Re: [標的] 6112 聚碩 - 現金流量請益已回收
※ 引述《baddrink (好難喝)》之銘言：
: 所以有以下問題想請教:
: 1. 如何能去判斷該公司的現金流量狀況是否正常(或者應該說常態), 因為先前有看到過
: "負債比在不同的產業別有不同的tolerance", 所以在於現金流這塊, 是否也有呢？
財務指標分析本來就要考慮產業別的差異，不同營業模式也會
反映財務報表上，此外營業週期的差異也會影響公司理財的狀
況，另外屬於成長、成熟或衰退的公司財務報表各有差異，此
部分和成長懲罰與衰退補償有關。
: 2. 看了該公司2012年的年報, 好像沒看到4.3e的短期借款新增是為了甚麼,
: 該怎麼去判斷該公司不是借錢為了發股利呢？
簡單來看CFO-CFI < 現金股利(Divided)
且
帳上現金(C&E) - 最低存量(約6個月營運資金) < 現金股利(Divided)
此時發放股息就具有借錢發放的實質性質，符合這情況時公司
必須進行籌資，其中一個管道就是借貸。簡言之當有發股息又
借款就可廣義的講這是借錢發股息，但現金就像一個大水庫借
款不一定直接因為特定活動，可能只是單純填補資金的需求，
更進一步可能是避險或是稅賦等等原因。
回到本個案以財務報表簡析，公司呈現借款發放股息的現象，
目前現金流偏弱的原因主要為存貨的增加，但資服並非一般的
製造業，但存貨組成有些不尋常需call公司作確認。而發放股
息對整體財報的影響是槓桿提高，使 ROE增幅大於 ROA。目前
的財務槓桿尚未造成傷害而是成為獲利的助力。等到 ROA反轉
小於邊際槓桿成本時就可見到槓桿的傷害性。
總結要注意公司的毛利與 ROA能否維持，若反轉減弱就要記得
閃開槓桿的雙面刃。
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