Re: [問題] 關於月配息的債券基金選擇
※ 引述《Relix (該省一點了)》之銘言:
: 標題: Re: [問題] 關於月配息的債券基金選擇
: 時間: Mon Apr 8 10:25:28 2013
:
: ※ 引述《shepherdno1 (虎落平陽被犬欺)》之銘言:
: : 最近有約5000左右的美金
: : 想單筆投入基金,
: : 而鎖定的是月配息的債券型基金。
: : 只是,不曉得在哪可以查詢
: : 基金近一兩年每月的配息利率約多少?
: : 想說要一檔一檔找...
: : 因為想找淨值不高的(30塊以下)。
: : 謝謝~
:
: 這一期的MONEY雜誌報導配息基金
:
: 有說到要買配息債券基金最好選那種不是用你本金發回給你的那種
:
: 要選獲利才發給你的那種
:
: 請問
:
: 我要如何判斷哪一款債券基金不是用本金發還給你的那種呢???
:
: 例如
:
: 貝萊德世界收益 這一檔
:
: 我是原本是用貝萊德新能源轉過來的手續費500 現在-50%
:
: 本金30000 現值15000 每月固定配息33~41
:
: 如何判斷呢????
:
: 雖然我知道轉換錯誤 但似乎就不回來了~~~ 暈~~
:
雖然沒看到你說的文章,所以不確定他細節的想法,
但基本上認為這是個考慮債券基金時正確的方向。
但其中有些問題要厘清,所以前面可能會先暫時沒回答原po
的問題(如何判斷一支基金有沒配本金),我會在後半部分回答。
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第一部分:
首先需要考慮的是「本金」是指什麼?
是指持有債券配息以外的部分都叫本金,
還是賣債券獲利的部分 也不算是本金。
這兩個定義會影響到 如何來看,以及如何考量這個問題。
因為現在台灣有一個規定,就是國內投信的債券基金不能拿本金
配息(也就是說海外基金幾乎都沒有這個限制)
雖然沒有直接看到規定,但看了一些資料(投信基金的說明)
這個規定應該是把本金限制在 投入的錢,所以這個規定之下,賣出債券獲利的部分
和 債券配息 都可以配息。
兩者的差別在那裡呢? 如果用嚴格的規定,都只能配債券配息的部分,
其他部分都不能動,這樣雖然每個月配息一定不穩定,但可以確保
不會有為了配息逼得經理人 要賣債券增加交易成本的情況,而是收了多少現金,就
配給投資人多少,債券到期的錢就全部拿去買新債券。投入資金多於贖回
就新買債券,反之就賣債券。
這樣基金的配息就非常透明,從每個月的配息我們可以清楚了解到自己買的
基金持有債券實際上的配息狀況,而不是搞不清配息來源,但很可惜的就是
根本沒有看過主動基金是這樣子的, 國內所謂不能配本金的規定也不可能
規定到這裡。
那麼比較寬鬆的「不得配本金」呢? 當然我們可以從好的方向來看,
至少在這個規定之下,非配息來源的配息必須是「獲利」的部分才行,
(不管這個獲利是因為債實價格漲,還是匯率波動賺到的錢)
所以如果有為了配息而多作的交易,至少不是在「殺低」。
看來似乎是這樣沒錯,但什麼叫獲利呢?假如一支基金買了十年前買進
某支20年期債券,當時買的價格是票面的100元,現在因為降息漲漲到110了
那這時經理人賣出該債券,多出來的10%當然就是所謂「獲利」。 但問題是,並不是
每個人都是十年前買這支基金的,有可能2年前這支債券一度漲到115,
而有人當時用較高的淨值買進這支基金,所以實際上,對這個投資人來說,這支就是
「賠錢賣」「買高殺低」,然後手上就拿到了「賠錢賣」得來的現金的配息,
還搞不清怎麼回事,覺得有拿配息就很高興。
不僅如此,假如一支基金受限於 不能配本金的規定,又想要
靠穩定配息來吸引投資者 (現實中這個雖然對基金績效有害,但的確很有效能吸金)
那要怎麼辦,因為債券的漲跌雖然不像股票波動那麼大,但類似的就是
會漲會跌沒那麼容易預測,假如要配息時,債券市場剛好大跌,那有可能
沒有足夠的,合法的「獲利」可以甩來配息,所以只好常常在還沒有要
配息的時候,就「預先賣」,也就是讓基金手上持續有足夠的「現金」(而且是
所謂「獲利」的現金), 這樣才有可能每次配息時,不會因為市場剛好跌就沒
有現金可配。 這作法的好處是不致於讓操作者面臨配息時非得賣債券,
但壞處就是 基金的現金比率會上昇, 這有什麼壞處呢,
假如100萬資金,你一年花了1.8%的內扣費用,結果某基金有%10,
10萬元是放在現金在銀行定存或活存,還是得照付內扣費用,
等於這十萬比自己放定存還不如。所以正常來說,當然是現金比率愈低,
投入債券比例愈高愈好(主動基金開放基金很難要求 比例非常高,但起碼
不能太低) 。 但是為了「穩定配息」這個比例很可能就會下降,從而減低
基金的實際收益率。
至於真正的配本金(亦即不管是賺是賠都可以把投入的錢或賣債券的錢拿來配)
的害處,我想比較容易理解,以前我也寫文探討過,就不再覆述。
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以上大致說了配本金問題中 各種情況的差別。下面回到原po的 問題,
要如何判斷一支基金有沒有在配本金。
1、閱讀相關資料:
scott2009大在推文中已經提到,最直接基本的方式,就是閱讀基金的相關說明,
比較「有良心」的基金會在月報中就說明有可能會配本金,但有的基金就得到
公開說明書或投資人須知 那一大本裡面翻找才查得到到底會不會配本金。
我想關心這個問題的話,這是買一支基金以前應該先注意的。
不過這個功課能得到的,只是基本的「規定」層面,
就像國內投信的債基都規定不能配本金也是這個層面。但實際上到底會不會配本金,
以及會不會把資本利得也拿來配息,就無法判斷了。
2、 配息愈穩定,愈可能配本金:
這是比較簡單的判斷方式,只要查配息率就可以了,如前所述,市況好市況差都可以
一直配一樣的息,自然配本金的機會愈高。 這當然不是一定準的方式,
只能作為一個參考, 但總之,看到 基金配息穩定時,應該先不要急著高興,而
是應該去進一步注意有沒有配本金的問題。
3、 基金配息率、債券配息率、殖利率:
比較合理的判斷是否配本金,就是要看 基金配息率 和 債券配息率或債券殖利率之間
的差異。 基金配息率應該比較簡單,就是看
每年配息(或每月配息*12)/ 淨值 債券配息率和債券殖利率就比較複雜,
不是靠我們自己可能算得出來,所以一定要靠月報上給這些資訊。
不同的公司的月報給的資訊不同,有的公司不會給殖利率,有的公司不給配息率,
有的公司什麼都不給( 債基月報資訊不足我覺得是很惡劣的狀況,每月投資人付這麼多
經理費,連個跑一下就能出來的數字都不肯給一下)。
債券配息率是指 持有債券的實際每年配息率,從這個數字可以看出來實際上
基金所持有的債券拿到多少利息, 拿這個數字和基金配息率比較,如果長期下來
兩者都很接近,或是債券配息率還高過 基金配息率,那代表
基金拿所謂本金 或資本利得 來配息的機會比較小,反之,如果常常都超過太多,
就很明顯有能本金或資本利得來配。 這裡另一個要注意的是內扣費用,
一般主動債基會有一年1%-2%的內扣費用,這部分很可能也是從債券配息或其他
現金中扣除,所以 基金配息率 低於 債券配息率 反而是正常(可能是費用扣掉了)
反之就是配本金或資本利得才能解釋。
殖利率 是指手上債券實際上的預期到期的總平均報酬,與配息率不同的是,它會
考慮目前價格 以及票面價格的差異, 把這部分未來的債券價差和 配息合起來考慮,
所以如果一般而言,殖利率的意義比債券配息率更有用,更能作為報酬的評量。
因為同樣的配息率,可能因為目前債券是溢價,使殖利率並沒有這麼高。
債券折價時則反之。 不過在本文的主要問題,即判斷 配息是否配本金上面,
兩個數字就各有其意義在, 債券配息率前面說過了。 殖利率與
和基金配息率相比較的意義,在如果基金配息率明顯高過殖利率,
那很可能是在配本金(包括「賠錢賣債券」),但它不像 債券配息率那麼明確能反
應基金的現金收入。
假如兩個數據都能有較長期的資料,並和基金配息率作比較,大致上是可以合理
判斷一支基金是不是常常會配本金或是拿資本利得來配息。不過兩個數字都有的月
報我好像還沒看過。但如果能有其中之一來作比較也算不錯了。
4、與相關指數的比較:
任何一個基金都有相對的債券指數,指數的好處,就在於透明,
可以明確知道債券配息是否算在內。(像msci同一個指數都會有純價格,以及配息再
投入的指數) 所以如果是一個配息基金,就可以用純價格(即去掉配息)的
相關指數來比較。 看基金的淨值走勢是否偏差太多。 同時也比較該指數的
配息和基金的差異是不是很大。
這個方式可能不準的地方,在於很多基金的持債偏離指數很多,所以風險波動走勢
和配息本來就會有些不同,但還是值得參考。 也可以順便看看,
這些看起來配了很多息的基金,實際上總績效是不是連指數都輸。
5、持債週轉率和現金比例:
這部分其實本來就是買一支主動基金應該要每幾個月注意的,
現金持有比例過高,會和是否因為配息過高而配本金有關連(正相關)
持債週轉率(愈高代表愈常閱賣債券)也會和是否配息過高有關(正相關)
但這部分指標不是很明確。
因為經理人的主動操作方式以及投資人是否進出頻繁,可能還影響更大。
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目前大概想到這些,其實整體而言,
我是覺得買一支主動債券基金要注意要煩惱的事已經夠多了,
尤其經理人操作的方式,各種貨幣、信用評比、存續期間 資產的比例等等。
所以覺得如果不是真的每月要用配息,買配息基金就需要花很多的工夫去
注意是不是配了本金而害到績效。 我是覺得好處實在很少,
買不配息的簡單多了。
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