致泡沫。
: 但談及能源和金融服務，我認為反而會是受到電動車和電子錢包影響最大的產業.....雖然
: 我很高興看到這兩個產業的股價爆發成長，但這並不會是長期的，另一個我們觀察到的是，
: 演算法偏向投資低估值的股票，如同我前面所說到的，要小心這些低估值的股票遭到破壞式
: 創新影響。
: 當然，你可以隨著演算法去做順勢交易(也就是所謂的MOMO Trade)，但如果我們的假設是正
: 確的、成長股最後勝出了，這將會是一個極為失敗的策略。
: 對於固定收益基金的看法(37:50~41:00)
: 最後我想告訴大家一件事，是關現金和貨幣市場共同基金，有大量的現金流入，回顧歷史，
: 在08.09年之間，曾經有大量的現金流入，當時面對降低通膨有著大量的恐懼和對未來的不
: 確定性，大量資金湧入是非常合理的，而如今，令人訝異的是，現在竟然有比當時更高額的
: 資金流入現金和貨幣市場共同基金。
: 其實想一想也還算合理，自08.09年起，股票市場其實是持續現金流出的，到處都是一片混
: 亂，但這些基金帶來的固定收入則是很穩定的，而過去的兩週，想像一下那些長期提供固定
: 收益的基金會怎麼操作？當然是將資產轉換回現金，這是非常有趣的現象，那些現金正在觀
: 望當中。
: 我們相信這些現金將會把資產重新配置在股票和債券當中，可能延長債券的投資期間、而在
: 股市採取槓鈴策略(Barbell strategy)，甚至願意配置一些在風險更高的股票上。
: 很高興我們可以有這機會跟您分享這類型的影片，然後更加專注在未來成長股的成長力道，
: 然後如果我們是對的，你會很高興自己選對邊、站在支持改變世界的立場，這樣的想法影響
: 的不只是單指投資方面，甚至可以啟發到我們的下一代子女、甚至孫子去積極地去影響未來
: 世界，我想也是非常重要的，祝大家有個完美的週末假期，我們會持續更新影片，告訴你我
: 們在做什麼、我們希望一切都是極為透明、沒有黑箱作業的，希望你和我們一起加入這趟令
: 人期待的旅程，謝謝。
: 心得/評論： ※必需填寫滿20字
: 阿姨：我們選擇的標的最低收益預期回報率為15% /每5年複合年利率，這禮拜的下跌給了我
: 們千載難逢的機會
: 各位我信仰已經充值完畢，雖然目前持有的ARKK-15%，但我還是相信阿姨，阿門，存股存起
: 來
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