[心得] 「看過去」的迷思和「想回本」的陷阱

看板Fund作者ffaarr (遠)時間16年前 (2008/08/08 21:18)推噓11(11推 0噓 4→)

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文章原收錄於 http://blog.pixnet.net/ffaarr/post/21097332 提供一些想法，希望大家有不同的看法能一起討論。今年以來全球的股市下跌，大多數人的基金績效應該都不太好，應該有人望著自己的基金績效興嘆吧。　　不過虧損要怎麼辦不是這篇的主旨，這篇主要是要講，不要陷入了「看過去」的迷思，這種迷思在看市場、看基金的時候常常出現，尤其在選基金的時候，看過去績效好就就買，但卻忘了過去績效不代表未來績效，但這篇要講的迷思也不是這個。而是要講，不要「看著自己過去的績效」來作現在的投資決定。　　自己過去的績效，當然可以作為參考拿來檢討自己的投資標的、投資策略，以有助於未來的策略擬定。但也僅止於此，檢討完得到心得之後，要作的事，就是由自己的策略根據「現在的狀況」（而不是過去賠多少）作出應該作的決定。　　看一個市場或一個基金的歷史報酬，至少還有助於了解它的過去（雖然不代表未來）但看自己手上基金的過去績效就幾乎完全無助於未來的投資決定了。簡單地說，因為「市場的未來不會被你一個人過去是賺是賠影響」。　　既然自己過去的賺賠影響不到未來市場的變化，那拿這個來影響當下的決定就沒意義了，甚至可能是有害的。受到「往後看」的影響而產生想法作法有很多，大家比較熟知的，比如看到大賠之後「驚慌中逃出認賠」、「追高殺低」等等，這裡主要討論的是和這兩者有些相反的想法，就是想要「回本」。　　也許最近有些人看了自己手上的績效，會覺得很心慌，會想說不知道要怎樣做、還要多久才能回本？這種想回本的想法是好還是不好呢？　　這裡我先以圍棋為例來作一個對比，一般情況，圍棋只有輸和贏兩種結果（對於下棋者來說輸半目也是輸，中盤投降也是輸，兩者意義差別不大），所以一旦評估發現自己在處於較嚴重的落後時，是可以下一些險棋甚至無理棋，試看看有沒有機會因為對手下錯棋而逆轉（類似回本），因為判斷穩穩的下必定會輸，下險棋至少有翻盤的機會，險棋被對手破解，也和穩時下一樣，就是輸一盤棋而已。　　但投資可和下棋不同，已經賠了不代表不會賠更慘，如果為了想翻本，去走原本不該走的險步（或是原本就走了不該走的險步還繼續走），很可能落到賠更慘的下場。有個類似的例子就是賭博，一些賭博的人原本賺錢的時候還理性，一旦輸了錢之後，就為了想要翻本亂下注，結果反而輸光光。（當然也有那種賺了錢之後就變不理性的，總之就是因為「看過去」而影響了自己的平常心）　　以下舉一些基金投資的例子： 1假如A先生的投資策略是長線資產配置，但他對印度市場特別有興趣，也考慮它的風險較高，因此評估後配置了20%的資產在印度股市，近期的大跌造成印度部分虧了30％之多，也因此印度在總資產的比例也掉到只剩15%，如果按照原本的資產配置想法，在印度到低點時再買入印度補足下降的5%是合理的再平衡作法。但因為看到虧了30%心有不甘，認為加碼攤平可以有利於回本，因此把現金大筆加碼在印度上。使得印度的配置變成30%。這結果當然也可能好運就真的回本了（如同前述對手下錯棋），但也很可能，A先生因為讓自己的配置的風險高過自己的承受度，最後無法承受而影響生活或贖回，把長期的資產佈局打亂了。　　 2、B先生原本沒有什麼明確的策略，但看到去年新興市場基金不錯就去把所有錢單筆買入，結果也虧了20%之後，震驚之餘，心有不甘想要回本，看到當時同公司的原物料基金近況好漲得很猛，於是就全部轉換過去，想說應該可以把在新興市場虧的賺回來，結果油價回跌愈虧愈多。這個例子，就是因為想著回本，而持續之前投資策略的錯誤（把資產都押在高風險基金）。 3、C先生的策略是希望靠自己觀察全球市場的好壞來選擇基金。去年看好韓國經濟發展買入韓國基金，結果股匯雙跌虧了20%之多。他重新檢視韓國的經濟狀況，也發現韓國的通膨問題嚴重，可能影響其經濟發展。但因為不甘心虧了20%，於是想說沒贖回就等於沒虧，就繼續放著等他回來吧。這個例子就是不願面對「已經虧損的事實」而想要等待凹回來，卻違反了自己原本的投資策略。 ---- 投資賠了想要回本自然是人之常情。但投資豈是想賺就能賺這麼簡單，該想的是怎麼作對最好最適合當下的狀況，而不是去看自己過去績效想著要回本，還讓這樣的情緒影響自己的判斷。所以基金虧了該怎麼作呢？ 1、先趁虧損的大好機會，來檢視自己原本的配置和策略，是否有問題，或是其實並不適合自己的風險承受度或投資能力。如果檢討之後覺得各方面都沒問題，那暫時的虧損是不需要擔心的。 2、如果有問題就應該擬定新的，適合自己的策略和配置。 3、把過去賠多少視為「已經賠的」，直接來看當下自己手上還有那些配置？當下的比例高低如何？還有多少資金？看看目前的配置狀況是否符合自己決定要採用的策略和適合配置。如果發現兩者並不符合，就應立刻，或保守一點找機會（例如有個小反彈）就作改變或贖回，不要非得想硬凹到回本再作改變。 4、如果投資策略是價值投資，有信心能看得出一個市場的合理價值位置，也能承受加碼一個市場所帶來的風險，那逢低加碼也是合理的。（這和為了只是為了回本攤平而加碼意義是不同的）如果採其他策略，例如技術分析，波段操作、市場經濟觀察，如果虧損檢討之後覺得策略沒問題，就照著自己相信的策略作就是了，不用因為想回本就改變策略。簡單地說，就是把眼光看在當下（要用的策略、手上目前的配置和金錢、市場的狀況）而不是被過去的賺賠所影響。畢竟投資是長期一輩子的事，而不是一場定勝負的，過去虧了多少都是已經虧了並不能坐時光機回去改變。當下能作的，就是去思考怎樣作才會對未來長期的投資最好。（最後想到個可以比較的例子，就是誤買到不該買的連動債或投資保單這種流通性低的產品怎麼辦，這時就不要去多想之前買錯這件事，而是其實已經買錯了，對自己的不利情況已經造成了，現在要作的是去評估在當下，續放或贖回或其他選擇，對自己未來比較有利） -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 203.70.51.140 ※ 編輯: ffaarr 來自: 203.70.51.140 (08/08 21:18)

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knifemo

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miwforsury

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jameshcm

08/08 22:42, , 3^F

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