[標的] 2458義隆
1. 標的:2458 義隆
2. 分類:多
3. 分析/正文:
首先看到義隆近幾年的營運狀況,15年在Tablet觸控IC衰退下滑造成營收衰退後,在16調
整17年重回成長軌道,展望18年,NB觸控板將會持續提升市佔率,主要對手逐漸離開NB觸
控板領域,義隆有望填補缺口,受惠二合一筆電持續增溫,義隆市佔有機會超過40%,而
觸控筆的部分又有機會回到市場主流(筆電市場現在出現明顯M型化改變,市場主流開始往
高階及低階發展,高階筆電無庸置疑就是採用旗艦級硬體,不過,低階產品則又以二合一
筆電帶有觸控筆為發展趨勢,觀察微軟聯手高通推出的常時連網筆電,以及Google推出的
Chromebook,清一色都配有觸控筆,也成為帶動義隆去年業績大幅成長的主要原因。不僅
如此,蘋果本月底預定召開產品發表會,市場盛傳,蘋果將推出平價款iPad,同時將更新
觸控筆產品線,加上華為在2018年西班牙MWC發表的平板電腦同樣也支援觸控筆,其他大
廠也早已加入平板帶筆功能,讓觸控筆市場愈趨火熱。至於在智慧手機市場,義隆先前曾
透露,目前義隆正在與智慧手機廠商合作,希望未來能將高階智慧手機帶筆趨勢,向下延
伸到主流的中階手機市場,同時看好未來智慧手機帶筆風潮能夠在今年或明年開始逐步延
燒。--()部分為新聞內容), 母公司產品主要分為觸控IC和其他非觸控IC產品如:MCU(
微控制器) 和其他IC產品,而旗下有許多子公司,從事其他類的產品開發,讓義隆的產品
非常多元化,橫跨觸控IC 車用 感測 影像處理 通訊 辨識 等等。義隆在子公司的部分投
入不少心血,目前還有部份子公司是虧損狀態,也間接影響到義隆的獲利,但是一但這些
子公司開始成長茁壯,對義隆貢獻獲利時,獲利就會整個扭轉,變成值錢的小金雞們,這
一塊可以多多關注,而義隆近期在產品組合的調整上表現不錯,高毛利產品像觸控螢幕晶
片、觸控板(TouchPad)等產品出貨量增加,包括二合一裝置筆電以及 On cell 觸控面板
機種大量出貨,競爭對手被義隆提出告訴後,流失的訂單開始逐步收回,這些產品都比義
隆平均毛利率還高,所以帶動整體毛利率的提升,預期義隆能夠守住這個毛利率水準,加
上今年義隆在Q1淡季時也能YOY+11.96%的表現,在Q2.Q3旺季的表現值得期待,因此義隆
的成長性基本上是無虞的,比較要留意的是從去年Q4開始,義隆受到被動元件漲價的因素
,毛利率有受到干擾,因此全年毛利率預估會在43%-45%左右。關於指紋辨識的部分公司
有表示單價確實有下滑,但產品比重並不會繼續做拉升,只會維持在一定的比例內,所以
不會對公司造成太大的影響,公司今年主要獲利成長來源還是會在觸控螢幕晶片和觸控板
上,而電容式觸控筆TDDI的產品在今年仍無法貢獻營收,等待下半年再來觀察。今年宣布
減資三成並退還3元現金,加上2.58元現金股利合計將
給股東5.58元,沒有意外的話Q3就會使用減資後的平均股本,Q1.Q2還會是舊有股本,預
估上半年EPS1.4元,下半年因為減資時間未知,我直接先用7月為減資月份來算,因為使
用加權平均股本,今年全年股本為36.01億(完全減資為30.38億),今年全年因減資會提升
到EPS3.89元,本益比區間15x-20x,58.35-77.8 (減資後的股價區間)以目前股價計算
減資後為65.14元,還有足夠的獲利空間。
4. 進退場機制:
60元(75元)以上獲利了結(減資後股價)
42元(55元) 停損 (減資後價格)
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※ 編輯: bradychou (114.198.176.234), 06/24/2018 09:18:53
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