[新聞] Alameda 的債務困境、SBF 的極限挑戰

看板DigiCurrency作者 (生於安樂 死於憂患)時間1年前 (2022/11/05 10:12), 編輯推噓69(69推 0噓 104→)
留言173則, 65人參與, 1年前最新討論串1/1
新聞來源連結： https://reurl.cc/Wq312x 新聞本文： 說在前頭，我只是一個沒有內幕消息的失業懶鬼。以下都是我從公開可取得的資源裡得出 的推測，同時 SBF 一直是該領域值得尊重的大玩家，請更加謹慎地閱讀下面任何內容， 如果有明確證據或澄清聲明等指出我的觀點有誤的訊息，我很樂意改變我的看法。有鑒 於 FTX 和 Alameda 規模龐大，我指出的可能不是全數情況。 FTX 和 Alameda 有成山的資訊值得探索，我們先從 FTX 開始： 一、FTX 有多少現金？ 我們可以假設 FTX 有兩個主要的現金來源。首先是股權挹注或籌募資金，其次是來自收 取用戶交易的手續費。 先來看籌募資金。根據 CBinsights 數據，FTX 總共籌集了 18 億美元 —— 我們大概忽 略了 2020 年 2 月那輪募資（金額約為 1,500 萬美元），加上先前的天使投資，簡化數 字我們可指出 FTX 籌集到 19 億美元的資金。 再來看手續費收入。這一點只需要看他們的 FTT 燒毀情況就能知道—— FTX 收入的 1/3 用於代幣燒毀。根據官網頁面： https://i.imgur.com/vOgtbGl.png
將這些日期與當天的 FTT 價格計算後並加總，一共是 466,507,567 美元，表示 FTX 已 經賺了大約 14 億美元。 將這兩個數位相加，我們可以假設 FTX 的最大現金儲備量為 33 億美元，當然我們需要 排除 FTX 的支出——這一點我很難估計。 二、 Alameda的問題 讓我們繼續討論 Alameda/Alfameda ，在Coindesk 的報導《Divisions in Sam Bankman-Fried’s Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda’s Balance Sheet》中，有它們的資產負債表。 為什麽我把他們的大部分負債都當作現金？ 這是因為 Alameda 和 3AC 是貸方最大的借 款人！Alameda 臭名昭彰的一點就是，他們甚至把 FTT 作為貸款的抵押品！如果您不相 信我……請隨意找方法驗證我的話。 假設再假設，Alameda 堅定看好並長期持有上述加密貨幣（FTT），不會自己拋售，這樣 還是存在問題，因為在經濟低迷時期，他們的資產負債表可能因為死亡螺旋大打折扣： https://i.imgur.com/wLJKZbZ.png
在極端情況下，所有鎖倉抵押品在面對債務時都幫不上忙，會被重新清算為零，而巨大的 債務會讓他們不得不持續拋售，資產將大幅折價。 他們已經證明自己是天才級玩家，但真正的問題還不至於此。 三、收購的 BlockFi 與礦業危機 還記得嗎？ Core Scientific 面臨倒閉！你不需要多聰明就能知道這確實很糟糕——雖 然從長遠來看這不算什麽。 Core Scientific 是「世界上最大的礦場」，查看他們 1 月份的數據更新，他們有 75,000 台礦機，假設這些是 S19s —— 一台在當初甚至賣到 1 萬多美元，那總值最少 值 7.5 億美元。 擁有如此龐大的資本支出，這些礦場必須以某種方式為其融資。沒錯，他們使用礦機作為 抵押品從貸方獲得貸款…… 我很懶，所以我從 The Block 截了個圖。 https://i.imgur.com/hmeIiup.jpeg
現在放貸方可能真的玩完了，為什麽？因為所有以礦機為抵押的貸款實際上一文不值。 S19s 的當前售價不足 2000 美元，即抵押品價值已經受到 80% 以上的價值重貶。 鑒於現在的高電價，開機挖礦是虧本的，所以貸款方拿到這些礦機也沒有任何用處，可以 大概假設這裡會發生 2 億壞帳，並導致潛在連鎖損失達到10億美元。 好消息是，這些礦場已經賣掉了他們的（代幣）存貨，壞消息是外借的信貸將變得更加緊 縮，並導致加密貨幣中的資金減少。 現在比特幣挖礦的hash率如下圖： https://i.imgur.com/qddO1DW.jpeg
算力的增長會導致連鎖反應：礦工破產，貸方破產等等。每個礦工現在都在進行消耗戰， 他們以過高的價格購買機器，不得不開機為了撫平他們的邊際成本。 在經濟理論下，只要 MR > MC，即使無利可圖，玩家也會提供生產力，因為已經產生了固 定成本。 隨著貸方進一步審查他們的挖礦風險，將導致加密貨幣信貸更加緊縮，礦工可能被迫出售 庫存的 BTC 以滿足信貸收取。 貸方再次陷入來自礦企出的大包，我們知道 BlockFi 受到了嚴重的傷害，並且可能已經 破產了！ 早在 6 月，我就強調了所有這些貸款是如何承受巨大壓力的—— BlockFi 尤其受到了我 的批評，因為他們業務做得很糟，在牛市中甚至無法賺錢。 BlockFi 還碰巧在「GBTC 套利」上與 3AC 進行了同樣的糟糕交易，承受了巨大虧損。 BlockFi 的問題在於其存款基礎的很大一部分是散戶的存款…… BlockFi 在 6 月份面臨著不僅資不抵債，而且面臨擠兌的真正風險。在他們收到的所有 其他救助方案中，沒有人願意理會用戶存款—— 即使沒有人真的想救助 BlockFi。 我很確定 BlockFi 的 CEO Zac Prince @BlockFiZac不願接受一個有效地將他的股權歸 零的提議，但他別無選擇——為什麽？因為沒有其他人願意真正拯救把存款放進 BlockFi 的散戶，沒有 SBF 救助，災難將會進一步蔓延，最重要的是——隨著美國散戶 失去存款，美國證券交易委員會（SEC）將對加密領域添上的憤怒。 好吧，BTC可能跌到 1,4000 美元甚至更低，看起來我們現在無論如何都跌到那了，但就 是這樣。 Crypto中有許多不道德的玩家，但 SBF 目前仍然保持著初心。 回到原本的題目。 每一個放貸者都可能接觸礦業公司。畢竟，礦工是最渴望獲得信貸的消費者，因為要為其 昂貴的前期資本支出（機器和電費）提供資金。Core Scientific 自己挖了一個 3,000 萬美元的債務黑洞，如果我估計，現在貸方可能至少有 10 億美元的債務。 讓我們特別談談 FTX 拯救的 BlockFi。 我們知道 BlockFi 對 Core Scientific 有 600 萬美元的債務，總結來說，如果他們所 有的採礦業務都曝險了，我估計他們會有 2,000 萬美元的債務要承擔。 如果上述的事真的發生，FTX 會抽出借貸資金嗎？如果 BlockFi 倒閉，他們會收回所有 的一切嗎？ 這個故事有太多不確定的部分，但可以肯定的是，Alameda research 的資產負債表已經 顯示出一定程度的脆弱性，作為最大的借款人，我會擔心我的貸方是否也在看似不穩定的 基礎上。 很可能的是，隨著貸方試圖降低風險，該領域的凈信貸將減少，將 FTT 作為抵押品的做 法可能不會奏效。 四、加密貨幣市場正在逆風前行 美國 3 月期公債收益率超過 4%，而加密「超糟（really fucked）收益率」低於 1-2%… …如果你把它放在中心化交易所，你將承擔 CEX 清算風險。如果你把它放在defi上，你 將承擔智能合約的安全風險。 在過去的幾年里，有大量的美元流入加密貨幣……因為加密貨幣的收益率至少為 10%，而 美元存款利率的有效收益率為 0%。然而，這種動態已經完全逆轉。 因此，我們有兩個問題。 1. 加密市場的美元流出到現實世界。 2. 凈信用將在加密市場內縮小。 所有這些都會造成定價波動並影響脆弱的資產負債表。 特別是在非流動性代幣中，我個人認為，考慮到籌集的現金量（減去成本費用和 VC 挹注 等）作為交易所的 FTX 很好，但 Alameda 的資產負債表，就有點令人擔憂。 如果有一個實體經營與 FTX 競爭的公司……他們可能會最大限度地利用機會在他們軟弱 的時候擊敗對手，這並非不可能。 總結： 文章中顯示的 Alameda 的資產負債表有點令人擔憂。特別是因為他們通過 FTT 抵押借來 加密貨幣。貸方可能會因為他們的採礦風險而下場淒慘，如果他們收回貸款以恢復流動性 ，Alameda Research 將承受巨大打擊。 評論： 看的不是很懂 總之還是別放太多錢在交易所 會有風險的 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.25.33.103 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1667614343.A.501.html
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怕
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11/05 11:45, 1年前 , 2F
不過沒考慮SBF和失智老人的關係
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11/05 12:13, 1年前 , 3F
幣安 COINBASE FTX這些交易所可能會倒閉風險
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11/05 15:32, 1年前 , 4F
要歸零了嗎
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11/05 16:53, 1年前 , 5F
MR MC是啥？
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11/05 17:13, 1年前 , 6F
Margin Revenue Margin Cost 邊際利潤 邊際成本
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11/05 17:15, 1年前 , 7F
這篇文章沒看到什麼足以讓幣圈震撼的利空消息
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11/05 17:15, 1年前 , 8F
FTX本來就是透過高利存款吸收游資然後去投資風險高
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11/05 17:16, 1年前 , 9F
報酬也高的其他公司或商品，或者是就像蝦皮那樣燒老
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11/05 17:17, 1年前 , 10F
本以打擊對手。但如果景氣不那麼好的時候，因為獲得
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11/05 17:17, 1年前 , 11F
新一輪融資的難度提升，擔保品價格又下跌時，可能一
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不小心就資金周轉不靈。所以我不敢繼續存他的8%了
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推
11/05 18:03, 1年前 , 13F
真傷心 果然想躺著賺錢不可靠
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11/05 19:27, 1年前 , 14F
跨足加密貨幣 終將血本無歸
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11/05 19:47, 1年前 , 15F
要躺著賺錢，還是買中華電吧，但還是有人會買在130..
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11/05 20:44, 1年前 , 16F
GG
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推
11/05 21:26, 1年前 , 17F
推認真分析
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11/05 22:06, 1年前 , 18F
看完 bensun 分析再看這篇，覺得有正反觀點很好
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雖然 ftx 真的很好用，但似乎也是時候我把錢轉出來
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11/05 22:06, 1年前 , 20F
了
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11/05 22:22, 1年前 , 21F
樓上不問問benson的eden嗎
11/05 22:22, 21F
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11/06 00:33, 1年前 , 22F
去年也很多人說SOL背後有拜登金主，但不影響它從260
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11/06 00:33, 1年前 , 23F
滑落到現在不到40元
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11/06 00:53, 1年前 , 24F
恩… 邏輯跳來跳去 接縫處有待商榷 這我不給過 純粹 FUD
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11/06 00:55, 1年前 , 25F
今年選舉加密行業政治獻金七千多萬 SBF就佔一半會沒錢??XD
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11/06 00:56, 1年前 , 26F
這邏輯就好像看到魏哲家質押TSMC股票就說 TSMC 快倒了一樣
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推
11/06 03:29, 1年前 , 27F
你先想想市場有誰能砸ftt吧
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11/06 03:29, 1年前 , 28F
籌碼都在莊家手上
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推
11/06 08:46, 1年前 , 29F
SBF佔一半的政治獻金那就更可怕了..花錢如流水阿XD
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11/06 08:46, 1年前 , 30F
FTX高利活存的行為，其實跟老人把存摺印章交給理專
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11/06 08:47, 1年前 , 31F
保管，然後理專把錢領出來拿去投資期貨賺錢一樣
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11/06 08:47, 1年前 , 32F
你如果知道你爸媽把印章存摺都交給理專，會不會阻止
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11/06 08:47, 1年前 , 33F
他們？
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11/06 08:49, 1年前 , 34F
其實讓我產生警覺的，是最近心血來潮觀察了BNB跟FTT
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11/06 08:49, 1年前 , 35F
的各種線圖，怎麼看FTT就是有點弱，回到當初上市價
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11/06 08:50, 1年前 , 36F
不像BNB的初期投資者根本賺翻。這表示FTT獲得新資金
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11/06 08:51, 1年前 , 37F
的速度，跟不上燒毀FTT的速度
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11/06 11:53, 1年前 , 38F
砸盤需要什麼籌碼 只要有保證金可以做空就好 上次狙擊UST
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11/06 11:53, 1年前 , 39F
LUNA的是滿手籌碼嗎？
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還有 94 則推文
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11/07 19:37, 1年前 , 134F
要知道現在出入圈已經很難不透過cex了 哪個一統天下都
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11/07 19:37, 1年前 , 135F
不好 且兩家體量不管誰崩都可給Gray Gensler之流更好的
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11/07 19:37, 1年前 , 136F
理由擴權 這可不是正義對抗邪惡的故事
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11/07 22:43, 1年前 , 137F
鵝，用感覺的k線線仙就別長篇大論了，奉勸其他板友多
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11/07 22:43, 1年前 , 138F
看點推特，水平跟這裡不是一個級別
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推
11/09 12:54, 1年前 , 139F
希望大家的財產都有安全逃離
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推
11/09 14:50, 1年前 , 140F
朝聖推
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11/09 19:34, 1年前 , 141F
只有推了
11/09 19:34, 141F
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11/09 20:32, 1年前 , 142F
朝聖
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11/09 21:46, 1年前 , 143F
來朝聖了 見證歷史
11/09 21:46, 143F
推
11/10 08:22, 1年前 , 144F
朝聖
11/10 08:22, 144F
推
11/10 08:55, 1年前 , 145F
朝聖，看來還是這裡看得比較準
11/10 08:55, 145F
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11/10 13:40, 1年前 , 146F
謝謝這一篇，救了我!
11/10 13:40, 146F
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11/11 17:59, 1年前 , 147F
朝聖推，真的預言家
11/11 17:59, 147F
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11/12 01:23, 1年前 , 148F
原po厲害 respect
11/12 01:23, 148F
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11/12 03:02, 1年前 , 149F
覺得推文者Sara大比發文的還要強烈警醒風險
11/12 03:02, 149F
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11/12 04:39, 1年前 , 150F
朝聖
11/12 04:39, 150F
推
11/12 08:12, 1年前 , 151F
笑死 s大好心告訴大家風險 還有人問有多恨FTX
11/12 08:12, 151F
推
11/12 15:34, 1年前 , 152F
朝聖
11/12 15:34, 152F
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11/12 15:50, 1年前 , 153F
估計現在那個人 比S大還恨FTX了吧 朝聖
11/12 15:50, 153F
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11/12 17:32, 1年前 , 154F
11/5那天大便大的正爽、看到這篇文章、趕緊切斷、趕
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11/12 17:32, 1年前 , 155F
緊全額領出，感謝大大好人一生平安
11/12 17:32, 155F
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11/12 17:42, 1年前 , 156F
Saza大苦口婆心還被akuei嗆太菜，根本看不懂，被kerkerd
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11/12 17:42, 1年前 , 157F
og嗆K線線仙。結果先知總是孤獨的，願意提早逆風講出來
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11/12 17:42, 1年前 , 158F
真的敬佩，感謝大大
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11/12 17:44, 1年前 , 159F
朝聖 祝原PO一生平安
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11/12 17:50, 1年前 , 160F
Xd
11/12 17:50, 160F
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11/12 17:57, 1年前 , 161F
朝聖
11/12 17:57, 161F
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11/12 19:29, 1年前 , 162F
朝聖
11/12 19:29, 162F
推
11/12 19:37, 1年前 , 163F
朝聖
11/12 19:37, 163F
推
11/12 21:16, 1年前 , 164F
謝謝原po當時讓我特別留意才特別拉緊發條
11/12 21:16, 164F
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11/12 22:34, 1年前 , 165F
朝聖
11/12 22:34, 165F
推
11/12 22:41, 1年前 , 166F
朝聖
11/12 22:41, 166F
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11/12 22:42, 1年前 , 167F
居然沒在當時看到這篇
11/12 22:42, 167F
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11/12 23:17, 1年前 , 168F
s大好人一生平安
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11/12 23:41, 1年前 , 169F
朝聖!!
11/12 23:41, 169F
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11/13 00:36, 1年前 , 170F
萬分感謝！
11/13 00:36, 170F
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11/13 02:11, 1年前 , 171F
現在看到akuei1031的推文真是療癒。不知道你的資金安全了
11/13 02:11, 171F
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11/13 02:11, 1年前 , 172F
沒
11/13 02:11, 172F
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11/13 13:57, 1年前 , 173F
S大辛苦了，跟一堆不懂的韭菜們解釋那麼多
11/13 13:57, 173F
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