[研究] 投資型保險熱賣所以人人必備?
Δ 投資型保險與BTID策略之比較-
-以我國變額萬能壽險為例
資料來源:全國碩博士論文資訊網(http://0rz.tw/303mC)
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作者:馬 瑗 璘
【2003年】
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近幾年來經濟環境的改弦易轍,導致國內人壽保險公司面臨市
場利率不斷下滑、總體環境持續惡化與同業競爭激烈之窘境,
經營漸趨困難。
為徹底解決傳統保證利率商品帶給保險公司無可避免的利率風
險,市場趨勢乃轉向開發新商品:投資型保險。
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此種新型態商品最大的特色乃是結合保險公司的保障(Protection)
與共同基金投資(Investment)的部分,保單價值會隨著投資標
的績效而變動,並無所謂的「保證利率」,投資自主權與風險
承擔都是消費者,且在英、美等國銷售成績斐然,故我國保險
業者視它為解救目前窘況的強心針。
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若以消費者的角度來看,購買投資型保單和「買定期險,差額
直接投資在共同基金(Buy Term and Invest the Difference,BTID)
」,精神本質上相同,但因為費用結構、保險給付和基金收益
稅賦規定不同,投資型保單是否真的可以為消費者帶來比較大
的利益?  ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄
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本文藉由探討歐美等國投資型保險發展沿革、市場概況、政府
相關制度(包括稅賦規定)修改的影響等,得知投資型保險之所
以優於BTID主要理由為「稅賦優惠」。  ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄
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(本文以前收型投資型保單為研究!節遺產稅效果優於BTID)
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接著檢視我國目前推出的投資型保險是否具有類似的利基,並
利用D’Arcy and Lee(1987)比較美國變額萬能壽險與BTID策
略之績效的計算方法,配合我國現行稅賦規定加以修改後,在
相同保額、投資報酬率7%、持有20年、30歲及50歲女性的假設
下,模擬出七張變額萬能壽險與BTID的帳戶價值,由此可推論
我國投資型保險對消費者而言是否為值得購買的好商品,研究
結果發現:
(1) 生存給付,或者身故必須課徵遺產稅(正常課稅)
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我國投資型保險之變額萬能壽險所累積的帳戶價值皆不如
BTID策略。因變額萬能壽險累計收取高達基本保費178%的
附加費用,且我國共同基金實質免稅,相對利於BTID策略
。
(2) 若遺產稅課稅級距到達33%,投資型保單皆會勝過BTID策略
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在其他假設不變的情況下,如果基金投資報酬率下降到2%,則
(1) 生存給付
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變額萬能壽險仍然不如BTID策略。
(2) 身故必須課徵遺產稅(正常課稅)的情況
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國泰創世紀變額萬能壽險是唯一勝過BTID的保單:因其只
在首年度扣除初年度最低保險費,之後完全沒有任何附加
費用;若遺產稅課稅級距到達26%,則這七張投資型保單
皆勝過BTID策略。
若消費者年齡提高為50歲,投資型保單的優勢比起30歲較
為明顯,因為BTID純保障的保險費約為投資型保單保險成
本之2.5倍,累計需多負擔約15萬,差距之大即使省下了
附加費用也不足以彌補之。
由於投資型保單收取很高的費用,包括附加費用及管理費
,除非消費者年齡已經大到50歲左右,透過購買投資型保
單享有較優惠的保險成本,或者屬於資產雄厚需考慮遺產
稅者。
否則倒不如自己買定期險,差額投資共同基金(BTID)來得
有利。 ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄  ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄ ̄
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故保險公司推這種「投資」概念的商品很難與其他金融工具競
爭,因為我國基金、股票等都沒有課資本利得稅,所以保險商
品若以「投資」為訴求並無特殊利基存在。  ̄ ̄ ̄
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雖然美國等其他國家投資型保單很盛行,但由於該國保險商品
享有其他金融工具所缺乏的遞延稅賦,所以給消費者足夠的誘
因來購買。
由此可知,除非我國針對金融商品課稅方面作修改,否則投資
型保單要順利發展成為人民所普遍接受的投資工具恐有其侷限
性。
(實際情況是:投資型保單市場佔有率仍不斷提升,原因?)
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結語:1.除了「節稅」(遺產稅)之外,投資型保單不如BTID
。  ̄ ̄ ̄
2.以「投資」的角度看待,投資型保單無任何特殊利基
。
3.無論投資型保單或BTID,投資在基金上的理財素養與
金融常識,務必靠自行累積與做功課,才是長遠之計
。
另外,在還沒有投資型保單問世之前,您有聽過保險業
務員提到「基金理財」這類字眼嗎?何況持有投資型保
險證照的業務員仍未過半,保險業員平均的投資理財素
養又該如何使人信服?(註)值得消費者多所省思…
註:在銀行試用期內(通常三個月到半年)考不到信託相關證
照即解雇!保險業務則可以掛業績在有證照的人身上……
-以上,淺見-
--
我站在那兒望著她們,看見小傢伙用濕漉漉的小手
使勁擦洗臉頰,完全相信神奇的泉水可以洗淨
一切不潔,防止生出難看的鬍子,
免了這恥辱…… 少年維特的煩惱‧Goethe(1794~1832)
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