Re: [其他] 金融危機跟十年前一樣嗎?
https://yhoo.it/2T09MTG
這個應該是公眾都可以看到的版本
http://bit.ly/2Dxc7AG
這個事活動主辦單位的版本,總共有三段大概都落在1個小時左右的影片可以看
我知道學網應該都看得到,不確定一般網路是否能看到
簡單來說,這兩天(Nov.8/9)在紐約有一個研討會
在談論2008金融(Financial Crisis)後十周年
我分享的這個影片,是請當時的三大央行(FED/ECB/BOE)的大頭
分別是 Ben Bernanke (下以BB略),Jean-Claude Trichet(下以JCT略),
Mervyn King(下以MK略)
引談人是當時在以色列央行當行長的Stanley Fisher
談一下當時金融風暴央行的角色,以及一些未來。
(1) 先談未來:事前(ex ante)的救援架構,最後放款人(Lender of Last Resort)
BOE應該是對於事前架構得到最多授權的,ECB說他們獨立性也很好
BB說FED最綁手綁腳,因為能做的事情在法律上寫得很清楚
要多做甚麼都得在經過國會通過
JCT在某一段有對著BB說:我記得你在國會要推TARP過有多困難
MK的說法是:在事情一開始,他就有跟Osborne(英國財長)談說
來簽一個諒解備忘錄(Memo. of Understanding),英國財政部可以同意央行的作為
然後他們該舊該放款該買的就可以下去買,銀行收傘不放款的BOE來放
MK有說當時跟國會議員說:對中小企業要放款
國會議員說:對中小企業放款?那他們跑路(run)怎麼辦?
MK開玩笑說:"我知道一家超棒的中小企業,我可以放款給他
我知道他可以促進Middleland區域的消費者信心。"
國會議員說:"那真是太好了"
MK說:"那是Aston Villa FC" (大家可以去查一下英超排名XD)
國會議員:"......."
簡單來說,
沒有國會議員能夠跟選區解釋,為什麼要動用政府(財政部)的錢,
要放款支持特定中小企業,政治就是這麼複雜。
所以簽事前備忘錄,在如此糟糕的狀況下放手給央行做事
反而是件好事。
所以他在整個談話一直強調,不單只是單國,國際性的協同做法
應該要得到各國政府認可。
也就是說:先事前說,如果出現了哪一種狀況的金融危機,央行可以不被過問的介入
這項事前協議,當然要包括事後(ex post)的責任歸責條款
但不是危機發生了才要立法說央行能做這些能做那些,這樣就太慢了。
這一點對應到JCT,他說他在2009年10月5號,就提供了無限流動性
2010/11,分兩階段,開始收購各國債券
10年是愛爾蘭,葡萄牙跟希臘
11年是西班牙跟義大利
購債計畫事實上大概就是現在的PAPP計畫,也就是歐版QE的前身
但JCT所自傲的獨立性其實也有問題:雖然歐盟是條約簽屬,當初條約內建
就把這些權力丟出來給ECB。
但也就因為是這樣,所以ECB要進行計畫的時候,
從來不曾避免過各國政治面以及民眾的抨擊
相較於BOE,交由英國財政部的認可的做法,ECB有點像是把問題往後推。
FED方面,BB強調,各區域的央行的組織都不一樣,能做的事情也不同
這就是為什麼他說FED事實上在處理危機上面是較劣勢的。
很多時候不救不行,只好動用(invoke)緊急條款來處理
但是在美國的法律架構下應該都不是常規的作法。
他說如果能像FDIC一樣(商業銀行存款保險),就會有一套出事的流程
就很好辦事。
這個算是在呼應MK,如果事前聯準會被(國會)授權可以做某些行為
可能危機不會拖得這麼久。
3.) FED的大優勢:美元發行者
不過,FED有一個最大的優勢,就是美元發行者。
金融危機發生問題,全世界的美元流動性都迅速的流失
因此很多國家的央行都想要跟美國建立起美元swap line
Stanley Fisher在這點上有說:他當時雖然是以色列央行行長
很多人來問他說能不能請他要求FED開美元swap給他們,他實在很無奈.......
最後FED同意了14個央行,其中有4家(當時)被歸類為開發中國家
BB說 :巴西/墨西哥/新加坡/韓國
聽到這一點我心中有點感慨,大家都在笑說我們輸韓國多少多少
其實在發生很多事情的時候,我們得靠自己救,根本得不到這些救援
韓國在金融危機時也是有IMF的。
這一點對應到JCT,他說他在2009年10月5號,就提供了無限流動性
美國提供的無限美元流動性,某種程度上,其實先救了國外市場........
(4) 突然暴增的恐懼:整個事件對推手
JCT講得比較久遠,基本上他的概念是,ICT產業的發達,讓訊息傳遞的迅速更快
1990年後大家也很熟悉用這項科技,因此讓這個風暴如此的持久廣泛
但他同時也講到,亞洲跟非洲兩個區域,因為都不定期有金融風暴發生
反而對於這個狀況比較冷靜。已開發國家居然處理危機搞得如此狼狽,實在很丟臉
對抗這樣的狀況,大家都認為Lender of Last Resort最重要
因此跳回第一點......
(5) 未來的問題:資產面跟負債面/退休金/監理
MK提到,在監理上大家都提到資產面,也就是銀行的資本適足率,持有怎麼樣的資產
要被監理。但是他認為負債面的管制也是很重要。
這點題外話稍微舉個例子:
基本上銀行持有的資產就是要來償付負債,負債包含我們民眾去提款
也就是銀行的負債,因為我們把錢放在他那兒,他"暫時"欠我們錢。
MK說得負債面的控管就是:銀行不能持有到期日太相近的東西
比如:跟同業暫時借錢,或者是做一些金融操作
結果搞到到期日都很相近。銀行沒有辦法從資產(比如:房貸)這麼快收回錢
那就會出現問題。
當金融危機爆發的時候,所有同業間的負債有點像是同時"一起到期"
大家都會催你把錢交出來,一家金融機構體質如果不夠好
馬上就會被擠死的。
然後上面提到的:各大央行需要協同得到ex ante的政治認可,這提過了
上面也有提到,他們沒有深入談的:金融監理法規要更一致性國際化
在提問問題裡面,有人提到退休金會是下一個危機
(這位阿桑還提到他是Stanley Fisher的學生....=.=)
其實在場本來Stanley Fisher是要把這個話題帶過去,但MK跳出來說
這是個經濟危機(也就是說,不算是金融危機),但也是需要解決。
尤其是過去的承諾了根本不可能在未來給付的退休條件
需要很強大的政治判斷跟決定才能處理。
(嗯?)
他們也有稍微提到下一個金融危機的問題:比如,
我們設了Dodd-Frank,然後小銀行會去靠北說我們很小不需要適用這麼嚴格的法規
好了,現在小銀行放寬了,大銀行說為什麼小銀行被賦予更好的競爭優勢
這個就是政治問題了,不知道會不會一步步退讓又退到出問題。
JCT是比較悲觀,他說從IMF的報告來看,公私部門的在外債務
已經達到世界GDP的25%,換句話說他以這樣的舉債規模來看
他覺得這個世界不太樂觀。
雖然另外的與談人在言詞中比較在乎會不會擴散
我記得在談話中有提到影子銀行他們認為不用太擔心
因為倒債的話只會倒(使用)影子銀行體系的人,而不會擴散到其他金融體系
看這些大頭談金融風暴很有趣,下一波會怎麼來就交給大家自行判斷了。
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在歐洲 看著錢跟數字 滾來滾去 有甚麼是說得準的呢?
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我聽MK講退休金制度的時候心裡有感慨一下,其實國外的公務員體制也是種很尷尬的狀態
每個國家都不太一樣。但歐洲普遍有政府雇用來維繫經濟的想法。
看到南歐各國還是種滿臉驚嘆號呀
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這個厲害,我沒有聽說過。感謝分享資訊。
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感謝各位不棄嫌,有空我就多少分享一點。 :)
※ 編輯: Ivanov (145.136.52.216), 11/11/2018 08:27:58
※ 編輯: Ivanov (145.136.52.216), 11/11/2018 08:28:27
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