※ 引述《bottlekids (咕嚕嚕 長頸鹿瘋)》之銘言：
: 請想問一下 中信最近推出的連動型債券
: 最近中信出的連動債是 以美國利率為標的
: 向這樣是不是就不怕本金會有虧損的危險
: 為期十五年 這期間銀行可以任何時間贖回 但是投資人在這十五年內沒有權力解約
: 主要想請教這樣的投資標的好不好 未來美國的利率走向趨勢大至如何？
: （以過去2000年以來的利率來看30年<10年的時間約只有幾天而已）
: 雖然這十五年完全被套牢 有可能完全沒有利率可以拿
: 還要考慮十五年後的匯差
: 但是如果我手上這筆錢是閒錢 這十五年來用不到的機會來看
: 是不是以長期投資來看 這檔連動債可以投資
無論連動債條件有多好，只要"你是小額投資人"，我強烈建議不要買超過十年以上的
連動債，甚至超過五年以上的都不要買。
1.
這類連動債其實都是外商銀行賣給本土大企業或本土金融業，而本土金融業可能自己
持有一部份，一部份又再去轉賣給投資人。問題就出在他們賣給哪些投資人？
在國外，"天期很長"的連動債都是賣給大企業或大型的金融機構
因為他們有足夠的能力做避險，而且他們才有長期資金控管的需求
但是國內一方面法令未禁止，一方面金融業已經被政府搞到快活不下去，因此只要能
賣的通通拿來賣，管他賣給企業還是賣給小額投資人。
2.
外商銀行在賣給本土大企業或本土金融業時，其實獲得的利潤不高，因為國內公司都
非常會比價，到這個階段為止，這個連動債還不是壞的生意，因為扣除利潤外，這個
連動債的風險和預期報酬的關係是合理的。
但是當本土金融業賣給小額投資人時，小額投資人無法去一一比價，畢竟條件通常都
不會一樣。所以本土金融業可以灌的利潤空間就大了。
舉例來說，假設只要三十年利率大於十年利率，模型算出來的合理值是6.50%的付息，
外商銀行可能答應付給本土金融業6.48%。到這裡，風險和預期報酬還算合理。
可是當本土金融業再轉賣給小額投資人時，可能答應付給小額投資人的只有6%。於是，
風險和預期報酬的關係已經非常不對稱。你買到的產品其實應該給你更高的報酬，但
是它沒有多給，而你卻多承擔了風險。
為什麼本土金融業要強力推銷連動債給小額投資人，就是因為他們可以跟外商銀行討
價還價，取得很划算的條件，但轉手賣出去時，又苛扣小額投資人的合理利潤。中間
的利潤可以大到嚇人。即便這些利潤付完給理專的佣金後，他們還是能賺不少錢。
我自己碰過的經驗是按條件計算，外商銀行剛賣給本土銀行時，連動債的條件換算回
來的是面額100，市價值98，可是本土銀行賣給小額投資人時，市價卻只有88。換言之
，這個連動債從一開始就已經不值錢了，你在買完之後的隔天去贖回就只值88塊了。
但是，因為通常他們會有某段期間禁止贖回的條款，所以你在某段期間不能贖回，你
也就不知道原來你的連動債一開始就不值錢了。如果你不贖回，當市場開始變動，說
不定收益部分大漲，讓你的連動債市價漲回100元以上，你就會發現有賺錢。但實際上
，你的收益原來應該更高的，但已經被本土銀行拿走一部分了。
當然，連動債是非常複雜的商品，模型計算，交易，避險操作，風險控管等等都很繁
瑣，而且銀行承擔的風險也高(因為銀行無法完全轉嫁風險，如果是賣基金，銀行是無
須承擔風險而且過程簡單，但連動債對於銀行來說是成本很高的商品)，收取較高的
服務費是正常的。但像本土金融業那種隱藏的服務費是高的太誇張了。(尤其是某些
很大的民營銀行和保險公司，他們從外商銀行手中買入再轉賣給小額投資人的過程中，
賺取的可以說是暴利)
如果你是小額投資人，你實在毫無議價能力，只能任由他們收取隱藏的高額服務費
如果你是企業的話，情況就不一樣，大企業可以比價，然後量身訂做條款，最後他們
買的價錢通常是合理的，也值的去作。
尤其，連動債的特性是，天期越長，條件越複雜，隱藏的服務費會越高，對於小額投
資人越不利。如果你要買，一定要天期短(低於三年以下)，連結的指標少，而且市面
上已經有很多類似條件的產品，你買到的價格才會是合理的。
至於天期長，連結的指標很多，那只適合大企業或者金字塔頂端的超級有錢人，你沒
有他們的財力去進行比價，就最好別做。
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※ 編輯: cool 來自: 59.121.113.3 (03/31 13:05)
推
09/01 09:48, , 1F
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