[心得] 美國公債與美國股市的關聯性分析

看板Option作者epson5566 (ep)時間7年前 (2019/01/19 11:30)推噓4(8推 4噓 28→)

留言40則, 11人參與討論串1/1

這篇是把昨夜沒補寫完的補完不是刻意又發一篇大家請見諒接下來開始分析公債與股市之間存在的關聯性那麼我們可以把股市的殖利率這個數據先拿出來既然我們知道他是一種報酬率的概念那麼我們開始思考他究竟是代表什麼含義而費雪公式的第一要件就是(無套利環境:就是大家都很聰明不存在價差) 那麼我們開始比對名目利率=實質利率+通膨率+rh 其中哪一個為高度關聯於是比對出了S&P500殖利率與通膨率的圖表呈現高度關聯如圖:https://reurl.cc/0X7Go 於是我們發現了股市殖利率可以=通膨率但我們知道仍然存在著誤差因此我們把公式再稍微加強一下股市殖利率=通膨率+rh(A) 債市殖利率=實質利率+通膨率+rh(B) 而應該有發現這跟上一篇的TIPS公式很雷同 TIPS=實質利率+rh(A) 債市=實質利率+通膨率+rh(A) 但這時我們必須確定 rh(A)與rh(B)必須相關聯加上股市不存在存續時間但公債有所以我們把rh(A)與rh(B)比對出來如圖:https://reurl.cc/XV7bE 由圖中我們可以發現到只要存續期間越短的公債而就會越接近於rh(A) 不過我們只能證明 rh(A)是與rh(B)有關連但不是絕對的高度關聯而rh(A)對於股市殖利率影響比重並不大接下來我們可以開始利用公式來判斷公債與股市的損益兩平點究竟為何? 股市殖利率=通膨率+rh(A) 債市殖利率=實質利率+通膨率+rh(B) 例如我們買進公債賣出股市意涵為何? sell 股市殖利率=通膨率+rh(A) buy 債市殖利率=實質利率+通膨率+rh(B) 等於實質利率+(rh(B)-rh(A)) 簡單的說這樣的方式就是看空實質利率如果買進股市賣出公債就是看多實質利率而由於我們無法忽略rh(B)-rh(A)這個值不過我們知道越短期的公債會越接近這個值又或者當遠期公債的rh(B)不斷縮小時會更有利於操作這邊就有點複雜就不贅述因此我們得知了其實影響股市與債市之間的最大因素其實是實質利率當預期實質利率下跌時股市就會遭到拋售實質利率上漲時股市就會表現積極而這個圖為三者關係:https://reurl.cc/W1lZZ 有興趣的人也可以比對S&P500的股價表現與實質利率間的關係於是我們根據費雪效應了解到名目利率=實質利率+通膨率如果要做多股市那麼最大的課題為實質利率是否還有辦法往上走 2008年的最大問題就是名目利率受房地產的關係大幅下降所以股市遭到嚴厲的拋售但2019年可以確定的是利率不太可能像2008那種方式下降但通膨是否能在現在利率之下維持在2~2.5%之間徘徊甚至通膨率與名目利率同步走高才會是有利的戰略位置反之做空的人這時應該是等待通膨率大幅上升可能性又或者通膨率無法承受現在的利率水平開始走軟迫使FED開始降息因此預測通膨路徑與利率路徑會變得相當重要而上一篇的公債隱含預期就可以拿出來參考如圖:https://i.imgur.com/M0NMWRD.png

就昨天公債的表現以現在的訊息,條件與環境下未來的一年實質利率應該還是處於上升階段但這個會隨時改變的圖就像颱風路徑一樣把該講的補完了有錯誤的再請版友指正感恩 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.166.238.38 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1547868616.A.A02.html ※ 編輯: epson5566 (118.166.238.38), 01/19/2019 12:00:52

推