[心得] 封閉式債劵基金 - RCS

看板Foreign_Inv作者lzv (星星的小孩 ^_^)時間7年前 (2017/04/21 17:18)推噓8(8推 0噓 29→)

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網誌好讀版 http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65345494 ------------------------------------- ( 文章僅為商品經驗，並無任何投資建議 ) 我是一個金流投資者對於金流的設定，希望能夠像薪水一樣「持續且穩定」&「最好能成長」為減少單一股息的波動對於金流的影響持股平均分散在不同的國家與產品因為美國產品多元成熟，標的以美國為主旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡因產品多如繁星，故選擇標的以目標導向選擇配息符合持續、穩定，有成長的設定標的包含： REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI ) BDCs、MLP、preferred stok & other 之後再確定標的各項資料是否值得投資本篇文章標的是投資債券的封閉式基金 ( CEF ) - RCS PIMCO Strategic Income 首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準若無，因世界上的產品太多，沒有繼續分析的必要，直接跳過 RCS 每月配息從 1995 年開始到現在，符合持續 RCS - dividend.jpg 而且在金融海嘯期間並未受到太大的影響雖然不屬於成長型標的，但配息上下變動不大，符合穩定可以花些時間再看看這是什麼基金 RCS 是檔封閉型基金相對於一般熟知的共同基金，封閉型基金結構較穩定因為不受到投資人買賣的影響，而需更動投資的標的但不管是封閉或開放，配發的股息是否健全則是看配息中到底有無本金？以及本金的比例多寡？比例過高，則是相當不理想的標的配發本金的比例，英文是 Return of Capital ( ROC ) 從晨星的資料來看，近五年配息並無發放本金 ( 紅色顯示 ) RCS - dividend 1.jpg 往前看到金融海嘯期間，也無產生本金發放的狀況 RCS - dividend 3.jpg 二十幾年的配息能定，配發本金的比例相當低，符合健康那即使沒有成長，是相當理想的標的當符合「持續且穩定」，以及健康的配息後剩下的資料才值得花時間看絕大多數寫得很漂亮的投資商品，都會在這邊刪除 RCS 是 Allianz ( 安聯 ) 旗下的 PIMCO ( 太平洋資產管理 ) 所發行的封閉式債券基金，由 1995 年開始發放股息其目的是藉由投資美國與其他國家的投資級政府債券希望產的生收入高於美國高質量的中期政府債券其次也希望淨值的波動能與其相當接下來看投資組合 ( portfolio ) 晨星顯示的組合也跟 FFC 有類似的狀況故改以 CEF connect 的資料顯示 RCS - allocation(connest).jpg 組成部分，82.24% 都在政府債券其餘 24.71% 在 Asset Backed security ( ABS ) 10.16% 在公司債投資標的信用評等 RCS - Credit Quality.jpg 資料更新到 2016/12/31 AAA 佔 60%、BBB 佔 10% ，投資級債共佔 72% Below B 也就是垃圾債佔 5% ( BB 與 B 是非投資級債，但不是垃圾債 ) 投資國家的比重主要是美國，佔 90.42% 像開曼群島 1.82%，英國 1.33% 其餘不到 1% RCS - country.jpg 持股前十名如下 RCS - holding.jpg 房地美與房利美兩公司佔了不少比重雖然房地美與房立美是公司，但背後是美國政府撐腰自 2008 年美國政府接管兩房後受到美國聯邦住房金融局 ( FHFA ) 監管當時注資了約 1870 億鎂穩定局勢而後美國房市好轉，兩房也繳出約 2500 億鎂的利息雖有重新私有化的議題，但目前仍是美國政府撐腰萬一有什麼問題，等於是全美國納稅人買單故債信的等級屬於投資級債 ( 備註 1 ) 歷史價格狀況，RCS 在 2002 年後，大部分處於溢價的狀況 RCS - price.jpg 再看內扣費用封閉型基金總內扣費用大部分介於共同基金與ETF 中間因為封閉型基金結構穩定通常會用槓桿來增加收益以至於總內扣費用會加上槓桿的利息費用容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺 ( 槓桿的利息支出，可以歸類在好的負債，這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 ) 為避免跟共同基金、 ETF比較總內扣費用時失真故晨星會提供不加上利息費用的調整總內扣費用顯示為Total Expense Ratio Adjusted RCS - Fee.jpg 扣除掉因為槓桿產生的 0.3% 費用調整後的總內扣費用為 0.96%，小於 1% 雖不若 ETF 但比共同基金好最後做個整理封閉型債券基金 RCS 成立於 1995 年這二十多年來配息持續且穩定，配息體質健康，幾乎無本金投資分配上主要是在美國，投資級債佔 72%左右歷年價格常處於溢價狀況扣除掉因槓桿造成的費用，調整後總內扣費用小於 1% 雖然比起 ETF 上為不足，但大勝共同基金因為配息穩定，可用平均股利法反推買入價位報酬率 5% 17.28 7% 12.34 10% 8.64 目前雖已漲了一段時間，但稅前報酬率仍落在 7-10% 若扣除 30% 稅，報酬率落在 6-7 % RCS 這隻封閉式債券基金過去與各樣的表現還可以唯一引人注意的，大概是槓桿率最近提升到 58% 槓桿之所在，風險之所在，敢用這麼高的槓桿或許是因為本身投資的債券評級高，60% 是 AAA 但這樣的槓桿率，需付的利息費竟只有 0.3 % 不知有什麼特殊理由與關係，這槓桿費蠻低的反之，若槓桿率能降低，RCS 的各方面都很亮眼一隻封閉型債券基金追蹤除了常看配息是否健全外投資債券評、投資標的、分布國家內扣費用、手續費等等皆須考慮封閉型基金因結構穩定不因投資人的買賣而影響持有標的故通常會做一些槓桿，讓獲利增加所以槓桿使用率也是需要注意之處想要投資一支面面俱到的債券基金其實甚為不易，有一好而沒有兩好中間的取捨，就看每個人的需求下次把 PIMCO 旗下的幾隻封閉債基拿來比較備註： 1. 美國 Wikipedia - Fannie Mae -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.224.208.69 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1492766320.A.ACF.html

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ffaarr

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推

ffaarr

04/21 18:05, , 2^F

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lzv

04/21 18:27, , 3^F

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