[新聞] 人民幣開貶 市場︰人行打擊套利交易
〔編譯盧永山／綜合報導〕
上週五，中國人民幣匯率一度暴貶一％、超過五百個基點，創下二○○五年中國匯改
以來最大單日跌幅；去年人民幣兌美元升值約二．九％，但今年以來已貶值逾二％。市場
猜測人民幣暴貶原因眾說紛紜，除中國經濟走軟、季節性資金流動外，還有就是中國人行
刻意打擊人民幣套利交易，才是主因。
港盛行借日圓存人民幣
套取高達3％利差收益
根據中國「二十一世紀經濟報導」，近年來，香港人民幣及日圓套利交易盛行，主因
是日本長期零利率政策，相較人民幣存款利率約三％，很多避險基金便以約○．二五％拆
借成本借入日圓，兌換成人民幣，存入當地的銀行或投資理財商品，套取約三％的利差收
益。
加上近年來人民幣兌日圓匯率持續升值，扣除相關融資成本與手續費，人民幣與日圓
套利交易的年化收益率可達三到四％間；香港日資銀行外匯交易員透露，香港目前高達八
千六百億元人民幣存款中，就有不少存款是由人民幣與日圓套利交易所創造出來的。
上週五人民幣兌美元一度重貶一％，加上今年以來日圓兌人民幣匯率不貶反升，已讓
投入人民幣與日圓套利交易者幾乎無利可圖，甚至發生匯兌損失；報導指出，在上週五人
民幣大貶後，已逼迫不少避險基金賣出人民幣、兌換回日圓，規模可能達數億美元。
中國國有銀行外匯交易主管分析，人行上週五放任人民幣匯率大幅貶值，似有縮小香
港離岸人民幣匯率與中國境內人民幣匯率價差用意，來逼迫套利資金退場。
這名主管表示，人民幣匯率大幅貶值可能不是短期現象，因在歷經二月大貶後，多數
參與套利交易者已不再認為人民幣將單邊升值，跨境貿易套利及投機套利將遭到遏止，這
可替人行未來放寬人民幣波幅鋪路。
中國企業面臨匯損壓力
但人民幣大貶負面效應也不小，英國金融時報指出，中國企業及全球投資者這幾年來
買了價值數百億美元的人民幣結構性產品，這類產品過去一年曾因人民幣的升值而受惠，
但人民幣兌美元匯率貶到近八個月來最低，恐將面臨龐大匯差損失或贖回壓力。
http://www.libertytimes.com.tw/2014/new/mar/3/today-e3.htm
(自由時報 2014-03-03)
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