Re: [新聞] 券商推「存股證」現股一半價錢就能認購已刪文
四月多時po過類似的文,以下明晚自刪不佔板面。
1.存股證,是比較好聽的說法。"展延型牛熊證"的目的,就是要讓投資人可以利用
深價內的權證標的,做為長期投資,參與除權息的方式之一。展延型牛熊證設計上
是這樣的,發行時履約價格必須在價內30%以上,而且增加一個展延條款,在到期
之前20個營業日,發行人可提出展延申請,只要最後交易日仍處於價內20%,可在
次一營業日自動再展延3-12個月,可無限次數展延,然而,若是最後交易日不在價
內20%,則次日進入結算與下市程序。
2.權證代號尾碼X為展延型牛證,尾碼Y為展延型熊證。一律皆為歐式權證,且和普
通牛熊證一律有觸價下市條款。在確定展延時,會將權證履約價值,分拆為權證價
格與次期財務費用,然後調整履約價以反應財務費用,但維持權證交易價格不變與
連續性。
3.假設台積電展延型權證,履約價100元,最後交易日權證結算價值為5元,次一期
財務費用率為6%。則當確定展延時,履約價調整為100/(1-6%)=106.38,而展延後
權證價格仍為5元。由上例可知對投資人來說,展延就是把次期的財務費用直接調整
進新履約價。不過因為發行時深價內再加上展延條件的關係,這樣的權證存續期間
遠超過一般權證。
4.除權息的作法
(1)標的為個股者,比照目前的方式,調整履約價與行使比例。
(2)標的為指數,與現行指數型權證大不相同(展延型權證在設計上是以長期投資為
目的,並不適合發熊證,所以以下只針對展延型牛證)。目前一般的指數型權證,不
會因為除息而調整履約價與行使比例,而發行人平常在報價時,會參考指數期貨報價
,預先反應除息的效果。然而,對持有指數型牛證的投資人來說,只要存續期間經歷
過除息,指數自然會蒸發而造成不利。為了使投資人能以較公平的方式結算,因此皆
改採報酬指數做為結算的參考依據。若以台股指數為標的時,其結算價格採用"加權
報酬指數",結算價計算方式為:期初標的指數x(期末報酬指數/期初報酬指數),也
就是改為看該指數的報酬指數變動的程度(報酬指數就是原指數扣除現金股利影響後
的指數,每天收盤後公布一次,盤中無即時公布)。所以,展延型指數牛證的投資人,
因為結算是用報酬指數的關係,相當於是自動參與了除息,且免所得稅、補充保費。
5.目前元大發行了10檔型展延型個股牛證,標的都是大型股,財務費用率皆為2.5%,
價內程度都在90%以上,行使比例都是1或0.5。槓桿很小,波動看起來也不大,買這種
權證做長期投資前,但得考慮一下股票殖利率是否能cover財務費用率。
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