[心得] 封閉式優先股基金 - FFC

看板Foreign_Inv作者lzv (星星的小孩 ^_^)時間7年前 (2017/04/15 12:04)推噓4(4推 0噓 8→)

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網誌好讀版 http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65341564 -------------------------------------------- ( 文章僅為商品經驗，並無任何投資建議 ) 我是一個金流投資者對於金流的設定，希望能夠像新水一樣「持續且穩定」&「最好能成長」為減少單一股息的波動對於金流的影響持股平均分散在不同的國家與產品因為美國產品多元成熟，標的以美國為主旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡因產品多如繁星，故選擇標的以目標導向選擇配息符合持續、穩定，有成長的設定標的包含： REITs、CEF、ETD、stock、BDCs、MLP、preferred stok 之後再確定標的各項資料是否值得投資本篇文章標的是投資優先股的封閉式基金 ( CEF ) - FFC Flaherty & Crumrine Preferred Securities Income Fund 首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準若無，因世界上的產品太多，沒有繼續分析的必要，直接跳過 FFC 的配息記錄從 2003 年開始就有到現在 FFC - dividend.jpg 而且在金融海嘯期間並未受到太大的影響雖然不屬於成長型標的，但配息上下變動不大可以花些時間再看看這是什麼基金 FFC 是檔封閉型基金相對於一般熟知的共同基金，封閉型基金結構較穩定因為不受到投資人買賣的影響，而需更動投資的標的 ( 其他比較，另外發文描述 ) 但不管是封閉或開放，配發的股息是否健全則是看配息中到底有無本金？以及本金的比例多寡？比例過高，則是相當不理想的標的配發本金的比例，英文是 Return of Capital ( ROC ) 不同網站描述不同，但大致就是這幾個字從晨星的資料來看，近五年配息並無發放本金 ( 紅色顯示 ) FFC - dividend -1.jpg 往前看到金融海嘯期間，也無產生本金發放的狀況 FFC - dividend -2.jpg 既然配息能夠持續且穩定，而且絕大部分都未配本金那即使沒有成長，是相當理想的標的符合「持續且穩定」，而且具有健康的配息後剩下的資料才值得花時間看絕大多數寫得很漂亮的投資商品，都會在這邊刪除 Flaherty＆Crumrine 成立於 1983 年這三十年來都專注在優先股市場的投資 FFC 是旗下一隻封閉式基金根據 2016 年報 FFC 目的是希望在保本的狀況下，帶來較高的配息收益過去 80% 會放在被標普、穆迪、惠譽評為投資級的產品其餘至少會購買標普 BB-、穆迪 Ba3、惠譽 BB- 的標的在 2017/02/21 之後，投資級部分的比例會調整為 90% 接下來看投資組合 ( portfolio ) 首先看晨星顯示的資產分配 FFC - allocation -1.jpg 截至 2016年11月30日為止 Other：51%；債券：33.67%；US stock：10% 很奇怪地 other 佔 51% ，美國晨星並未表明清楚在另外一個網站 CEFConnest 中顯示 FFC - allocation -2.jpg 截至2015年8月31日為止優先股：93.99%；債券：4.68%；現金：1.06% 兩個網站差異極大，而且時間也不同只好去看 FFC 的年度報告從 2016 年度報告中發現 FFC 資產比例較接近 CEF Connect 優先股：92.7%；債券：4.7%；現金：1.3% 並不知為何美國晨星的資料會跟真實資料差異這麼大再來看投資標的信用評等因為晨星官網只更新到 2016年11月再加上資產分配資料誤差太大，故接下來參考 FFC 官網資料 FFC - Credit Quality.jpg 資料更新到近的 2017年3月31日投資優先股的信評等級主要在 Baa 佔 65.05% Ba 佔 25.32% Below B 的垃圾債佔 0 % 投資國家比重分別是美國 75.5%；百慕達 9.5%；英國 4.1% FFC - conuntry.jpg 持股前25名是 FFC - Issuers.jpg 銀行佔 46.4%；保險佔 26.4% 歷史價格狀況，FFC 雖然大多處於溢價，但與淨值相距不大 ( 封閉型基金有淨值與市值，其概念類似股票用市值交易，不是用面額交易。所以封閉型基金不管淨值，用市值交易 ) FFC- price.jpg 再看內扣費用問題封閉型基金總內扣費用大部分介於共同基金與 ETF 中間因為封閉型基金結構穩定通常會用槓桿來增加收益以至於總內扣費用會加上槓桿的利息費用容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺 ( 槓桿的利息支出，可以歸類在好的負債，這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 ) 為避免跟共同基金、ETF 比較總內扣費用時失真故晨星會提供不加上利息費用的調整總內扣費用顯示為 Total Expense Ratio Adjusted FFC - Fee.jpg 扣除掉因槓桿產生的利息費用 0.73% 調整後總內扣費用為 0.89% ，介於中間最後做個整理這檔封閉型優先股基金，成立於 2003 年配息持續、常年看下來穩定，幾乎沒有配本金分配上，九成都為優先股，國家以美國為主銀行業為重，保險業次之歷年價格常處於溢價，但與淨值差異不大，通常 < 5% 扣除槓桿利息的調整後總內扣費用小於 1% 雖然比起 ETF 相距甚遠，但大勝共同基金因配息穩定，可用平均股利法反推買入價位報酬率 5% 價位為 30.48 7% 價位為 21.77 10% 價位為 15.24 目前漲了一段時間買進價格稅前落在 7-8 % 左右若不退稅，稅後報酬率約在 5-6% 中間對追求高的人來說，這不夠有吸引力但把時間拉長，我傾向穩健多元配置近兩年優先股因為複委託券商的推廣下，成為熱門的投資但優先股其實並非那麼單純的產品，需要考慮不同面向若想分散單一持股的風險，除了 ETF 外，FFC 也可列入考慮相同一家公司，還有另外兩個產品也可參考下一篇文章我們來介紹其他兩個產品以及搜尋全美國同類型的封閉式優先股基金看看那些值得放入觀察名單要搜尋全英國值得觀察名單也行但我找不到英國 CEF 的 symbol list ( 非全名 ) 若有大德提供，甚為感謝 ( 目前已有英國晨星 CEF 全名的 list ) ( 英國 Trust 多於 CEF ) -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.224.197.145 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1492229091.A.606.html

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sbkchou

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