[試題] 100上 陳業寧 財務賽局理論 期中小考
課程名稱︰財務賽局理論
課程性質︰財金系選修
課程教師︰陳業寧 教授
開課學院：管理學院
開課系所︰財務金融學系
考試日期（年月日）︰100/11/29
考試時限（分鐘）：150min
是否需發放獎勵金：是
（如未明確表示，則不予發放）
試題 :
*回答下列6題，每題20分。計算題務必列出重要計算步驟並略加說明。
1.甲、乙兩人在山坡上放羊。令甲與乙所放養的羊隻數目分別為s1與s2。養每一隻羊的
成本為138，而每隻羊賣出時的價值v=420-0.5*(s1+s2)；此假設反映每隻羊的價值與
山坡上的羊隻總數成反比。甲與乙兩人「同時」決定要養幾隻羊。
(a) 若甲、乙各自極大化自己的報酬(所養之羊扣除養羊成本)，則均衡的s1與s2為何?
(b) 若甲、乙兩人視人如己，均極大化兩人的共同報酬，則均衡的s1與s2為何?
2.請求出下列賽局中所有的pure-strategy S.P.N.E.
(3,6)
——a ／
／
∣甲 ＼
L ／ ∣b＼ (2,3)
——／ (5,7)
乙 ＼∣ ∣a／
／ ∣R＼甲 ／
／ ——＼
U ／ ∣ ∣ b＼ (7,5)
／
甲 ∣ ∣ a／ (4,7)
＼ ／
D ＼ ∣ ∣ 甲＼
＼ L／ b＼ (9,5)
＼ ／ (6,0)
乙 ＼ a／
∣ ∣R＼甲／
—— ＼
b＼ (1,4)
3.某丙為股份有限公司唯一的股東。該公司目前資產負債表如下。
───────────────┬─────────────────
現金 50 │長期負債 (1年後到期) 80
投資計畫 │
要執行該投資計畫，該公司須現在投資50，而計畫的現金流量在1年後實現。有0.25的
機率計畫現金流量為80+X，有0.75的機率計畫現金流量為80-X；其中X代表計畫風險程
度，X的值由某丙在投資時決定，且0≦X≦80。該公司的長期負債為銀行丁單獨擁有。
賽局順序如下。(1)銀行丁決定債務面額由80減讓至F並告知丙。(2)根據F，丙以公司的
現金進行投資並決定X的值。(3)一年後計畫現金流量實現，丙與丁根據契約(丙之公司
應還的金額為F)分享現金流量。
求出對銀行丁最適的F值。假設若丙對於兩種選擇無差異，則會選擇對丁有利的選擇。
提示:在本例中，銀行丁進行債務減讓是為了解決哪一種債的代理問題?
4.考慮某市場之獨佔廠商A與潛在廠商B之間的賽局。賽局進行順序如下。
(1)Nature決定廠商A的類型。有0.5的機率A的類型為H(高成本)，有0.5的機率A的類型
為L(低成本)。A知道自己的類型為何，B只知道分配。
(2)廠商A決定採低價策略(行動X)或高價策略(行動Y)。
(3)觀察到各種情況後，B決定進入市場(行動E)或不進入(行動N)。B作完決策後賽局結
束。各種情況下參賽者的報酬如下表
廠商A類型 廠商A行動 廠商B行動 廠商A報酬 廠商B報酬
─────────────────────────────────
進入 -2 3
低價策略
不進入 2 0
H ───────────────────────────
進入 0 5
高價策略
不進入 4 0
──────────────────────────────────
進入 1 -5
低價策略
不進入 4 0
L ───────────────────────────
進入 2 -3
高價策略
不進入 5 0
(a)此賽局是否有「兩類型廠商均採低價策略」的PBE?若認為有，找出一此種均衡並加以
驗證(即驗證其為PBE)。若認為無，說明為何無此種均衡。
(b)此賽局是否有「兩類型廠商均採高價策略」的PBE?若認為有，找出一此種均衡並加以
驗證(即驗證其為PBE)。若認為無，說明為何無此種均衡。
(c)此賽局是否有「H類型之廠商採高價策略，L類型之廠商A採低價策略」的PBE?若認為有
找出一此種均衡並加以驗證(即驗證其為PBE)。若認為無，說明為何無此種均衡。
5.某企業家有如下的投資計畫。要執行此計畫，目前須投入90。計畫的現金流量於一年後
實現；有p的機率計畫的現金流量為160，有1-p的機率現金流量為60，p的值決定於企業
家是否努力。若企業家努力，則p=0.75；若企業家不努力，則p=0.25。企業家努力須花
20的非金錢成本(心力)，不努力則無需花費任何非金錢成本，又其他人無法觀察到企業
家是否努力。
企業家沒有錢，其成立一家股份有限公司，由該公司發債或發股票來籌資以進行計
劃。為求簡單起見，假設該公司只發行一種證券籌資。若其發債，則須決定一年後將償
的面額F。若發股票，則須決定給投資人的股份比率a。賽局進行順序如下。(1)公司發
證券投資(若發債則宣布F，發股票則宣布a) (2)若公司籌資成功，則進行投資。(3)若
公司進行投資，則企業家決定是否努力。(4)若投資發生，則一年後現金流量實現，企
業家與投資人根據契約分享現金流量。
(a)若企業家選擇發債，則是否能順利進行投資?若能，則均衡的F為多少?
(b)若企業家選擇發股票，則是否能順利進行投資?若能，則均衡的a為多少?
(c)就經濟直覺來說，本例中發債或發股票對企業家來說是比較好的選擇?扼要解釋答案
提示：若投資人覺得企業家不會努力，擇是否提供資金?
6.以白話回答下列各小題，每小題5分。每小題答案勿超過100字。
(a)為何某些公司即使其最終目的為發股票，卻會選擇先發行可轉換債券?
(b)舉出2種傳統資本結構理論(考慮各種因素的tradeoff theory、pecking order)之外
的資本結構裡論，並扼要解釋其含意。
(c)為何即使專業經理人較有效率，企業主有時仍會選擇由家族成員來經營企業?
(d)重整法規中的DIP(debt-in-possession)financing對於企業投資效率的影響為何?
扼要說明答案。
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推
11/30 11:48, , 1F
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