Re: [請益] 不懂這一段敘述...(關於減資)已回收
※ 引述《pianoboy (人還挺多的嘛)》之銘言：
: [From 3天搞懂買賣股票]
: 假設某公司資本額為100億元，而資產總值是400億元，目前股價市值是40元
: 當減資50億元時，股票減為5億股，但是資產總值仍為400億元......
: 我不懂的地方是
: 既然減資50億元，那資本額不就變成50億元，
: 資產總值也會減少(是400-50=350億嗎？)
: 為什麼會說「資產總值仍為400億元」呢?
: 謝謝！
文章出處
http://0rz.tw/C8WT5
教你看懂現金減資
農曆年開紅盤才一個多月，就已經有至少六家公司宣布現金減資，這波現金減資的風潮，
並非今年首見，不過近期確實出現個小高峰。何以上市櫃公司這麼喜歡現金減資？最直接
的好處在於股本變小，在同樣的獲利基礎下，每股盈餘(EPS)就變大了！且相較於領取現
金股利，還沒有遭課徵補充保費的問題，但是現金減資真的百利無害嗎？
這幾年國內最著名現金減資的個案，飯店龍頭晶華(2707)絕對排的上位，民國91年宣布減
資五成、每股現金退還5元，股價從13元一路漲到21元。2006年撼動市場再度減資72%，每
股退還7.2元，消息一出後股價不僅一路從80元衝上100元，減資新股上市還原股價更飆上
3百多元，造就了後勢登上台股股王的榮景。
這樣的勝利模式，開始有不少人群起效尤，只要帳上現金充裕、沒有大舉投資計劃者，都
考慮比照辦理。而今年類似的風潮更達一個小高峰，農曆年後開紅盤不過僅一個多月，就
已至少有偉詮電(2436)、台聯(5601)、黑松(1234)、年興(1451)、奇力新(2456)及聯陽
(3014)等六家，其中聯陽、黑松減資幅度甚至達25%，偉詮電及台聯也各有10%。
何以今年上市櫃公司的現金減資達到高峰？或許與今年起股利補充保費上路有關，為避免
股東遭課徵補充保費，更多的上市櫃公司開始思索以「現金減資取代現金股利」，而在會
計解釋上，現金減資屬於原股東拿回投資股款，自然就沒有課稅與補充保費的問題，一來
一往間，股東可拿到的現金就比拿現金股利多出超過兩成。
現金減資好的方面來想，有能力現金減資者，多數應該屬於財務健全者，畢竟在不以炒作
股價為前提的考量下，辦理現金減資至少得帳上擁有充裕、甚至浮濫的約當現金部位，且
沒有短期內需要支付的流動負債或資本投資。
從今年年後宣布減資的6家公司來看，確實多數帳上約當現金水位都不低，如黑松因處分
土地獲利超過70億元，自然有大手筆發還給股東2.5元現金的條件。聯陽去年第三季底帳
上約當現金也有26億元以上，對照股本，每股現金含量超過12元，此次減資25%，也不算
誇張。除高現金外，低負債也是現金減資股的特色之一，六家公司除奇力新外，其餘負債
比例都不及30%，聯陽甚至還低於兩成。
除了拿到不要課稅的100%現金外，現金減資的好處還有股本減少，在獲利基礎不變的前提
下，每股盈餘就增加了！假設市場給予相同的本益比，股價也會比較好看！但對股東來說
，現金減資長期究竟是好是壞？這個討論就跟發放現金股利差不多，假設這筆現金留在公
司能創造比股東自行運用的機會成本更高的報酬，或投入有利長期營運的資本支出，那應
該交付公司進行資金再利用；如果相反，不如發給股東來的實際的些。
曾經有段時間，現金減資是股價的萬靈丹，不過，投資人可能需要留意，如果是以現金減
資取代發放現金股利，帳面當期未分配盈餘有沒有加徵10%所得稅的問題？而對壽險業等
長期股東來說，似乎無法比照現金股利做為當期收入；且對有些特定行業來說，如銀行業
，資本額等於業務拓展的基礎，應該沒有人會笨到辦理現金減資；還有一個需要留意的陷
阱是，現金減資也代表持有的股份越來越少，在「市值不滅」的定律下，這些拿到的現金
其實也只是一部分持股的「提前Cash Out(兌現)」罷了！能不能因此值得更多的買盤追捧
墊高市值，不無討論的空間。
不過，在全球景氣復甦的路仍還顛簸下，投資信心即使恢復了，一點風吹草動還是會令人
膽戰心驚，也因為「現金為王」及無風險利率的低迷，造就了現金減資、現金殖利率概念
股的盛行，但這可能也是一種隱憂，如果台灣多數的上市櫃公司都缺乏了可創造更高價值
投資的方向及機會，是否也意味著超額報酬的時代已經消失？
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 219.80.131.34
推
03/29 08:51, , 1F
03/29 08:51, 1F
推
03/29 10:55, , 2F
03/29 10:55, 2F
討論串 (同標題文章)