[其他] 美機構格勞克斯研究報告 F-再生1337已回收

看板Stock作者 (曼秀雷敦)時間10年前 (2014/04/24 12:52), 9年前編輯推噓28(31推 3噓 19→)
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亞洲塑膠再生資源控股有限公司（”亞塑”或”公司”）聲稱是中國最大的EVA（發泡塑 膠）製造商。在這份報告裡面，我們提供了公開的稅收和土地交易記錄。我們認為，這些 公開記錄顯示了亞塑對台灣的投資者和監管機構就其盈利和資產作出了嚴重的失實陳述。 基於這份報告出示的獨立證據，我們相信亞塑的實際收入要比公司在台灣披露的財務數字 少90％左右。而且，由於亞塑嚴重的債務，我們把亞塑的股票價值定為每股新台幣0.00。 1.誇大的資本支出。獨立公開土地記錄和政府網站顯示，亞塑至少誇大其2011 至2013 年福建廠與江蘇廠擴建之資本支出人民幣4.22 億元。我們認為，這些證據說明了內幕 人轉移了資金或者公司誇大其資本支出從而隱藏資產負債表上的虛假銷售收入。 a. 福建工廠土地收購成本誇大了4 倍。亞塑聲稱在2011 年花費人民幣1.26 億元收 購了137 畝的土地，作為福建工廠的擴建。然而，根據搜地網（soudi.cn）發布 的公開土地記錄，亞塑是在晉江國土資源局的拍賣中以僅僅人民幣3.1 仟萬元買 下這塊土地的，比其向台灣投資者和監管機構披露的人民幣1.26 億元之收購成本 要少75％。 b. 福建擴建工程費用誇大了3 倍。亞塑聲稱在2011 年和2013 年之間一共花費了人 民幣6 億元作為福建工廠的擴建。然而，政府的公開網站顯示，亞塑在工廠的擴 建上一共只投資了人民幣2.12 億元，比其在台灣披露的人民幣6 億元要少65％。 c. 江蘇土地收購成本誇大了2.5 倍。在2012 年，亞塑聲稱花費了人民幣5.79 仟萬 元收購了150 畝土地（平均每畝人民幣386 仟元）用於江蘇工廠的擴建。但根據 江蘇省國土資源廳的資料顯示，（網上提供給任何投資者），亞塑只付了每畝人民 幣163 仟元的價格購買了土地（共計人民幣2.36 仟萬元），這意味著亞塑的實際 費用比其向台灣投資者和監管機構披露的人民幣5.79 仟萬元要少59％。 2.政府稅收記錄顯示公司的淨利潤誇大了10 倍。福建省晉江市政府公佈的年度納稅 企業名單，（網上提供給任何投資者），此名單把在晉江市陳埭鎮的納稅大戶進行排列。 亞塑，作為一個總部和唯一生產基地都設在陳埭鎮的上市企業，在其披露給台灣投資 者和監管機構的年報裡面，公佈公司從2010 年至2013 年期間在境內一共繳付了的人 民幣3.81 億元的企業所得稅和人民幣3.02 億元的增值稅。然而，根據晉江政府的資 料顯示，亞塑從2010 年至2013 年期間的納稅總額只在人民幣2.8 仟萬元到人民幣8 仟萬元之間，只佔其披露給台灣投資者和監管機構的金額的4％至12％。這說明了亞 塑非常嚴重的誇大了其業務規模和盈利能力。 a. 納稅記錄把亞塑甩在較小的競爭對手後面。據陳埭鎮的納稅名單顯示，亞塑從 2010 年到2012 年的納稅和兩個本地的EVA 製造商大致相同。可是，這兩個競爭對 手在2012 年的收入比起亞塑在台灣披露的收入整整少了81％至94％。 3.普通商品業務的利潤豐厚得讓人難以置信。亞塑通過收集回收廢料（比如舊鞋底）然 後把它們轉變成EVA 發泡片材。這是一個技術含量很低的過程，所以最終產品也只是 普通商品。然而，令人難以置信的是，亞塑所報的息稅前利潤竟然和微軟一樣。 a. 息稅前利潤。亞塑所披露的2010-2012 年之間的平均息稅前利潤率為33％，而亞 塑當地的私企競爭對手在同期的平均息稅前利潤率只有7％。 b. 亞塑的平均銷售價格很可疑。亞塑聲稱其生產的用回收廢料製造的EVA 發泡產品 與用全新原材料製造的EVA 發泡產品的銷售價格是幾乎相同的。這是非常可疑的， 因為亞塑的EVA 發泡產品所用的回收廢料成本要比全新原材料便宜65％-80％。所 以亞塑用回收廢料生產出來的產品應該不能賣出像全新原料生產出來的產品一樣的 價格。 c. 公司的利潤過於穩定。亞塑可疑的地方還包括公司每年幾乎一致的利潤水平。例 如，亞塑的平均銷售價格在2012 年下跌了27％，其成本沒有發生大改變（相比 2011 年），但是公司的毛利潤率卻從38％提高到了40％。 d. 僱員平均銷售收入。2012 年，亞塑的僱員平均銷售收入額高達人民幣144 萬元， 是當地私企競爭對手的四倍。 e. 可疑的銷售增長。亞塑在2010 年和2012 年之間所披露的平均銷售增長率為19％。 但工商局的年檢報告顯示，亞塑當地私企競爭對手的同期銷售增長平均只有0％， 這說明了亞塑誇大了其公司的增長。 4.沒有真正理由的連環融資。儘管在2011 年的首次公開發行中獲得大量的資本注入，在 2012 年亞塑又做了第二次股權發行和可轉債的發行，還有總額超過新台幣10 億元的銀 行債務。投資者不應該被此愚弄。公司所謂的股息分紅從資金來源看應該是來自2012 年的債券發行。 5.估值。截止2013 年12 月31 日，亞塑有新台幣36 億元的境內（中國）未償還負債， 包括新台幣18 億元的債務和新台幣18 億元無擔保境內債權人的各種貿易應付款。 在清盤的情況下，境內的債權持有人將優先於境外（非中國大陸）的股權和債權持有 人。由於獨立的證據顯示公司誇大了其盈利10 倍及主要資本開支3 倍，我們因此懷疑 公司所披露的應收賬款，現金餘額和固定資產的真實性。鑑於亞塑有限的可沒收之境 外資產（截止2013 年12 月31 日，僅少量的美元/港幣/新台幣現金）以及在中國複雜 的司法制度下收回境內資產（物業及設備）之難度，我們把亞塑的目標股價定為新台 幣0.00。 中文版來源:http://0rz.tw/pYoP7 英文版(較多詳細內容 請強者補上):http://0rz.tw/avMoo 研究網站 https://glaucusresearch.com/corporate-corruption/ 這次會崩幾根? 另外召喚IanLi大大來解讀看法 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 124.27.23.170 ※ 文章網址: http://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1398315131.A.7FD.html
推
04/24 12:54, , 1F
哇靠 不就做假帳嗎
04/24 12:54, 1F
推
04/24 12:57, , 2F
金管會不介入嗎
04/24 12:57, 2F
推
04/24 12:58, , 3F
牛B阿
04/24 12:58, 3F
推
04/24 12:58, , 4F
正在看他的財報中 但他不是每年都正常配股息嗎!?
04/24 12:58, 4F
→
04/24 12:58, , 5F
作假帳是有方法發得出來喔!?
04/24 12:58, 5F
推
04/24 12:59, , 6F
1337澄清囉
04/24 12:59, 6F
推
04/24 12:59, , 7F
他的意思是~勿以境外投資?
04/24 12:59, 7F
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04/24 12:59, , 8F
之前爆掉下市的那間LED也每年配股配息很穩呢~~
04/24 12:59, 8F
推
04/24 12:59, , 9F
認售權 停止報價了 這是怎樣
04/24 12:59, 9F
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04/24 13:00, , 10F
不給買...
04/24 13:00, 10F
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04/24 13:02, , 11F
遇到鬼了 晚上來看看外資今天的動作
04/24 13:02, 11F
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04/24 13:02, , 12F
每年正常配股配息的公司多的是啊
04/24 13:02, 12F
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04/24 13:03, , 13F
但是有沒有看到他的每股自由現金流...連兩年為負
04/24 13:03, 13F
推
04/24 13:03, , 14F
假帳還是發的出來
04/24 13:03, 14F
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04/24 13:03, , 15F
那配股息的錢要從哪裡來???
04/24 13:03, 15F
推
04/24 13:06, , 16F
認售一天跌九成 +漲三倍 XDDD
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推
04/24 13:06, , 17F
R借來的
04/24 13:06, 17F
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04/24 13:06, , 18F
認購一天跌九成 認售漲三倍 XDDDD
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推
04/24 13:06, , 19F
http://ppt.cc/n7cA 地雷股 首選這隻啊
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溢價發行的股款
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推
04/24 13:06, , 21F
高利吸金詐騙剛開始配息也很正常啊
04/24 13:06, 21F
推
04/24 13:07, , 22F
看來還是得追中國的納稅紀錄了
04/24 13:07, 22F
推
04/24 13:09, , 23F
五點共九項 前三項任一項成真都直接跌到下市...
04/24 13:09, 23F
推
04/24 13:09, , 24F
f大你是說哪一家啊?!
04/24 13:09, 24F
推
04/24 13:10, , 25F
檢舉王出現了....
04/24 13:10, 25F
噓
04/24 13:11, , 26F
光是自由現金流就有問題了好嗎
04/24 13:11, 26F
推
04/24 13:12, , 27F
還好我12月就跑了
04/24 13:12, 27F
推
04/24 13:13, , 28F
先配小錢給股東 炒高股價倒貨賺更多
04/24 13:13, 28F
推
04/24 13:13, , 29F
只一家外資機構看出來 其他都看不出來 問題很大吧
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04/24 13:14, , 30F
看起來是有理有據啊 看再生要怎麼反駁XDD
04/24 13:14, 30F
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04/24 13:15, , 31F
4/16空單一次空到滿 4/17認售權證買到滿
04/24 13:15, 31F
推
04/24 13:15, , 32F
檢舉王也在是怎樣XD
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04/24 13:16, , 33F
這眼明人都看得出來有鬼吧? 金管會如果不查像話嗎!
04/24 13:16, 33F
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04/24 13:16, , 34F
這次該不會就是你檢舉的吧！
04/24 13:16, 34F
推
04/24 13:20, , 35F
當初84賣掉 後來噴到102 超幹的 = =
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推
04/24 13:20, , 36F
檢舉王衝阿，水桶再生
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推
04/24 13:23, , 37F
先前再生不是有人推薦嗎？感覺不差的說
04/24 13:23, 37F
推
04/24 13:24, , 38F
公司所謂的股息分紅從資金來源看應該是來自2012年
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的債券發行
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有種老鼠會龐式騙局的感覺
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噓
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以債配利 嘿 好有趣
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推
04/24 13:27, , 42F
之前83左右有現金增資過 可以查的到
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推
04/24 13:27, , 43F
快讓我賣出>_<
04/24 13:27, 43F
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04/24 13:27, , 44F
板上搜尋1337....夭壽...
04/24 13:27, 44F
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04/24 13:27, , 45F
F-不生拜拜
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推
04/24 13:29, , 46F
報告說資料來源都是公開資訊 英文版還有摘錄的畫面
04/24 13:29, 46F
推
04/24 13:30, , 47F
檢舉王原來也吵股！地方的媽媽要水桶又要吵股
04/24 13:30, 47F
推
04/24 13:31, , 48F
這家機構太佛心 如果等季報公布 肉會更多
04/24 13:31, 48F
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04/24 13:33, , 49F
因為大股東都鉅額轉讓 只好發動攻擊
04/24 13:33, 49F
推
04/24 13:34, , 50F
檢舉王刪小文
04/24 13:34, 50F
噓
04/24 14:24, , 51F
可疑~或者~推測~然後就下個目標價0....
04/24 14:24, 51F
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04/24 14:25, , 52F
得罪外資很多喔~不然台灣一堆知名公司也該目標價...0
04/24 14:25, 52F
推
04/24 19:40, , 53F
有慘到
04/24 19:40, 53F
※ 編輯: ExtraCream (124.27.23.170), 10/06/2014 01:02:58
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