[標的] 統一超股權處分與取得案(星巴克)分析

看板Stock作者 (IanLi)時間8年前 (2017/07/30 14:46), 8年前編輯推噓58(59推 1噓 23→)
留言83則, 58人參與, 最新討論串1/1
1. 標的：統一超(2912) 2. 分類：心得 3. 分析/正文： 統一超商 (2912) 暨統一企業 (1216) 於2017/07/27宣布分別 處分間接持股的 30%與 20%的上海星巴克事業體同時宣布買入 30%與 20%的統一星巴克股權 (台灣事業體) ，交易相對人為 Starbucks Coffee International Inc. ，處分金額共 401億 ，處分利益達 334億。而購入統一星巴克達54億，成為集團合 計100%持股被投資公司。 這是1997年以來統一超商與 Starbucks合作上的最大一次變動 ，市場上聽聞處分利益達三百億以上為集團年度淨利兩倍時， 股價卻在28日收盤，統一超商 (2912)下跌7.80%，而統一企業 (1216)下跌3.47%雙雙下跌作收，市值一共減少 353億，跌破 散戶的眼鏡。 賭盤散戶也是輸很慘　>< 原因是什麼呢 其實只須看兩張圖 Starbucks 2016年自營店數變化 http://imgur.com/uLdtmd8
Starbucks 2016年授權店數變化 http://imgur.com/epsnUdL
可以發現北美市場店數約占 62%，但北美市場店數只增加5.1% ，中國市場店數只佔整體 9.49% (共2382店，統一集團約1200 店) ，在2016年度中國市場店數增加 31.5% (增加 571店) ， 占整體增加店數 27.9%，成為北美以外市場成長主力。 來比較統一咖啡開曼控股 (上海) 和統一星巴克 (台灣) 狀況 淨利比較表 (單位: 新台幣億元) 年度 統一咖啡開曼控股 統一星巴克 (上海星巴克事業體) (台灣星巴克事業體) 2013 15.37 6.03 2014 18.71 7.01 2015 28.30 8.27 2016 41.31 7.70 可以發現上海事業體呈現盈餘爆發，最近一年度年增率達 45% ，反觀台灣部分已達到高原期，盈餘約略落在 7~8億。 本益比比較表 事業體 2016年盈餘 最近市值 P/E Starbucks Corporation 2.817B 78.200B 27 統一超商 98.36億 2765億 28 統一咖啡開曼控股 41.31億 802億(註) 19 統一星巴克 7.70億 108億(註) 14 註: 以成交價格回推事業體價值，未做任何折溢價調整 以此觀之，針對一個成長中的事業體，賣掉部分其實並未獲得 溢價，統一集團其實是把最具成長力部分賣掉，換進持平走入 高原期的事業體，另在品牌授權部分變成獨資也會和授權方有 巧妙的變化，因為變成權利金與抽成為重，營運的好壞與直接 持有股份相較減輕許多，也無直接實體資產的負擔。 而 Starbucks買入統一咖啡開曼控股其實以本益比而論算是撿 了便宜，以低於自己母體本益比買入，達到買低的效果，統一 集團面臨現金再投資的難題，就算是去購買 Starbucks母公司 股份也佔不了便宜。 本案例是授權營運的一個好範例，台灣不少公司一窩蜂去代理 品牌，其實以更生活來看，加盟開店也是一樣的道理，品牌作 起來可能引來品牌持有人轉為直營全拿的壓力，而展業不順可 能違反授權的營運要求。 而統一超在2016年年報也未揭露星巴克品牌相對的契約規定， 授權契約只有揭露7-ELEVEN永久品牌授權，但未有權利金的收 取條件，而其他品牌全未揭露。 公司資訊不夠透明實為長期投資的不確定風險，如本案若您是 看上海外代理品牌的成長，這個事件你無法吭聲無法抱怨，只 能自己決定股票的去留。 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制) 非交易建議，不進場故亦無退場需求 -- 責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律 責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，或各公司財務資訊專區，或相 關網站資料引述；資料數據有誤請指正，並以資料出處為準，若資料內容有未盡完善之處 ，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本篇內容加以複製或轉載。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.228.99.115 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1501397164.A.47F.html
推
07/30 14:54, , 1F
推
07/30 14:54, 1F
推
07/30 14:55, , 2F
統一吃了悶虧
07/30 14:55, 2F
推
07/30 14:56, , 3F
試搓還一讀漲停,散戶的眼光讓人鼻酸
07/30 14:56, 3F
推
07/30 14:56, , 4F
推
07/30 14:56, 4F
推
07/30 14:56, , 5F
感謝Ｉ大如此精闢的分析，其實生意希望的是細水長流
07/30 14:56, 5F
推
07/30 14:57, , 6F
除非統一已經想好這些錢要怎麼用 不然根本不是利多
07/30 14:57, 6F
推
07/30 14:57, , 7F
其實光是看羅總記者會的臉色就知道是利多利空了...
07/30 14:57, 7F
推
07/30 15:00, , 8F
推
07/30 15:00, 8F
推
07/30 15:05, , 9F
賣小金雞很明顯就是大利空啊
07/30 15:05, 9F
→
07/30 15:05, , 10F
如果漲停的話才不合理
07/30 15:05, 10F
推
07/30 15:06, , 11F
如果我是統一 當知道要被美國買回去 會全力展
07/30 15:06, 11F
→
07/30 15:06, , 12F
店。增加談判籌碼 所以2016營收會大增
07/30 15:06, 12F
→
07/30 15:08, , 13F
其實是市場對了 你可以觀察自營非自營中國都是噴出
07/30 15:08, 13F
→
07/30 15:08, , 14F
少了賺錢的金雞母，未來不會300元了
07/30 15:08, 14F
推
07/30 15:08, , 15F
推，原先預估的成長力現在變成高估了，股價向下修
07/30 15:08, 15F
→
07/30 15:08, , 16F
正正常。
07/30 15:08, 16F
→
07/30 15:08, , 17F
市場對了事半功倍
07/30 15:08, 17F
→
07/30 15:09, , 18F
另可以回頭讀讀統一超的年報寄予厚望的掰掰
07/30 15:09, 18F
→
07/30 15:09, , 19F
剩下就換看菲律賓的7-11怎玩了
07/30 15:09, 19F
→
07/30 15:11, , 20F
成長率高估 直接下修本益比
07/30 15:11, 20F
推
07/30 15:11, , 21F
統一去吃屎吧，對國內廠商暴政，遇到美商膝蓋軟
07/30 15:11, 21F
→
07/30 15:12, , 22F
修正的幅度很可觀
07/30 15:12, 22F
推
07/30 15:14, , 23F
準備低接
07/30 15:14, 23F
推
07/30 15:14, , 24F
就多了現金少了夢,PE25~30倍有多少是成長夢帶來的?
07/30 15:14, 24F
推
07/30 15:16, , 25F
沒夢的股票本益比要修正到10-12倍
07/30 15:16, 25F
推
07/30 15:20, , 26F
也不用太誇張,全家本益比也沒比統一超低,但都有點貴
07/30 15:20, 26F
→
07/30 15:21, , 27F
當市場修正時,沒高成長的保護,它們也不好頂住在高檔
07/30 15:21, 27F
推
07/30 15:25, , 28F
期貨價格一度超高
07/30 15:25, 28F
→
07/30 15:35, , 29F
這幾檔高價零售股都具有籌碼優勢
07/30 15:35, 29F
→
07/30 15:36, , 30F
沒大咖鬆動是懸在那
07/30 15:36, 30F
推
07/30 15:40, , 31F
推
07/30 15:40, 31F
推
07/30 15:43, , 32F
認真解析 推一個
07/30 15:43, 32F
推
07/30 15:47, , 33F
佩服散戶，能把重大利空解讀成重大利多
07/30 15:47, 33F
推
07/30 15:47, , 34F
真的有人280買統一超 真是頭殼壞了
07/30 15:47, 34F
推
07/30 15:48, , 35F
感謝分享
07/30 15:48, 35F
→
07/30 15:48, , 36F
統一超未來在大陸菲律賓的授權也是有可能被拔掉
07/30 15:48, 36F
→
07/30 15:52, , 37F
寫的跟其他的文大同小異 我買在265.5 跌20幾塊幹嘛
07/30 15:52, 37F
→
07/30 15:52, , 38F
不拼 明天見真章
07/30 15:52, 38F
→
07/30 15:53, , 39F
有說無限期授權只有7-11台灣區
07/30 15:53, 39F
→
07/30 15:54, , 40F
HTC明明可以賣1300，結果你只賣了700
07/30 15:54, 40F
推
07/30 15:55, , 41F
的確是利空
07/30 15:55, 41F
推
07/30 15:55, , 42F
高成長的統一星巴克，以賣價推算的P/E真的有夠低
07/30 15:55, 42F
推
07/30 16:00, , 43F
打錯了，是開曼控股
07/30 16:00, 43F
推
07/30 16:02, , 44F
推 謝謝整理~~~
07/30 16:02, 44F
推
07/30 16:04, , 45F
推
07/30 16:04, 45F
※ 編輯: IanLi (61.228.99.115), 07/30/2017 16:05:54
推
07/30 16:18, , 46F
推，感謝分享
07/30 16:18, 46F
推
07/30 16:20, , 47F
100%持股，就沒有泊來品的潮，未來跟伯朗沒什不同了
07/30 16:20, 47F
推
07/30 16:23, , 48F
若沒有新的品牌策略 我看這檔短期難回去了 等等看..
07/30 16:23, 48F
推
07/30 16:37, , 49F
上海星巴克沒溢價就算是折價賣
07/30 16:37, 49F
推
07/30 16:40, , 50F
統一就這樣搞自己加盟主啊，所以只是報應而已
07/30 16:40, 50F
推
07/30 16:49, , 51F
感謝精闢分析
07/30 16:49, 51F
推
07/30 17:04, , 52F
所以在這方面我比較敬佩85度c，自有品牌穩紮穩打美
07/30 17:04, 52F
→
07/30 17:04, , 53F
國市場
07/30 17:04, 53F
推
07/30 17:30, , 54F
時機真的很剛好，股價拉到歷史新高，然後出現這個利
07/30 17:30, 54F
→
07/30 17:30, , 55F
空
07/30 17:30, 55F
推
07/30 18:32, , 56F
推
07/30 18:32, 56F
噓
07/30 18:53, , 57F
看那麼多人討論，看來一堆人套住了
07/30 18:53, 57F
→
07/30 19:40, , 58F
我覺得對手不是美國，而是中國。
07/30 19:40, 58F
推
07/30 19:52, , 59F
I大 其實應該還有檯下其他區域者的搶奪吧?
07/30 19:52, 59F
→
07/30 20:00, , 60F
版大早點分析的話 賭盤散戶就不會那麼慘了 我也中@@
07/30 20:00, 60F
→
07/30 20:01, , 61F
我有開賭盤就不會同步有任何分析以免影響
07/30 20:01, 61F
推
07/30 21:01, , 62F
還好只是輸P幣
07/30 21:01, 62F
推
07/30 21:06, , 63F
對呀 輸p幣也練自已的腦衝判斷力 對真實市場有幫助
07/30 21:06, 63F
推
07/30 21:59, , 64F
我買在274o-o
07/30 21:59, 64F
推
07/30 22:31, , 65F
應該連台灣星巴克一起賣。再熬個10年又是一條好漢
07/30 22:31, 65F
推
07/30 22:36, , 66F
推
07/30 22:36, 66F
推
07/30 22:47, , 67F
推
07/30 22:47, 67F
推
07/30 23:11, , 68F
感謝版主分享
07/30 23:11, 68F
推
07/30 23:45, , 69F
推
07/30 23:45, 69F
推
07/31 00:15, , 70F
高董走了之後是個分水嶺~不玩自有品牌統一必持續衰
07/31 00:15, 70F
推
07/31 01:46, , 71F
推
07/31 01:46, 71F
推
07/31 01:48, , 72F
問一下, 統一超&統一 分別跌到多少可以接?
07/31 01:48, 72F
推
07/31 02:17, , 73F
推
07/31 02:17, 73F
推
07/31 02:19, , 74F
合理
07/31 02:19, 74F
推
07/31 03:34, , 75F
推推
07/31 03:34, 75F
推
07/31 08:28, , 76F
感謝份析
07/31 08:28, 76F
推
07/31 09:13, , 77F
感謝版主分析
07/31 09:13, 77F
推
07/31 09:43, , 78F
大家要心連心～堅持到底～統一～統一～就要勝利
07/31 09:43, 78F
推
07/31 12:26, , 79F
推
07/31 12:26, 79F
推
07/31 13:09, , 80F
除息後來跟一些
07/31 13:09, 80F
推
07/31 16:19, , 81F
等沒有人問跌到多少可以接的時候就可以接了
07/31 16:19, 81F
推
07/31 17:04, , 82F
謝謝整理
07/31 17:04, 82F
推
07/31 17:42, , 83F
等超底王來超這檔了
07/31 17:42, 83F
‣ 更多 IanLi 的文章
文章代碼(AID): #1PVO2iH_ (Stock)