[心得]保持專注於留在市場勝過抓準市場
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當浪潮退去，不是看見誰在裸泳，而是能撿起更多美麗的貝殼。
到底是勢躲過下跌，還是躲過上漲?
實現永久損失，人就變得輕鬆了嗎?
我把市場當作是一家賣場，而每一家企業就像是一樣商品。
很多時候，我想買的東西可能沒有打折，這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物
超所值的東西，不過我可以等。
然而，即使沒有等到全館大減價，還是不時會有商品在做促銷，今天可能是衛生紙，牛奶
，而明天可能是電視與服飾，一如目前的能源，原物料，房地產...等。
因此，我買的是商品(個別企業)，而不是整個賣場(股票市場)，不論全市場是不是高估，
我都能從中買到超值的商品。
更遑論一旦全館特賣開始，我就會像個小孩進到糖果屋般，雙眼發亮的四處看著。
高賣低賣不是我的專長，也不是我喜歡的頻率，我不喜歡看盤，我一點都不想要花時間在
看K線，Timing the market(擇時進出)要長期保持穩定，並不容易，然而我卻可以做到
Time in the market(長時間留在市場)，讓自己始終存在於市場之中。
只要時間夠長20年，30年，在時間的長河中，回首看看短期的20%，30%，40%下跌，都會
因為時間的潤飾而顯得平滑與渺小。
將時間回到1987年美國黑色10月19日星期一，單日股市下跌22.6%，
確實令人在短期感到震撼與咋舌，然而短期得震盪與波動，反倒是市場先生送給長期投資
者的絕佳禮物。
假如在當時我有一顆水晶球預告我這件事即將發生，而我當時有2萬美元，決定要在崩跌
之後投入市場，且有兩種選擇:
1.購買S&P500的指數化基金 Vanguard 500 Index Fund (VFINX)
2.分散購買高品質且連續股息成長的藍籌企業
假設是選項1，
以下資料來源已向作者徵求刊登同意:Dividend Mantra blog: Time In The Market
Trumps Timing The Market For The Long-Term Investor
我們將時間快轉到2015年8月21日，我將擁有29萬3100美元，換算年化報酬為10.12%。
嗯，這是一筆不小的錢，對吧?
好吧，那如果我當時沒有水晶球咧???
且我很衰的在黑色星期一之前的週末星期五，1987年10月16號，把我所有的2萬美元都買
了Vanguard 500 Index Fund (VFINX)。
然後過了一個快樂週末，一覺醒來，到了黑色星期一爆跌22.6%，想必會是個麻痺的一天
。
然而Time(時間)卻英勇的拯救這一切，時間又快轉到2015年8月21日，我將擁有24萬5500
美元，換算年化報酬為9.42%，雖然比10月19日買的結果少了5萬美金，仍看到相當恐怖的
報酬，當然，以上數據未考慮賦稅與通膨的情況下。
而我演繹了一套劇本，可以看出，無論是在崩盤前的高點買，或是崩盤後買(也類似定期
買攤平成本)，在經過冗長時間的平滑後，擇時便顯得微不足道。
假如覺得孤擲單一市場不夠分散，那麼來看看全球資產分散的效果如何。
以股75%，公債25%配置。
組合1:美國全市場，不動產抵押證券(REIT)，新興市場，環太平洋亞洲，世界歐洲，全球
公債，美國10年公債，大宗原物料。
組合2:美國全市場，小型價值股，不動產抵押證券(REIT)，不含美國全球市場，全球公債
，美國10年公債，高收益債。
組合結果:
組合1:年化報酬9.73%，標準差13.6%
組合2:年化報酬8.73%，標準差12.4%
與前面我用的 S&P500的指數化基金 Vanguard 500 Index Fund (VFINX) 年化報酬10%
結果差不多，不過標準差S&P500較高，約是19%左右，Max Drawdown也較高。
再次顯示，長期留在市場才是我的信念。
再來談談選項2.分散購買高品質且連續股息成長的藍籌企業，其提供的股息成長，足
以抗通膨外，並增外額外被動現金流來讓雪球變大。
假設將2萬美元均分至10家知名股息成長企業，買進日期隨機分佈在1987年可怕崩盤
之前的高點與之後的半年低點間。
以下資料來源已向作者徵求刊登同意:Dividend Mantra blog: Time In The Market
Trumps Timing The Market For The Long-Term Investor
平均成本+資產分散
$2000 Coca-Cola Co. (KO) 購買可口可樂於1987年2月2日，股息連續成長53年，年
化報酬率12.21%，至今價值$53,769。
$2000 Exxon Mobil Corporation (XOM) 購買埃克森美孚石油於1987年3月25日，股
息連續成長33年， 年化報酬率10.29%，至今價值$32,339。
$2000 Johnson & Johnson (JNJ) 購買強生於1987年5月7日，股息連續成長53年，
年化報酬率10.31% ，至今價值 $32,195。
$2000 General Electric Company (GE) 購買奇異電器於1987年6月29日on June
29, 1987，股息連續成長53年，年化報酬率9.11%，至今價值 $23,278。
$2000 Procter & Gamble Co. (PG) 購買寶僑於1987年9月9日，股息連續成長59年，
年化報酬率11.97%，至今價值$47,227。
$2000 3M Co. (MMM) 購買3M於1987年10月26日，股息連續成長57年，年化報酬率
11.98%，至今價值$46,652。
$2000 Colgate-Palmolive Company (CL) 購買高露潔於1987年12月2日，股息連續成
長52年，年化報酬率15.25%，至今價值$102,512。
$2000 Consolidated Edison, Inc. (ED) 購買聯合愛迪生於1987年12月22日，股息
連續成長41年，年化報酬率10.21%，至今價值$29,496。
$2000 General Motors Corporation (GM) 購買通用汽車於1988年1月13日，假設只
是因為價格很便宜而購買，但最終破產為0。
$2000 McDonald’s Corporation (MCD) 購買麥當勞於1988年2月10日，股息連續成
長39年，年化報酬率12.79%，至今價值 $55,079。
從結果可以看到，平均成本購買，有些在崩跌前的高點，有些在之後的低點，最終價
值為42萬2500美元，其中包含我假設GM在其間倒閉了，損失掉期初10%的資金。
我並不喜歡這種回測方式，有先畫好箭靶再射箭的嫌疑，或者是生存者偏差來營造出
美麗的假象。但我盡量做了一個劇本來表達不需擇時進出，只專注在價值，而非價格高或
低，價格高不等於高於價值，價格低也不等於低於價值。
並忽略市場波動與噪音或新聞頭條讓天榻了下來，堅持長期的財務計劃，不讓市場先
生愚弄我，讓我做了錯誤的決定，演變成永久的損失。
短期的波動為長期的機會，當下也許震撼， 然而時間終將撫平一切，當海水退去，
提供了絕佳機會撿拾裸露的美麗貝殼。
Stay focused on time in the market rather than timing the market.(By Jason
Fieber)
保持專注於留在市場勝過抓準市場。
我並不是要證明選擇2比選擇1好，這是我個人的選擇，也是我熱愛與享受的方式。
因此，我除了配置ETF外，因為我個人對於研究企業及極具興趣與熱情，對於冷冰冰的ETF
總覺得不能滿足我的求知慾，每當研究一家企業或一個產業，我便從中獲得一分知識也得
到許多樂趣。
然而只要是投資單一企業，就難以避免掉非系統性風險，因此我利用以下方式盡可能降低
風險。
第一，我計劃做到分散10個產業區塊，30家企業以上(進行中)，墨基爾在漫步華爾街書中
表示大約60家企業組成的資產組合，足以消除系統性風險，而美股是以股為交易單位，因
此並不難達成。
第二，我很可能會有評估錯誤的時候，因此我盡量拉高安全邊際，使用嚴格的量化標準篩
選後，並研究與了解企業的本質，最後以保守的參數進行估價方式(DDM股息折價模型)，
計算出合理價格，在9折價格以下買進，並在價格變得更便宜時持續買進。
價格只是數字，是市場先生決定的商品應該賣多少錢，卻不是商品真正的價值。
50塊價值的商品，現在只賣40塊的價格我買，我自然很樂意當它變成35塊時，再次降低持
有成本。
第三，我選擇連年持續股息成長的企業，帶給我持續成長的被動現金流，除了能自然抵抗
通膨外，還能幫我把雪球慢慢滾大。
我沒打算說服誰，價值投資從葛拉漢到坦伯頓已存在將近一個世紀，然而並沒有風行過，
不管現在宣稱價值投資進化到1.0，2.0還是即將進入3.0時代。
我們是直覺的生物，偏偏投資市場卻往往是違反直覺，只要克服不了心中的恐懼，了解自
身的財務目標並徹底執行，在遭遇市場波動時，仍將理性的投資計劃拋諸腦後。
附錄:
接下來看看幾張國外知名作者在書中整理的統計圖表:
首先是Jeremey Siegel教授在散戶投資正典中提供的數據
左上圖表顯示股票在持有20年其間以上優於債券的基率為91.9%，右下圖表更可看出
當投資年限大於10年開始股票報酬最差-4.1%已勝過債券的-5.4%，20年後，股票最差報酬
都為正數1%，債券確是-3.1%
接著看到有配置股票的投資組合在30年為期的報酬都上升，反倒是債券還下降，更重
要的是風險(標準差)反而僅有債券的一半，簡單說就是長期之下股票報酬上升，風險還較
債券更小。
接著看幾張股市於長時間下的表現:
投資金律作者:威廉．伯恩斯坦
漫步華爾接作者:柏頓．墨基爾
與先前提到的長期持有的優勢(一)那張圖是相同的概念，一旦投資期間拉長時很有機會取
得豐渥的報酬
10年，20年，30年的滾動報酬:10年期，僅有兩次略為虧損(紅色圈處)，20年期全部
為正報酬，30年期最差報酬為1000%
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