[心得] CFA L3申論題特殊題型解題技巧(二)
在CFA L3申論題特殊題型解題技巧(一),在Part A:給定英格蘭的指示下判斷四個策略
中哪一個最合適(四選一)的選項中,答案是股票區間。有同學來信問我何謂股票區間(
equity collars),在這裡答覆如下:
所謂股票區間,其意思是手上股票的完全避險策略。投資人買賣權同時賣買權,可保護目
前的股價。因為買賣權,故股價下跌時,可獲得保障,而因為賣買權,故可得到權利金,
以抵銷買賣權的成本。
股票區間有三個特性:
一、多少須花點成本(cost some money),只要賣買權的收入不夠抵買賣權的成本,則
多少須花點成本。
二、若出售買權的權利金收入等於買賣權的成本,則為不花錢的區間(cashless collar
)。
三、若出售買權的權利金收入大於買賣權的成本,則為收益型區間(income-producing
collar)。
雖然此避險方式不易受到美國稅法視同出售規則之挑戰,但為了完全避開此稅法的糾纏,
只要投資人的策略仍有賺賠15%的能力,則可完全避開,故仍有15%的曝險。
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討論串 (同標題文章)
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