[新聞] 通膨預期心理竄升 當有助拉抬日本股市？
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鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2008 / 06 / 13 星期五 01:24
隨著物價下跌的時代可能告終，日本民眾紛傾向於放棄傳統性投資。日本股市，將可望因
而獲得支撐。
鑒於商品物價竄高刺激了日本--全球第三大經濟體 --的通膨壓力，當地投資人為捍衛其
財產之購買力，正逐漸摒棄報酬率低的債市與現金存款。
分析師說，消費者物價即將上升而非下滑的預期心理，可能成為一種催化劑--促使日本全
國預估高達 739 兆日圓(約6.84兆美元)的金融機構存款，其中部份移入高收益的股市。
知名股市策略師Christopher Wood即於其每周專欄評論《Greed & Fear》中寫道：「全球
各地，通膨升溫明顯對其股市有利的國家，日本係其一。」
目前僅有少數人認為，近幾個月內會出現大幅度變化。但是確有資料顯示出，日本投資散
戶與機構法人-- 如退休基金、保險基金--正緩步地開始檢視他們過去通貨緊縮的心態。
扣除生鮮食品，日本5月消費者物價年增 0.9%，創 1998年以來最上升速度。同時，內閣
府最近的一項調查也指出，消費者預期通膨將在未來一年上升3.2%。
本周稍早，Credit Suisse(瑞士信貸)預期日本6月核心通膨將增加至1.6%、7月至 1.7%。
該券商另表示，除非日本銀行(央行)就利率展開鷹派談話，否則民眾的通膨預期仍將持續
上升。
Christopher Wood強調，態度的轉變終究會達到高峰。他提到：「在有壓倒性證據顯示集
體行為改變前，金融市場便會移往多頭。」
若干跡象顯示，當地投資人已開始展開行動。過去兩周，大約有10億美元資金移入新的股
票型基金，包括日興證券(Nikko Securities)與野村證券推出的兩檔新股息基金。
一旦，日本的傳統壽險公司將資金從政府公債、企業債市場移入股市後，將會激起更大的
市場火花。
根據統計至二月底的產業資訊，日本壽險者的資產額大約為26%的政府公債、9%企業債以
及16%的日圓貸款。投資於股市的，僅有約8.6%。
Christopher Wood說，日本趨於通貨膨脹的前景，將引領其他經濟結構上的改變，對股市
也是個利多。
像是常被遺忘的企業薪資。根據里昂證券亞太市場的調查，日本經濟現況有些類似1970年
代，當時通膨上升，企業薪資亦補償性地往上調升。
最終，通膨竄高將引導日本央行調升短期利率。Ch ristopher Wood說，許多倚賴超低利
率而生存的瀕亡企業將被淘汰，將成為「良性的淨化」現象。
Christopher Wood強調，另一個將目光轉向日股的理由是，企業傾向於以股東為重的態度
。
目前，日本Topix指數成分企業的股息支付率為27% ，從2004年的 19%升上來。雖然不能
與其它亞洲市場相比，但卻顯現出自2003年以來，日本企業股東所獲得的獲利分配，已經
高於企業員工。
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最近表現不錯的日股基金要翻身了嗎?
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